都說投資和人生一樣，是一場馬拉松，選擇什么樣的賽道去跑，每個人都會有不同的答案。對于廣發競爭優勢基金經理苗宇來說，他希望在穩定的成長行業中尋找符合永續經營假設的好企業，在時間的積累中分享企業價值增長帶來的回報。

    廣發基金經理苗宇

    “投資最理想的結果是實現財富的長期穩定增值。我希望在自己能看得懂、商業模式簡單而又賺錢的賽道中找到優秀的公司，在估值合理的時候買入，做時間的朋友。”苗宇說，企業的價值實現要用時間來檢驗，他堅信時間是優秀企業的朋友。銀河證券統計顯示，截止2月28日，廣發競爭優勢過去三年、過去五年回報分別為45.92%、69.72%，獲得銀河證券3年期、5年期五星評級。

    聚焦能力圈四維度精選優質賽道

    投資股票獲利的方式有很多種，對于價值投資者來說，一種是企業成長帶來的內在價值增長，另一種是股價從低估回到合理帶來的估值提升。對于苗宇來說，他將精力聚焦在自己擅長的消費和醫藥領域，平心靜氣地掙企業成長的錢。

    談及過去5年的投資心得，苗宇總結為在穩定的成長行業中尋找符合永續經營假設的好企業。“符合長期經營假設意味著公司擁有一定護城河，企業長期存在。某些科技行業公司或者壁壘不高的制造業企業的資產容易在技術快速更替中貶值，甚至企業也不復存在，也就無從實現長期投資獲利。”

    如何從28個行業中找準優質賽道？苗宇介紹，第一步，從定量的維度選擇持續高ROE、財務穩健的企業。在他看來，一家企業有沒有足夠深的護城河，在品牌、產品、渠道方面的綜合實力如何，最終會反映在財務報表上。對照四大行每年的分紅和資本回報水平，他會選擇ROE高于15%、自由現金流比較好的企業。

    第二步，苗宇會從定性角度研究企業的商業模式，重點評估行業和企業的發展周期、競爭格局、核心產品的持續能力。這是苗宇最為看重、也最肯花時間精細研究的一大步驟。他認為，商業模式決定了企業是否擁有深厚的護城河，能否實現持續穩定的增長。

    在此基礎上，苗宇還會考察公司的治理結構、管理層執行能力，并通過與海外市場對比、與歷史估值對比，選擇估值與基本面匹配的投資標的。“30倍以內是比較舒適的位置，未來兩到三年的成長路徑相對清晰、長期有空間的企業會適度放寬一點標準。”苗宇介紹，他很在意估值和成長的匹配性，即使再優秀的公司，也不會給予過高的估值溢價。

    “A股是新興市場，投資者更注重企業未來的成長性，對估值的容忍度也會適當放寬，在成長與估值之間尋找均衡。但投資的本質是立足于企業價值，我傾向于抓住投資中科學的部分，把估值藝術部分盡量淡化。”苗宇說道。據了解苗宇的同事說，出身數學博士的他，邏輯推演嚴謹，善于思考，勤于調研，因此做研究非常深入。

    找到好公司做時間的朋友

    結合苗宇過往的持倉及觀點來看，他認為，處于上述“優質賽道”中的企業通常會分布在消費、醫藥和部分科技、服務業四個行業中，尤其是消費和醫藥，是苗宇長期聚焦的行業，而服務和科技類公司中，他青睞輕資產、財務指標好的企業。

    “歷史上這些行業的成長性比較好，行業需求比較穩定，競爭力強的優秀公司強者恒強，能夠通過市場份額的增長、利潤的提升獲取較為穩定的回報。不管是國內還是國外，這些行業都出現很多優秀的公司，這是其一。其二，這些企業都有良好的財務表現，能帶來長期穩定的復合股東回報。”苗宇分析道。

    對于選中的標的，苗宇也會長期持有，追求復利增長，不太在意短期波動，因而投資組合換手率低，持股穩定。“價值投資圈有句名言Thinkbig、Thinklong，我理解thinklong是指長期主義。如果企業的基本面沒有變化，護城河比較寬，估值相對合理，我們陪伴著企業慢慢成長，大概率能賺到企業成長的錢。”苗宇笑言，對基金經理亦是如此，投資的職業生涯很長，要以長遠的視野看待組合的超額收益。

    從價值投資、長期投資的理念出發，苗宇潛心在消費、醫藥兩大方向中進行深度研究，在不斷積累自己認知優勢的過程中找到值得長期持有的好公司，為基金組合實現了良好的回報。據銀河證券統計，截止今年2月28日的過去五年和過去三年，廣發競爭優勢累計回報分別排名同類前1/4和前1/5，2019年累計回報62.01%，同類排名前1/10。

    值得關注的是，廣發基金將于3月9日推出一只為苗宇量身打造的新產品——廣發優質生活混合（代碼008273）。該基金主要投資于經濟可持續發展過程中為人們提供滿足優質生活需求的產品及服務的優質上市公司，例如，食品飲料醫藥等消費類、餐館旅游等服務類以及電子元器件、信息服務。

    與目前管理的廣發競爭優勢相比，廣發優質生活有哪些特點？苗宇認為，廣發優質生活的投資范圍將更純粹，投資方向偏消費、服務類，不會考慮鋼鐵、煤炭、水泥等周期類品種。同時，新產品的投資范圍更廣，可以投資在港股上市的稀缺消費類標的。苗宇表示，中國正處在消費升級的浪潮中，不管是新消費還是傳統消費，升級過程比較快，希望新產品投的標的能受益于消費升級和人民生活品質提升，捕捉相關投資機會。

    基金經理簡介：

    苗宇：理學博士，11年證券從業經歷，5年基金管理經驗；2008年7月1日至2010年5月9日任廣發基金研究發展部行業研究員，2010年5月10日至2015年1月5日任廣發小盤成長基金經理助理，2015年2月17日起任廣發競爭優勢基金經理，2018年11月5日起任廣發大盤成長基金經理。

    （CIS）