本報記者 張志偉 王思文

    金秋的一個午后，北京的天氣依舊溫暖，《證券日報》記者登門專訪了北信瑞豐副總經理王忠波。

    王忠波的辦公室簡潔的讓人有些“意外”。一張平整的辦公桌、一組沙發、占據了一整面墻的書柜，再無其他陳設。用王忠波自己的話說，這就像他的生活和工作一樣，擯棄糟粕，創造秩序，然后逐漸實現熵減思維。

    初次見面，《證券日報》記者見到了王忠波樸素與謙遜的一面，這與此前記者對他的印象大相徑庭——1996年進入券商、2000年去深交所做博士后、2002年參加銀河基金的籌建工作、長達18年的基金工作經歷，王忠波身上有太多傳奇色彩的個人經歷。他坦言，目前幾乎所有的精力都放在了公司的投資框架體系建立和培養團隊上，并視北信瑞豐基金為自己多年積累后的奮斗平臺。

    規避風險擁抱價值

    《證券日報》記者第一次見到王忠波本人：黑發中已有白發閃現，戴一副黑框眼鏡，西裝筆挺——這位在資管行業從業近20年的“老兵”，向記者談及投資時沒有桀驁之言，更多的是深中肯綮、知無不言，讓記者感受到了他對投資事業的熱愛所帶來的感染力。

    “年輕的時候投資更狂野一些。”王忠波笑稱，曾經因為做波段取得過一些好業績，那時正是中國快速發展的時期，一些小公司正在長大。但通過多年實踐和年齡上的增長，王忠波慢慢發現，隨著時代的變遷，倉位變動越頻繁，隱含的風險也越大，“短跑”雖然會在短期內有很好的成績，但尋找一條走得更長遠的路才是最重要的事，那就是價值投資。

    事實上，王忠波的這一確定性投資思想轉變不僅僅是市場變化的驅使，也是自我認知的轉變。

    2017年至2018年，王忠波經歷了“公轉私”的創業旅程，并小有所成。這段旅程讓王忠波深刻地發現，自己原來的投資體系更適合于團隊作戰。

    于是，王忠波在2019年左右進行了徹底的反思，并最終形成了完整的投資理念：立足于長期正確的價值觀，專注于價值投資，錨定多年深耕的食品飲料領域，以自上而下和自下而上的核心投資框架，追求企業利潤增長帶來的價值提升。

    王忠波堅定地對記者說，當他確定完整的投資框架之后，就有更多時間來思考投資標的的風險，包括規避有瑕疵的公司、摒棄對股價有動機的公司，尋找踏踏實實做企業的個股。“只要參與就要把它研究清楚，才能真正獲得較高的長期收益。”

    不疾而速與富貴險中求

    作為基金管理人，要清楚地看到未來30年的機遇和風險，王忠波坦言，他做的第一件事就是回歸本源。王忠波從消費行業、科技行業兩個核心領域出發，用“不疾而速”“富貴險中求”九個字向《證券日報》記者由表及里地分析了這兩個領域的核心投資邏輯。

    在交談中，王忠波對記者表示，他對于消費品投資非常有感情的。“我最早研究的行業就是農業和食品飲料，當時還是一個冷門行業。2002年左右，金融地產以及化工、機械、鋼鐵、有色這些重化工業時代典型的周期性行業才是熱門。事實證明，一切都是最好的安排。我記得很清楚，錄股票庫的時候有8只消費股，大概有茅臺、五糧液、伊利股份、光明乳業、青島啤酒、張裕、雙匯發展和恒順醋業。18年過去了，回過頭來看，如果當時自己有戰略性眼光，長期持有這些消費品的龍頭公司，整體收益率應該是非常不錯的。這也讓我堅定了消費賽道的投資觀點：消費品投資核心就是不疾而速，要做時間的朋友。”

    而對于科技股的未來，時常有人這樣說：“唯一不變的是變化，唯一能確定的是‘沒有什么是確定的’。”王忠波的研究結論反而是科技股里的機會比消費股多。

    “富貴險中求”是王忠波對科技股投資邏輯的總結。他對《證券日報》記者說道：“各個國家都有‘創業板’，但最終留下的只有美國的納斯達克，為什么，因為要看一個國家是否真正產生科技力量，我認為，中國有這樣的創新時期和力量。”

    那么科技類公司也會成為“時間的朋友”嗎？在王忠波看來，科技類的公司最終會產生“時間的朋友”。“誕生一個好公司，是每個科技周期的宿命?？萍祭顺钡谋澈笥泻芏喙緯?lsquo;灰飛煙滅’，但最終會成就幾個偉大的公司。”

    但是他強調，科技股投資對個人的投資經驗，對科技的投資邏輯和科技周期的理解要求更高一些。

    打造獨有投研體系

    堅守基金業18年，王忠波除了有對投資事業的熱愛與鉆研，到底還有哪些方面讓自己對行業產生獨有的“忠誠度”？

    談到這個話題，王忠波明顯嚴肅且認真了幾分，沒有了他分享個人經歷的怡然和隨意。他表示，“投資的事情不是一個人就能完成的，它需要完整投研體系去支撐。”過去8年的時間，王忠波除了擔任基金經理外，還專注做了一件事，那就是成立并完善研究體系和投資體系，以此賦能整個投研團隊。

    他拿出早前撰寫的四本投資手冊，如同珍寶，開始向記者細致地描述他自創的投資風格以及投研框架。“一開始投資手冊只有兩頁紙，后來經過一點一點地總結歸納、思考，逐漸搭建了從宏觀策略到行業，再到公司的投資分層體系。在重點企業上，我還會著重標注了它的投入特性，注意事項等。”

    記者看到，這四本投資手冊的封面分別寫著宏觀、行業、股票和固收，共計有300多頁，每本投資手冊的背后都印刻著一個核心的投資邏輯：宏觀引領行業，行業印證宏觀，從產業邏輯尋找投資機會。

    王忠波表示：“我在此前的宏觀研究工作中總結發現，一個投資市場的走勢與國家的宏觀背景息息相關，只有了解并建立宏觀框架，才能更加深刻地理解我國當前投資市場。”

    他進一步分析，“比如，人口年齡結構的變化對中國消費行業發展是非常有意義的，它可以拆解出來哪些行業正在進行轉型期，未來可能會成長起來哪些新型的行業。當然，公司發展到什么階段還需要靠微觀的驗證。這兩方面逐漸形成自上而下和自下而上相結合的投資打法”。

    王忠波所提到的以研究驅動、投研一體的核心體系具體分為三個層次：第一層次是經濟發展階段和經濟周期的演進；第二層次是產業生命的周期及產業邏輯；第三層次則是股票市場的平臺?！蹲C券日報》記者了解到，2019年6月份，王忠波加盟北信瑞豐基金，開始將這套已經成熟的以“研究驅動、投研一體”的投研體系嵌套到公司，重新打造與發展團隊。目前，該投研體系已經在北信瑞豐基金的整個投研團隊中平穩運作，助力北信瑞豐基金非貨幣基金投資發展。

    在訪談的最后，記者察覺，在歷經基金業發展的種種歷史時刻，王忠波并沒有十足的成就感，而是認為，投資過程當中，成敗很快，所以更加注重心態的修煉。每天清晨6點起床，王忠波都要拿起筆，研究核心投資行業的基本面變化，并通過每天的晨會討論對觀點進行修正。

    他笑言，可能是年齡的關系，自己已經習慣了早起，希望年輕人也能嘗試嘗試，因為他一直堅信，在公募基金行業，業績是勤奮的函數。