近期不斷有知名白馬股“爆雷”，令不少價值投資類私募損失慘重。因此，不少私募均開始緊急“排雷”。從諸多私募的觀點來看，深耕白馬股的基本面和扎實的研究才是排雷的最關鍵環節。

    過高預期蘊藏風險

    “之前一直看好的一只白馬股，也看好其在消費升級背景下的提價策略，沒想到卻‘爆雷’了。”深圳一私募人士告訴中國證券報記者，他們之前其實也預判到這只白馬股業績上可能會出現一定問題，但也僅僅是進行了部分減倉，最終還是受到了一些損失。

    事實上，近期“爆雷”的白馬股遠不止上述私募遭遇的這一只。涪陵榨菜、東阿阿膠、大族激光等市場上知名白馬股相繼出現問題，令不少價值投資者都風聲鶴唳，開始緊急排雷。

    值得注意的是，今年4月中下旬以來，市場開始出現調整，資金抱團白馬股的現象也再次出現，這本身也加劇了白馬股的風險。分析人士稱，需要警惕可能存在的抱團瓦解風險，一旦業績被證偽，或者未來業績預期的邏輯被逆轉，白馬踩踏的風險并不小。前車之鑒，不可大意：去年10月份，茅臺業績不及預期形成的消費股大跌；去年四季度，醫藥帶量采購政策的落地，對此前高度抱團的醫藥股產生極大挫傷。在經濟環境依然存在較大壓力的情況下，抱團并不會降低風險，因為它們高估值蘊含的業績高預期反而可能是風險。

    對此，磐耀資產總經理辜若飛表示，白馬股是年初以來反彈的中流砥柱，即使指數調整，但很多個股依然處在高位，資金抱團嚴重，市場預期較滿。資金關注度極高，市場預期充分的標的很難出現超預期的東西，那就剩下兩種可能：業績符合預期，理所應當，股價有支撐；業績低于預期，股價可能面臨較大波動。所以從當前時點來看，預期較充分的高位白馬股性價比并不高，建議適當控制倉位。

    依托深度研究

    在當前的中報披露的關鍵期如何排雷？沃隆創鑫投資董事長胡定坤表示，在八月中報密集披露期要想有效避雷，可以從以下幾方面著手：一是選優質公司。選擇公司流動性好，資產負債率較低，同時確定業績處于增長期的公司，避開業績增長低于預期的白馬股，避開中期預減或者預虧的公司；二是選信息披露。避開過往信息披露中存在過違規事件，或者涉及訴訟等不良事件，證監會或者交易所問詢過的公司；三是避開股東質押率過高的公司，這類公司爆雷的風險更大；四是減少倉位，分散投資。

    在千波資產研究中心看來，對于專業分析能力欠缺的個人投資者，很難提前發現上市公司財務地雷，更別說一直績優的白馬股。所以個人投資者可以在中報密集披露期選擇空倉，或者調倉到業績波動小的銀行股，避免業績滑坡風險，同時適當的分散投資，降低個股風險。

    同時，新富資本研究中心稱，投資者應注意靠一次性收入導致短期業績暴增，而長期基本面沒有改觀的公司；同時參考對比過去幾個季度的業績情況，對比經營性現金流增長和凈利潤增長是否匹配等；同時盡量回避業績利好發布前就開始大肆炒作、透支內在價值的公司。

    “規避踩雷需要從平時的研究積累中發現異常，并且要相信常識，橫向去對比同行業的競爭對手，關注上下游產業鏈的趨勢變化。比如涪陵榨菜一季報中已經可以看出企業營銷下沉比較緩慢，渠道庫存較高等隱患了。”龍航資產董事長兼投資總監蔡英明說。