權益市場在二季度經歷大幅調整后，債市再次受到資金青睞。7月中，央行重啟公開市場操作，市場流動性漸趨充裕，10年期國債期貨持續反彈，固收市場信心得到提振。正在發行中的泰達宏利鑫利半年定開債基擬任基金經理丁宇佳表示，下半年債市走勢樂觀，利好利率債和高等級信用債，波動也將帶來交易性機會。

    流動性重回寬松期

    丁宇佳表示，海外方面，美國經濟已顯露疲弱跡象，美聯儲下半年降息概率增加；貿易摩擦背景下，全球避險情緒抬頭。國內方面，市場預期下半年經濟不太樂觀，實體經濟對資金需求不旺。

    近期，央行密集釋放流動性。公開數據統計顯示，7月15日以來的6個工作日，央行累計凈投放7100億元，預示市場流動性有望重回合理寬松期。

    “下半年宏觀流動性應該是寬松的，資金成本可能略低于上半年。”丁宇佳對下半年債市走勢比較樂觀。

    關注交易性投資機會

    正在發行中的泰達宏利鑫利半年定開債基采用封閉式運作，引入定期開放機制，每半年封閉期結束后開放申贖，兼顧投資者的流動性需求。與普通開放式債基相比，封閉運作的債券型基金份額穩定，有利于配置久期組合與封閉期相匹配的高收益券種，還可以在投資中將現金比例降至最低，杠桿運用效率更高，放大確定性較強的債券組合收益。丁宇佳表示，開放式債基杠桿最高到140%，封閉式債券基金杠桿最高可達200%。

    投資策略方面，泰達宏利鑫利半年定開債基對債券資產的投資比例不低于基金資產的80%。丁宇佳介紹，在具體配置品種上，將兼顧利率債和信用債。當前貨幣政策較為積極，寬貨幣仍然是今年的大方向；通貨膨脹方面，短期受到局部事件擾動，但大概率會維持在溫和水平，這兩方面都對利率債形成利好。信用債投資則會采取自下而上的篩選方法，重視票息收益，關注中高評級國企，以及同業存單的錯殺機會。丁宇佳表示，下半年將更利好利率債和高等級信用債，出現波動也將給投資人提供交易性的機會。

    據介紹，丁宇佳從業11年，一直就職于泰達宏利基金，其管理的基金多次榮獲證券時報頒發的明星基金獎。

    今年，丁宇佳開始擔任泰達宏利固定收益部總經理，執掌固收團隊。作為泰達宏利基金培養起來的基金經理，丁宇佳深諳公司的風控制度。“泰達宏利基金固收團隊始終以控制風險為核心，構建了獨立的信用研究部，建立了完整的內部評級制度，為優化固定收益投資組合以及信用風險管理提供強力支持”。

    丁宇佳強調，泰達宏利的固收投資不受外部評級影響，嚴格按照內部評級制定的紅線執行。具體而言，泰達宏利基金對各類債券均有不同的評級模型和紅線，綜合考量企業債券的信用評級及各類債券的流動性、供求關系和收益率水平等，自下而上地精選具有較高投資價值的個券。