本報記者 王思文

    近期“私募基金嵌套投資”持續成為私募市場火熱探討的話題。

    多位私募基金業內人士對《證券日報》記者表示，私募基金嵌套投資正在迎來嚴監管，以進一步促進行業規范化發展，保護投資者合法權益。

    私募業此輪熱議主要是源于日前百億量級私募華軟新動力因私募多層嵌套引發的投資風險事件。對于此次私募投資風險事件，監管方面火速出手，對杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機構立案調查。

    一位不愿具名的私募FOF基金基金經理對《證券日報》記者坦言：“此次投資風險事件給私募嵌套基金敲響了警鐘，提醒投資方更加重視基金管理人的風險評估，并對擬投資的私募基金產品的投資范圍、風險特征、過往收益進行更加精準的評估。”

    證監會近日發布的《私募投資基金監督管理辦法（征求意見稿）》對私募基金嵌套的投資層級、托管原則、整改措施做出了最新要求與規定，全文三次提及“私募基金嵌套”，對私募基金嵌套投資作了進一步明確約束。

    一是在投資運作環節，劃出私募基金嵌套底線要求，嚴控私募基金投資層級，明確私募嵌套不超過兩層。

    北京地區一家不愿具名的私募基金創始人對《證券日報》記者分析稱：“該規定是對2023年7月9日國務院發布《私募投資基金監督管理條例》要求中‘規定私募投資基金的投資層級’的全面細化與落實。私募層級的嚴格限定為私募基金提出了原則性要求，有助于進一步建立健全統一的合規風控管理體系，讓行業更加透明化。”

    二是對私募基金嵌套投資的托管作出原則性規定，在強制進行基金托管的情形中新增了私募基金嵌套投資情形。

    “目前文件明確接受資產管理產品、私募基金投資的私募基金應當由私募基金托管人托管，這是私募基金托管要求中新增的情形。”一位不愿具名的私募基金人士對記者表示，“從日前私募業十分關注的杭州瑜瑤、深圳匯盛等私募機構立案調查事件來看，市場十分關注私募基金嵌套投資的財產是否有游離于托管人托管監督之外的現象，此次新增私募基金嵌套投資的情形有利于保護投資者利益的實現。”

    三是對存量私募基金嵌套投資的機構和產品設置過渡期，私募基金嵌套層級在兩年內完成整改，完成整改前不允許新增募集規模或新增投資者、不得展期，到期予以清算。

    另在投資者索賠環節，近期上海證監局聯合上海金融法院發布了涉私募基金的判決案例。上海金融法院明確表示，在投資損失認定一般以清算為原則的前提下，當私募基金因管理人原因無法進行清算的情況下，認定投資者損失已經發生并據此判決管理人承擔相應賠償責任，并保留追償后二次結算的補償路徑。

    這也就意味著，對于存在嵌套關系的私募基金產品，在投資者對管理人索賠無法實現救濟的情形下，上海金融法院支持投資者直接起訴次級投資項目的管理人。

    上述私募基金創始人對記者稱：“此次披露的涉私募判決案例為后續多層嵌套私募基金糾紛提供了判決樣本，在依法充分保護私募基金投資者合法權益基礎上，明確私募基金各參與主體合理預期，保障私募基金市場安全穩定有序運行。”

    事實上，私募基金投資者的義務也格外重要。紫荊資本法務總監汪澍分析稱：“在過往的基金實踐中，投資者對自身權利義務的漠視和忽視是釀成私募基金風險積聚的誘因之一，只有私募基金投資者正視自身的投資行為，正視私募基金的投資風險，正視自身在私募基金法律關系中的權利義務，主動形成對自身的保護意識，才能促進行業走入正向循環。”