證券時報記者 孫曉輝

    東方基金權益投資部總經理蔣茜堅守價值成長邏輯框架，基于好賽道、好公司和好價格三大維度，尋找“從1到N”的內在價值確定性成長的投資機會，尤為關注估值與業績的匹配度。

    尋找內在價值

    確定性成長機會

    非金融科班出身的蔣茜既做過企業宏觀戰略管理咨詢，又有過頭部券商和保險機構的投研經歷。多年復合型背景打磨下，蔣茜擅長通過中觀視角的行業比較確定景氣周期，然后采用GARP策略自下而上精選個股。

    “在我的邏輯框架中，投資收益主要來源于兩種：一種是深度價值投資，在資產被低估時買入并持有，最終通過價值回歸獲取較大收益，這是傳統格雷厄姆式的價值投資模式；另一種是價值成長投資，即在一個行業里選擇一個好公司，通過其內生價值增長或成長，帶來不錯的投資回報。”

    在蔣茜看來，價值成長投資主要基于好賽道、好公司、好價格三個維度，尋找“從1到N”的內在價值確定性成長的投資機會。其中，好價格就是關注估值與業績的匹配度，用量化指標來講就是市盈率相對盈利增長比率（PEG）的概念，但主動投資與量化投資不同，好價格并非一個簡單的數字概念就能完全體現，“一個投資者的核心競爭力是對資產定價的能力，是對產業長期趨勢、公司競爭地位與發展空間的長期確定性認知能力的變現。”

    由于此前做過策略、周期與TMT等板塊研究，科技創新和高端制造一直是蔣茜比較擅長的領域，但他坦言希望做一個全天候的基金經理。在他看來，雖然不同行業存在不同的框架，但投資中很多東西都是相通的，“價值成長的投資風格并不是只在成長股中適用，這個風格適用于所有市場的所有領域。”

    在拓展自身能力圈的過程中，蔣茜除了保持好奇心和持續思考學習的能力，也很重視投研團隊的賦能，以及與圈內朋友的深度交流。

    憑借深厚的專業積淀，蔣茜管理的東方主題精選和東方創新科技去年都取得翻倍的可觀業績。更難能可貴的是，兩只基金由于投資范圍不同，投資策略上也存在較大差異，其投資能力的延展性和包容力可見一斑。

    重點關注

    估值和業績匹配度

    展望后市，蔣茜表示，從宏觀層面來看，隨著疫苗逐步接種，疫情對社會和經濟活動的負面影響或逐漸弱化，全球經濟的復蘇和反彈相對確定。從上市公司層面來看，得益于國內疫情較早得到控制以及全球經濟復蘇，國內上市企業在盈利端將有不錯的增長。不過，今年可能是流動性的拐點，流動性收緊可能是市場面臨的最大不確定性。

    在此背景下，蔣茜認為，以全球經濟復蘇為主線的順周期資產將階段性占優，而流動性收緊和利率上行對高估值的核心資產帶來一定估值壓力。因此，全年市場的波動預計會較大，市場將在企業盈利復蘇和貨幣邊際收緊之間尋找新的平衡。

    在具體操作上，蔣茜表示，雖然不會像去年那樣極致隨時保持較高倉位，但也不用太悲觀。今年會更加關注投資的性價比。在行業配置上，采取均衡配置的策略。在消費、醫藥、周期和科技制造等方向上，通過深入研究，積極尋找性價比較高的價值成長股進行投資，重點關注當期估值和業績的匹配度。

    蔣茜認為，在震蕩行情下，如果行業和個股配置做得好，也會有理想的超額和絕對收益，核心在于選股和選行業。今年會盡量淡化短期的市場波動，立足于長期成長，積極把握結構性機會。“從中長期因素來看，二級市場的投資機會依然很多，中間的波折肯定要小心謹慎面對。從歷史統計規律來看，能夠躲坑的人也會錯過很多收益期，所以，我們要做的無非是盡量減少回撤的幅度。”

    據了解，由蔣茜掌舵的東方鑫享價值成長一年持有期于4月6日正式發行。蔣茜表示，新基金依然堅持價值成長的投資理念，短期會偏穩健保守一點，希望通過均衡配置和持倉質量去控制回撤。