證券時報記者 長留

    5月，A股市場成長賽道明顯“回血”，帶動公募基金、私募產品的凈值顯著回升。

    經過前幾個月大幅下調之后，4月27日以來行情出現了較為強勁的反彈，而前期遭遇“殺估值”的成長賽道，“回血”尤為明顯。這也讓押注成長賽道的公募、私募產品紛紛反彈，個別產品漲幅近30%。

    展望6月的市場行情，多數機構仍持偏樂觀的態度。在把握市場新強勢主線方面，多位受訪的私募機構人士普遍強調，疫情修復、新能源仍然是可以把握個股機會的兩大主線。

    機構投資者業績回升

    從證券時報記者調研部分私募機構的情況來看，A股自4月底出現反彈以來，私募機構的業績普遍獲得了階段性回升。特別是重點跟蹤成長股的產品，反彈尤為明顯，有多只產品單月收益超過20%，個別產品甚至達到30%左右。

    與私募產品普遍反彈的情況類似，主動權益基金和被動指數投資產品的收益也普遍走高。數據顯示，有3118只主動權益基金近1個月錄得正收益，在3266只產品總量中占比95.47%。而在新能源、新興成長、低碳成長等主題賽道方面，有多只基金產品的漲幅甚至超過了30%。

    具體到被動指數投資產品方面，一些重點布局新能源、新興成長等賽道的ETF產品均強勢反彈，跑出了超額收益。截至昨日收盤，4月27日以來上證指數累計上漲9.10%，而跟蹤創業板動量成長指數的創成長ETF同期則累計上漲16.16%，跟蹤中證新能源汽車指數的新能源車ETF甚至累計大漲28.16%，漲幅頗為驚人。

    分析人士據此表示，具有長期投資邏輯的成長賽道依舊是市場主線。近日，工信部將組織新一輪新能源汽車下鄉活動，疊加減征乘用車購置稅帶來的利好，市場資金進一步提高了包括新能源車在內的成長賽道修復估值的預期。

    平安基金權益投資部基金經理薛冀穎表示，參考往年數據，估計新政下半年帶動新能源車銷量為100萬輛，這給一些相關的整車及產業鏈零部件公司帶來了相應機會。在經歷了大幅調整之后，成長股未來的超額收益將會更為明顯一些。

    行情反彈情理之中

    “經過前面3個月暴風驟雨般的調整后，市場筑底逐漸形成。”中信證券原董事總經理、北京明晟東誠投資管理中心創始人徐剛表示，目前A股市場的政策、估值、資金等都出現了底部特征，已經具備較大投資價值，未來將重點關注國內穩增長政策逐步落地背景下的基本面修復。在疫情得到有效控制后，穩經濟的一攬子政策將集中起效，市場有望迎來進一步的修復行情。

    相聚資本研究總監、基金經理余曉暢認為，近期A股逐漸走出獨立行情，在美股大跌時反而逆勢上漲，尤其是成長股輪流接棒多點開花，說明資金的活躍度和市場的風險偏好正在回升，投資者已經從前期慌不擇路的籌碼出清，走到了信心重拾的階段。

    明世投資首席策略研究員洪濤表示，A股經歷了年初至今的深度調整后，市場風險基本得到釋放，目前市場整體估值已處于歷史低位，進一步殺估值的動能較低。另外，美聯儲第二次加息落定之后，影響A股的外部因素消除。伴隨著一季報業績披露完畢，市場對成長板塊二季度的業績預期已經處于非常低的水平，基本面利空相對處于真空期。因此，市場情緒得到修復后，反彈也在情理之中。

    把握兩大配置主線

    展望6月的市場行情，多數機構仍持偏樂觀的態度。在把握市場新強勢主線方面，多位受訪的私募機構人士普遍強調，疫情修復、新能源仍然是可以把握個股機會的兩大主線。

    “我們認為，估值的修復仍將是二季度的主題，基本面扎實業績彈性大的標的依舊是市場首選。”洪濤認為，以新能源、半導體、軍工為代表的成長板塊仍有較好的空間，雖然筑底和磨底需要時間，但做多的動力依舊很強。

    余曉暢表示，未來的配置方向將主要側重于“成長”，包括半導體、軍工、新能源（光伏、風電）、汽車（電動化、智能化）等四個領域。商品價格下行，經濟處于恢復但不強的階段，需求端好的行業和公司會更加突出。

    聯海資產總經理周清認為，反彈的主線有三條，一是基于大的宏觀環境布局。今年全球加息帶來流動性收縮，資產整體性回歸價值風格，中國市場會受到一定影響，但A股企業盈利有韌性，估值偏低的板塊長期看會有一定的超額收益。二是穩增長。基于當前經濟、就業壓力雙增的背景，未來穩增長政策會逐步發力，其中新老基建會是政策的核心抓手。三是復蘇階段布局。按照對宏觀環境的分析和計算，中國會是全球經濟體中率先進入復蘇期的經濟體。在這種預期下，可以適當提前布局復蘇期的部分資產，如下游消費板塊等。

    星石投資首席研究官、副總經理方磊認為，現在成長股可選的標的非常多，因此可以反復地去做一個動態調整，漲得高了就減一些，換成其他估值低、偏底部的標的，這樣的操作在今年會有比較好的效果。因為今時不同往日，前兩年美聯儲持續釋放貨幣，利率下行估值向上。現在則有估值天花板，這一天花板還有可能在緩慢甚至較快地下壓，所以今年想賺估值擴張的錢很有難度，在估值合理的區間內，投資者可賺業績增長的錢。