證券時報記者 李樹超

    在新發交易型開放式指數基金（ETF）數量創新高、熱門ETF賽道快速布局的同時，新成立的熱門ETF也密集引入做市商，增加產品流動性，以提升產品綜合競爭力。

    多位業內人士表示，熱門ETF密集增加流動性做市商，有利于各家公募在細分領域做出影響力，并有助于做大ETF產品規模。行業競爭加劇，也將整體推高ETF市場的活躍度，顯著改善市場流動性，并為投資者帶來更好的投資體驗。

    22只ETF新增

    48家做市商

    6月7日，上交所發布公告稱，為促進華夏恒生科技ETF的市場流動性和平穩運行，根據相關規定，上交所同意海通證券自2021年6月7日起為華夏恒指科技ETF提供主做市服務。

    除了華夏基金外，華泰柏瑞基金、華安基金旗下恒生科技ETF也分別新增了廣發證券、招商證券等機構提供主做市服務。上述恒生科技ETF是今年5月中下旬陸續成立并在5月底、6月初才上市的產品，在新基金發行大戰的硝煙剛剛散去，上市后的ETF流動性競爭又拉開帷幕。

    在恒生科技ETF的賽道外，易方達基金旗下上證50ETF、日經225ETF、滬深300醫藥ETF、滬深300非銀ETF，華夏基金旗下科創50ETF、食品飲料ETF，中銀基金旗下的上海金ETF，廣發基金旗下滬港深科技龍頭ETF等，都在近期發布公告，新增了券商提供主做市服務。

    Wind數據顯示，截至6月7日，今年以來，有10家公募旗下的22只非貨幣ETF產品新增48家券商為做市商。

    “券商作為ETF產品的做市商，可以改善ETF產品流動性，提升投資者交易體驗，提高ETF產品的綜合競爭力。”北京一家大型公募量化投資部負責人表示，目前二線ETF和部分行業ETF流動性不佳，主要原因是產品規模不大，持有人結構單一，相關板塊市場機會較少等。引入做市商，可以提升這類產品的流動性和體驗，整體提升產品的競爭力。

    滬上一家中型公募ETF基金經理也表示，與此前滬深300、中證500、上證50ETF等寬基ETF新增做市商不同，今年公募基金密集為熱門ETF新增做市服務，如恒指科技ETF、科創50ETF、食品飲料ETF、上海金ETF等，都是公募基金最新布局，同質化產品較多，且市場成長空間較大的細分行業ETF，在產品贏得先發優勢的同時，后續就會面臨規模、流動性和投資者體驗的比拼。近年來誕生的多只百億級行業ETF，也讓市場對這一細分領域的空間更為看好。

    “ETF是強者恒強的市場，體現出流動性集中的趨勢，同期發行的跟蹤同一個指數的產品，未來很可能只有一兩只能成長為市場龍頭，這也加劇了各家公募的比拼，投入更多的人力、運營、營銷、流動性和精細化管理等資源。”該基金經理稱。

    ETF市場流動性

    顯著改善

    隨著近年來國內ETF市場大發展和各家公募的激烈競爭，國內ETF產品的流動性已經大幅提升。

    以股票ETF為例，數據顯示，截至6月4日，今年以來383只股票ETF總成交額為2.87萬億元，而在2017年，股票ETF年度總成交額僅為4896.04億元；2018年~2020年度，年成交額分別達到1.34萬億元、2.6萬億元、5.8萬億元，呈現逐年翻倍式增長的迅猛勢頭。近三年平均換手率也從1.68%增至3.86%，截至6月4日，今年以來股票ETF的平均換手率達到5.09%，也呈現出整體攀升的勢頭。

    從單只ETF的活躍度指標看，年平均換手率超過10%的股票ETF產品也在增多。數據顯示，2018年只有2只產品年平均換手率超過10%，2019年~2020年這一數據分別為14只、12只，而截至6月4日，今年以來平均換手率超過10%的產品激增為52只，市場活躍度也快速增長。

    有做市商的股票ETF產品，整體呈現出更高的成交量和活躍度。數據顯示，截至6月4日，今年以來有做市商的304只股票ETF產品平均成交額為93.68億元，比沒有做市商的基金高出90.78億元；同期上述基金今年以來平均換手率為4.98%，比沒有做市商的產品換手率低出0.53個百分點。

    “有做市商的基金多數為頭部寬基和熱門ETF產品，產品規模本來就比較大，成交量也會比較大；而換手率低于沒有做市商的產品，主要原因可能是尚未做市的新基金較多，新基金上市后換手率會存在短期活躍度較高的現象。”上述北京大型公募量化投資部負責人稱。

    雖然做市可以提升產品流動性和競爭力，但產品做市也會存在成本，目前各家公募也是將資源集中投向戰略性產品上，力爭在公司重點ETF產品上提升影響力。

    上述北京大型公募量化投資部負責人表示，目前監管有很好的考核機制督促做市商提供流動性，但ETF產品做市與套利機制類似，需要券商投入自營資金，基金公司也需要投入資源補貼券商做市的成本。例如，在ETF折溢價較大時，做市商在凈值附近提供買賣單，可以降低折溢價幅度，但公募至少要覆蓋券商自營資金的成本，這也會要求基金公司在ETF產品投入上有所側重。

    他說：“投資者在交易時最重要的體驗就是流動性，希望可以在凈值附近交易，而不是面臨較高的折溢價風險，這也是公司集中資源在做的事情：一是要做大產品規模，規模是流動性的基礎；二是提升個人投資者等交易性資金占比，可以提升活躍度；三是增加做市商，提升產品整體流動性。”