古語云：食不厭精，膾不厭細。飲食既是生活習慣，也是文化傳承，流傳至今，更成為投資領(lǐng)域長牛向上的一大板塊。今年來，由于經(jīng)濟環(huán)境受疫情沖擊，市場風險偏好降低，資金更青睞業(yè)績穩(wěn)定較強的食品飲料板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，該板塊加權(quán)平均漲幅超過40%，在中信28個子行業(yè)中排名第三，僅次于消費者服務(wù)及醫(yī)藥板塊，同期滬深300指數(shù)漲幅僅14.7%。

    需求剛性、品牌屬性強而周期性弱，是食品飲料板塊的三大優(yōu)勢。展望下半年，食品飲料依然是資金優(yōu)選。從外資的動向來看，4月份以來受全球貨幣政策寬松及國內(nèi)疫情防控進展下經(jīng)濟有望率先復(fù)蘇的樂觀預(yù)期影響，外資流入加速，其中食品飲料行業(yè)占據(jù)陸股通配置榜首；從國內(nèi)情況來看，疫情后白酒、啤酒、乳制品等行業(yè)產(chǎn)量逐月回正，消費回暖趨勢確定。二季報顯示，基金在食品飲料板塊配置比例為7%，較一季度增長0.19%，仍處歷史較高水平。

    但在資金的追捧中，食品飲料板塊估值被進一步推高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前行業(yè)的PE估值為42.3倍，已處于近3年來高位。面對近40倍估值的白酒、43倍的乳制品、81倍的啤酒和70倍的調(diào)味品，怎樣才能獲取優(yōu)于板塊整體的超額收益？天弘基金權(quán)益團隊研究負責人、天弘消費組副組長、天弘甄選食品飲料股票擬任基金經(jīng)理于洋認為，深入研究、淡化擇時、精選個股是長期勝出的關(guān)鍵。

    “選股方面，我會從10年周期的視角去選擇公司。找出未來長周期內(nèi)對消費者負責任的、品牌壁壘越來越高的公司，將這些公司選出來打造一個最基礎(chǔ)的股票池。”于洋介紹說，選了這些公司后，會再把它分為兩個梯隊。第一梯隊是行業(yè)好、競爭力強，或者說核心競爭壁壘往上走速度非常快的企業(yè)，第二類比第一梯隊稍弱一點，但也是比較好的企業(yè)。然后把投資周期拆分成2年到3年，第一梯隊我會在基本面趨勢持平或者是往上走的時候重倉持有，第二梯隊則在2年到3年基本面趨勢往上走的階段中去配置，一旦基本面趨勢發(fā)生變化就立即清倉或者不去配置。

    對于買點和賣點的判斷，于洋也有自己的“秘密武器”，他稱之為“季度級別上的逆向投資”。“大體上說，如果一家企業(yè)的季度財報數(shù)據(jù)或者是月度銷售數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，股價有交叉的表現(xiàn)，這個時候我會買入；但如果這家企業(yè)在我打算賣出的那一年里，每個季度的季度業(yè)報都超預(yù)期，而且股價上漲，這個時候我就會賣出。”另一方面，于洋更關(guān)注年輕人、特別是“90后”的消費習慣，以此來把握更長周期的投資方向。

    具體到細分行業(yè)中，于洋表示，調(diào)味品是好的方向，會在其中選出更多公司進入第一梯隊；白酒是食品飲料中最典型的、價格上漲帶來品牌力提升的典范，更多的是由于中國幾千年的文化底蘊所帶來的消費特征，也是一個非常好的方向。“還有一些品類處于低于預(yù)期的階段，比如乳制品賽道，其中的龍頭公司也較有競爭力，在這些行業(yè)階段性遭遇利空的時候我更愿意去多花一些時間去關(guān)注它。”

    強大的團隊研究實力、有效的投資框架，是于洋背后的堅實支撐，也是他對新產(chǎn)品的信心所在。他介紹說，天弘在2019年初做內(nèi)部投研構(gòu)架時把投研分成4個組，消費組就是其中之一，在獨立運作的構(gòu)架下能夠?qū)Ｗ⑦M行研究，不斷強化研究深度。“消費組研究員配置充足，分工細致，有專職的白酒研究員和食品研究員，與基金經(jīng)理互動緊密，更加強了我們從研究到投資業(yè)績的轉(zhuǎn)化。”

    產(chǎn)品公開信息顯示，天弘甄選食品飲料股票基金是一只血統(tǒng)純正的食品飲料板塊“精選基金”，還有不高于50%的倉位可投港股通標的。于洋介紹說，食品飲料在需求端較為穩(wěn)定，適合作為長期價值投資的方向，品牌在其中意義非常重大。“我們將通過對基本面的扎實深入的研究，挑選出對消費者負責任的、未來品牌壁壘越來越高的好公司，在估值合理的情況下持有，力爭和投資者一起分享企業(yè)的長期業(yè)績增長紅利。”據(jù)悉，天弘甄選食品飲料股票基金由天弘基金認購1000萬，基金經(jīng)理認購100萬，并且鎖定三年，真正實現(xiàn)了與投資者“收益共享，風險共擔”。

    （市場有風險，投資需謹慎）

    （CIS）