證監會修訂《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及其配套規范性文件

    本報記者 王寧 昌校宇

    為貫徹落實黨的二十大和中央經濟工作會議精神，引導證券期貨經營機構私募資產管理業務提升服務實體經濟質效，加大對科技創新、中小微企業等領域的支持力度，防范化解金融風險，證監會修訂了《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及其配套規范性文件《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》（以下統稱《資管規定》），并于近日正式發布，上述文件將于2023年3月1日起施行。

    多位業內人士向《證券日報》記者表示，此次《資管規定》表明了監管態度，對于該項業務及相應的行業發展都將起到了積極推動作用，證券期貨私募資管業務發展將進入“快車道”。

    中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至2022年11月底，證券期貨經營機構私募資管業務規模合計15.34萬億元（不含社保基金、企業年金）。

    多位業內人士表示，本次修訂的《資管規定》對證券和期貨私募資管業務，以及相關的行業都將產生較大影響，尤其是對證券和期貨行業在細分領域的投資方向上。可以看到，證券期貨私募資管業務發展將進入“快車道”。

    《資管規定》要求：私募資管計劃投資單一債券占比超過50%的，杠桿比例不得超過120%；同時，按穿透原則加強逆回購交易管理。此外，要求管理人僅可在分紅、退出、清算時提取業績報酬，并設定費用收取的比例上限。

    長江證券相關業務負責人表示，這些修訂內容體現了監管從嚴從細防風險、長期業績導向的思路。一方面，資管新規實施以來，市場形勢發生了一定變化，出現了借資管產品從事結構化發債等問題，本次修訂明確規定持券集中度及杠桿比例等，圍堵了借資管產品以期規避監管的空間，維護了金融市場的穩定；另一方面，強化業績報酬規范，不僅將資管機構與投資者利益保持高度一致，而且防止資管機構內部過度激勵，有利于長期穩健發展。

    該負責人還介紹，《資管規定》對券商的影響將是漸進式的。“本次修訂還特別針對私募資管業務實施分類監管做出了明確規定，即監管部門可根據經營機構公司治理、內控合規及風險狀況，對其私募資管業務規模等實施差異化監管。這對券商資管業務發展的影響將隨著時間推移逐步放大。”

    據記者梳理，根據2021年和2022年證監會發布的期貨公司分類結果，有14家期貨公司滿足相關要求，有望拿到參與場外衍生品等非標資產交易的“入場券”。

    在業界看來，本次《資管規定》對證券期貨公司的直接影響體現在兩方面：一是提升自有資金投資集合產品的比例，由原來的20%提升到50%；二是允許連續兩年AA級的期貨公司投資場外衍生品等非標資產。

    金信期貨總經理羅強向《證券日報》記者表示，《資管規定》表達了對業務規范發展的支持態度，尤其是期貨資管業務的規范發展。例如，對自有資金參與產品比例的提升，實際上是降低產品設立難度；可以預期，未來將會有更多有資本實力的公司加快布局資管業務，進一步做深做精細分投資領域，更好地服務實體經濟。此外，未來證券期貨資管投資標的將會更加豐富，有資格參與非標和場外市場投資的公司也會增多，資管業務規模會進一步提升。

    “對于中小型證券期貨公司，未來發展最大的障礙可能在于注冊資本金的提升。”羅強表示，“市場對中小型證券期貨公司投研水平有更高要求。公司要充分利用各類資源，跟上行業發展腳步，形成具有自身特色的資管服務。”