坐在記者面前的華安合鑫資產管理創始合伙人、基金經理彭瀚達，時而像一個不茍言笑、熱衷沉思的哲學系教授，時而又像一個鄰家男孩。白色襯衫，外面套著一件灰色馬甲，說話時眼睛專注地看著對方，你能感受到他認真勁兒。生于長沙、長于長沙，彭瀚達身上有著一股典型的瀟湘范兒，干事極為專注、耐得住誘惑，他比同齡人看起來更為沉穩。高中時獲得過全國化學競賽獎金牌，后來被保送至北大化學系，畢業后進入資產管理行業，迄今8年。

    彭瀚達對后市抱有樂觀的看法，他主要看好新能源革命、傳統行業集中度提升和品牌消費三個方向。在個股的精選上，彭瀚達一直秉持公司質地、估值和經營拐點“三個維度的有機統一”。

    對后市偏樂觀

    看好三個方向

    彭瀚達認為，A股市場目前從指數來看，漲幅在30%左右，但整體估值水平仍比過去20年中80%的時間要低，估值安全邊際較高。從政策面來看，減稅降費正在逐步落實，比如增值稅調整、社保費率下調落地等；從外部環境來看，外資整體上在流入A股市場，這些對A股都是利好因素。

    在看好的品種上，彭瀚達主要看好這么三個方向：一是新能源革命。在用電側，彭瀚達看好新能源汽車產業鏈的發展，隨著基礎設施的完善和消費觀念的改變，電動車也將逐步走入千家萬戶。在產業鏈消化補貼下滑等不利因素后，一定會有重大投資機會。二是傳統行業集中度提升。很多傳統行業之前在高速增長的時候由于無序競爭，龍頭企業護城河不深，盈利能力偏低且不穩定。在供給格局逐步穩定，行業門檻變高之后，龍頭企業反而迎來更好的投資機遇。三是品牌消費。彭瀚達認為消費行業是一個典型具有先發優勢的行業，企業一旦占據了消費者的心智，很難被競爭對手顛覆。尤其是快速消費品行業，由于其決策成本較低，消費者的購買行為具有較大隨意性，使得企業很容易通過品牌效應實現產品溢價。

    精選個股遵循

    “三個維度的統一”

    在投資上，彭瀚達秉持“三個維度的有機統一”，即對具體投資標的的考察，必須從質地、估值和經營拐點三個方面入手，這三個維度層層遞進，缺一不可。簡單用八個字來總結，就是“優質低價，拐點買入”。

    首先是公司質地。彭瀚達追求的是“好公司”，所謂“好公司”，有個重要指標，就是這個公司未來至少能取得超過社會平均的回報率，即ROE（凈資產收益率）超過10%，這樣的公司就具備好股票的潛質。同時，高成本消耗和資本開支過大的公司，彭瀚達堅持永遠都不碰，他比較喜歡具有先發優勢的行業和公司。

    其次是估值。在彭瀚達看來，價值投資的核心是以低于價值的價格買入，價值投資者本質上是價格投資者，追求投資的性價比和風險收益比，PE不是最重要的指標，僅僅看PE肯定是有問題的，比如PE低的時候也有可能公司處于行業高點，彭瀚達更關注PB和PS（市銷率），他比較喜歡在企業PB和PS相對比較低的時候買入。

    第三是經營拐點。市場是聰明的，一個公司如果既優質又便宜，往往是經歷了某種經營困境。當這個公司處于由壞向好的“拐點”時，就是投資的最佳時機。一個行業好了很多年后彭瀚達一般是不會考慮買入的，這個時候估值往往都比較高，投資的安全邊際很低。反過頭來如果一個企業剛剛走出困境，就可能是最好的買點。

    “研究什么”

    比“研究清楚”更重要

    投資界有個說法稱之為“能力邊界”，投資人最好在自己的能力范圍內進行研究和投資，而對于彭瀚達來說，“選擇研究什么”比“把什么研究清楚”更為重要，投資人必須清楚，哪些是自己可以研究清楚的，哪些是超出自己能力邊界的。

    彭瀚達在選擇股票時，首先會刪掉那些質地不好和估值貴的標的，在他看來，“投資者永遠不知道爛公司的角落里藏著多少只蟑螂”，對于不可研究的東西，投資人要勇于承認自己的無能。對于職業投資人來說，投資應當是一個享受的過程，它可以實現和驗證自己的世界觀。

    彭瀚達自己也經歷過認知的三個階段，一開始覺得自己什么都研究不了，面對那么多行業和公司，自己的力量何其渺小，投資太難了！后來通過自己的努力，成功預測到了很多東西，突然間就膨脹起來，甚至盲目自信，不可一世；但修煉到現在，他逐漸知道自己的能力邊界，對投資的世界時刻報以敬畏感。他認為投資人一定要有概率和賠率思維，要學會做大概率能賺錢的投資。

    “對于一個企業來說，從1到10其實不太難預測，因為只要企業的策略定下來之后，剩下的主要是執行到位，但從0到1其實是最難預測的，因為你面對的是太多不確定性。”彭瀚達說，投資本質上就是要找準正確的賽道，然后持之以恒堅持下去。閑暇之余，他喜歡研究各個經濟學流派的著作，對經濟學家們詮釋經濟現象的思維路徑興趣尤甚，他更偏向于逆向投資體系，幾乎從不追熱點，因為熱點公司估值會很貴，這顯然不符合他的投資原則。對于看好的公司，他一般會先試探性買入，然后再去調研，不喜歡“瞎調研”。

    作為一名理科生，彭瀚達警惕自己時刻要保持空杯心態，他認為數學是先有公理再去推導，而化學是先有現象，再去總結規律并不斷驗證。投資世界的各種“玄機”，和化學學科有著諸多共通之處。從這一點來說，本科學化學的彭瀚達，更加堅定自己在投資的道路上不斷走下去！