證券時報記者 李樹超

    繼權(quán)益類基金之后，以往銷售清淡的普通公募基金中基金（FOF）也出現(xiàn)比例配售。近日，國壽安?；鹌煜鹿糉OF提前結(jié)束募集，并實施“末日比例確認”。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著權(quán)益市場回暖和賺錢效應凸顯，以大類資產(chǎn)配置為特點的公募FOF總規(guī)模已經(jīng)連續(xù)四個季度持續(xù)走高，預計這一產(chǎn)品未來的市場需求和認可度仍會攀升。

    上半年普通FOF規(guī)模

    同比激增3.4倍

    在8月1日公告提前結(jié)束募集后，8月5日，國壽安?；鹌煜鹿糉OF產(chǎn)品公告實施比例配售。

    公告稱，國壽安保策略優(yōu)選3個月持有期混合（FOF）有效認購申請金額超過募集規(guī)模上限5億元。根據(jù)基金發(fā)售的有關(guān)規(guī)定，基金對8月3日的認購申請采用“末日比例確認”的方式給予部分確認，當日認購申請確認比例結(jié)果為35.75%。

    據(jù)證券時報記者了解，該產(chǎn)品設置規(guī)模上限主要與產(chǎn)品策略有關(guān)。該基金定位為“固收+”產(chǎn)品，權(quán)益類倉位不超過三成，將主要堅持大類資產(chǎn)配置策略，并可以參與新股申購。因此，該產(chǎn)品測算了最優(yōu)規(guī)模區(qū)間，可以最大化實現(xiàn)策略的有效性，以滿足機構(gòu)和零售客戶的長期資產(chǎn)配置需求。

    伴隨著今年股市回暖，權(quán)益類基金規(guī)模不斷攀升，公募FOF也受到青睞，規(guī)模持續(xù)走高。Wind數(shù)據(jù)測算，截至上半年，29只普通公募FOF總規(guī)模為184.3億元，同比激增3.35倍，僅上半年規(guī)模就猛增近120億元；產(chǎn)品平均規(guī)模為6.36億元，同比規(guī)模也實現(xiàn)了翻倍，且總規(guī)模和平均規(guī)模數(shù)據(jù)都連續(xù)四個季度凈增長。

    在總規(guī)模攀升的同時，市場中10億級體量首發(fā)規(guī)模的產(chǎn)品也不斷增多。數(shù)據(jù)顯示，今年以來10億元以上產(chǎn)品數(shù)量達到4只，而2018年、2019年度分別為0只、2只。在2017年產(chǎn)品首發(fā)效應的光環(huán)下，10億元以上的產(chǎn)品一度達到了5只。

    針對普通公募FOF規(guī)模增長的現(xiàn)象，大成基金大類資產(chǎn)配置部首席FOF研究員王群航分析，一是因為部分新發(fā)產(chǎn)品的募集規(guī)模較大，超出市場預期；二是發(fā)起式產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量在銳減；三是隨著時間的延續(xù)，F(xiàn)OF經(jīng)理們的獲利能力也在不斷提高。

    海富通FOF投資部總監(jiān)朱赟也表示，近幾年機構(gòu)投資優(yōu)勢突出，個人投資者委托專業(yè)機構(gòu)投資模式逐漸被接受。公募FOF通過專業(yè)篩選出較好的基金并結(jié)合市場環(huán)境進行跟蹤調(diào)整，可以解決個人投資者選基金以及長期投資的問題。中國資本市場逐步成熟有效，專業(yè)投資優(yōu)勢越來越突出，個人投資者也會經(jīng)歷從個人炒股到買基金、再到買FOF逐步演變的過程，更多投資者也會逐步接受這類產(chǎn)品。

    不過，王群航坦言，“這樣的增速還是太慢了，基金平均規(guī)模也太小了，這主要是因為一些老產(chǎn)品有較多的凈贖回”。

    長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異

    從業(yè)績看，截至8月3日凈值更新，今年以來，31只公募FOF（基金份額合并計算）平均收益率為16.21%，其中，富國智誠精選3個月收益率超40%，海富通聚優(yōu)精選、平安盈豐積極配置三個月持有等多只產(chǎn)品收益率超30%。

    從更長期業(yè)績看，成立于2017年四季度的首批6只公募FOF，經(jīng)歷了2018年的股市大跌、2019年以來的結(jié)構(gòu)性行情，以及同期債市的先漲后跌，近三年以來平均收益率為26.23%，收益率區(qū)間皆位于18%~50%之間，且悉數(shù)跑贏同期滬指漲幅18個百分點以上。

    針對公募FOF長期業(yè)績的優(yōu)異表現(xiàn)，朱赟分析，F(xiàn)OF產(chǎn)品相比單一資產(chǎn)基金的最大優(yōu)勢是長期業(yè)績穩(wěn)健。從公募FOF運作這幾年的業(yè)績來看，權(quán)益配置方向的產(chǎn)品業(yè)績明顯跑贏同期滬指，體現(xiàn)出專業(yè)投資優(yōu)勢，F(xiàn)OF產(chǎn)品通過配置不同風格、不同基金經(jīng)理管理的基金構(gòu)建組合，本身就從風格和個人投資能力上進行了更廣拓展。因此，長期看FOF應更能適應不同市場環(huán)境，做到更穩(wěn)健優(yōu)異的業(yè)績。

    王群航認為，從長周期統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，無論是偏股型還是偏債型的普通FOF，總體業(yè)績都比較好。除了在公募FOF運作初期，在2018年股市調(diào)整期間出現(xiàn)連續(xù)四個季度平均業(yè)績虧損外，從2019年開始，公募FOF行業(yè)進入“漲多跌少”的格局，這類基金都表現(xiàn)不俗，大類資產(chǎn)配置理念帶來的長期收益效果初顯。

    分結(jié)構(gòu)來看，混合型FOF長期業(yè)績整體優(yōu)于偏債類FOF。以首批普通公募FOF業(yè)績?yōu)槔?，?quán)益?zhèn)}位較高的海富通聚優(yōu)精選2017年11月成立以來收益率高達48%，比以固收類基金為主要配置方向的產(chǎn)品高出2倍以上。

    王群航認為，其中原因有二，一是混合型FOF中部分產(chǎn)品曾經(jīng)通過成功的大類資產(chǎn)配置，獲取了良好的收益；二是此類產(chǎn)品的運作時間較長。值得注意的是，五年持有期的目標日期基金的平均凈值增長率最高，也印證了長期投資的價值。