本報記者 王思文

    年初以來，在疫情等因素的催化下，醫藥行業表現強勢，成為A股市場的“牛股集中營”，醫藥主題基金在業績排行榜中處于領先水平。對于投資者而言，該如何看待當前的醫藥行情，未來醫藥行情走勢又將如何演繹？

    近日，博遠基金研究部行業研究主管，博遠博銳混合型發起式基金擬任基金經理譚飛在接受《證券日報》記者專訪時表示：“當前醫藥行情一方面反映的是疫情帶來的部分防護用品、醫療器械和藥品的快速放量，另一方面也反映了醫療政策密集發布及醫保局成立之后，國內醫藥企業創新驅動所帶來的成長性。隨著政策的不斷調整，醫藥行情未來可能會有些波動，但長期向好的趨勢預計不會改變。”

    醫藥產業或將迎來發展黃金十年

    “部分醫藥企業之前布局的研發管線正在進入收獲期，同時企業又持續布局新的產品管線，可以說企業正在享受創新所帶來的紅利。另外，人均收入的提高以及本次新冠肺炎疫情所帶來的全民健康意識的提升，有望為可選醫藥消費帶來新的投資機會。特別是隨著疫情逐步好轉，國家對公共衛生愈加重視，預計將會加大衛生建設投入，有望帶來可觀的市場增量。而中國的工程師紅利也有可能將帶來醫藥外包服務的大發展。”在譚飛眼中，因為醫藥行業不僅兼具科技創新與消費的屬性，同時又是內需當中的剛需，是一條長長的賽道。

    譚飛預計，未來醫藥行業將會進入一個新的更快成長的發展階段，國內醫藥產業或將迎來發展的黃金十年。對此他分析道：“首先，隨著2015年以來醫改政策的密集發布，人口老齡化帶來的醫藥需求激增，國內人均可支配收入的快速增長將帶來醫療消費的升級。其次，隨著國家政策的大力支持，創新人才的持續回流，以及風險投資的持續關注，醫藥市場預計將迎來更大的發展。另外，國際創新藥大品種專利的到期，國內藥企有望憑借高質量的首仿藥以及創仿藥分享國內巨大市場。”

    醫藥行業的估值高嗎

    有不少投資者認為，醫藥行業里好公司的估值已經非常高了，還能繼續投資嗎？譚飛持肯定態度。生物醫藥行業指數的估值是持續的，從2010年開始就很少低于30倍，受到2018年帶量采購政策出臺影響，市盈率曾短暫低于30倍，但是隨后快速反彈。目前國內醫藥企業正處在技術創新的起步階段，和10年前相比營業收入得到了顯著提升，因此估值理論上應比10年前高。“雖然目前行業整體估值不低，但我們認為醫藥行業中的核心資產仍具有較大的配置價值。”譚飛肯定地說。

    譚飛進一步說道：“本次新冠肺炎疫情對國內國外醫療系統做了一個測試，暴露出醫療系統存在一定程度的短板，國內財政加大投入將是必然趨勢。相關公司加大研發力度和技術引進，有利于推動行業技術平臺建設，推動行業創新發展。當前我們重點看好‘醫療新基建’及創新醫療器械、高臨床價值創新藥、可選醫藥消費。”

    運用“三高”挖掘醫藥行業標的

    醫藥行業投資標的的選擇與挖掘是一門硬功夫，基金經理有哪些妙招？譚飛說：“我們重點關注“三高”——高發展潛力、高新技術、高成長性。”

    高發展潛力指的是產品的市場規模足夠大，比如腫瘤、糖尿病、心血管，用藥群體足夠大，同時產品能不斷被醫保覆蓋。高新技術指的是企業擁有的技術平臺要相對領先，所研發的產品能夠與國際領先企業正面PK。高成長性包括三個層面：第一是產品的穩定性要好，也就是工藝好；第二是產能的擴充要能滿足醫保放量需求，以及可以承接全世界的訂單。第三是企業所處賽道資本參與度要高，細分行業的增速要高于整個醫藥行業的增速。

    “投資周期背后疊加的往往是產業的生命周期，投資周期的本質是企業生命周期在不同階段的價值體現，我們會通過不斷尋找產業周期和企業產品自身生命周期的共振來布局。具體而言，在考察企業時，我們會重點關注企業所處細分行業的發展趨勢、企業管理層的發展戰略、企業產品的競爭格局、企業的經營效率以及企業遇到行業波動后調整的及時性。”譚飛在談及如何考察企業時說道。

（編輯 孫倩）