站在2023年的起點，今年市場行情將如何演繹？哪些行業將提供配置機會？上海證券報邀請了廣發基金、華夏基金、南方基金、嘉實基金、中歐基金、招商基金、博時基金、天弘基金、華安基金、銀華基金等10家頭部基金公司暢談后市投資機遇。

    整體來看，多數頭部基金公司認為，宏觀經濟與證券市場在2023年都有望逐步回暖，當下不必過分悲觀，A股估值已處于底部區間，長期配置價值凸顯。

    春山在望經濟復蘇可期

    沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨。展望2023年，基金公司普遍表示，對國內宏觀經濟的復蘇充滿信心。

    華夏基金認為，基于對景氣復蘇期的判斷，對2023年的大勢展望較為樂觀。海外方面，現階段通脹不再是美聯儲的核心關注點，未來一段時間美聯儲將處于緊縮退坡的階段，直到通脹或經濟數據下行幅度給出更明確的信號。而國內隨著疫情防控政策的逐步優化，政策大概率主動出擊，將帶來新的機會。

    天弘基金表示，在政策重心重回經濟增長、房地產融資環境明顯改善等積極因素共振下，中國經濟發展的內生動力將不斷增強，經濟增速將持續回升。對于資本市場而言，信心的大幅改善和增強預計對A股市場有較為直接的正面影響。

    招商基金認為，2023年將成為經濟修復周期的起點。隨著地產政策的調整與投資正常化，防疫政策的優化與潛在消費動能的恢復，中國經濟正站在新一輪的復蘇周期和信用擴張的起點。從投資和企業去庫存行為的角度看，一輪上行的周期往往將持續6個季度左右。

    銀華基金預計2023年GDP會保持平穩增速，財政赤字率基本保持穩定略升，政府支出以穩為主，地產市場以防風險為主，平臺經濟逐漸煥發活力，消費復蘇可期，總體上來說是以市場化的方式實現社會的高質量發展，同時兼顧安全。

    華安基金也認為，宏觀經濟與證券市場在2023年都有望逐步回暖，在企業盈利增長方面，預計2023年A股公司（非金融）整體盈利增速將小幅回暖，上半年或是筑底階段。

    廣發基金表示，疫情防控和地產政策的變化意味經濟的預期有所修復，在資產配置的大方向上將從“股弱債強”轉向“股強債弱”。

    底部顯現機會大于風險

    回顧2022年，A股走勢跌宕起伏，上證指數在4月和10月兩度跌至2900點下方。11月以后，伴隨多重利好因素發酵，A股迎來觸底反彈，重新回到3000點上方。展望2023年，多家頭部公募基金認為，當前A股估值已處于底部區間，隨著風險偏好提升及上市公司盈利回暖，未來A股市場的機會將大于風險。

    在天弘基金看來，2022年11月以來，A股市場走出了一波上漲行情，但這輪行情更像是對前期過度悲觀預期的修復。事實上，即便經歷了這一輪上漲，當前滬深300指數的市盈率依然處在近五年低位；而衡量股票、債券投資性價比的指標ERP仍處在歷史高位，這意味著股票市場的估值吸引力很高，A股仍處于歷史性的投資機遇期。

    天弘基金認為，從過往經驗看，國內資本市場走勢與經濟走勢基本一致，A股市場轉折基本由經濟周期驅動。“中國經濟的復蘇已如噴薄欲出的朝陽，當下沒有過分悲觀的必要，可以對資本市場持有更強信心，切換投資思維模式，投資質地過硬的優秀公司并長期持有，與廣大投資者共同分享中國經濟發展的紅利。”

    招商基金表示，2022年投資者經歷了風險偏好的下修，受海內外多重因素的影響，預計2023年風險偏好將在震蕩與反復中向上推進。總體來看，市場底部逐漸顯現，未來機會或大于風險，2023年市場較大可能存在上行空間。

    “從股債相對回報率和股權風險溢價角度來看，A股已經到達近十年較高水平，估值水平支持我們對A股投資相對樂觀的態度。雖然經濟活動預期改善幅度和實際改善節奏可能會有偏差，市場上漲過程也可能有波折，但A股震蕩向上的趨勢不會改變。”銀華基金稱。

    華安基金表示，政策加碼有望推動經濟與市場回暖，權益市場的投資性價比較高，其看好AH市場的投資機會。

    “當前市場處于底部區域，基于景氣復蘇期的判斷，我們對2023年的大勢展望較為樂觀，同時預計港股收益率大概率好于A股。”華夏基金稱。

    嘉實基金也看好2023年港股的表現。嘉實基金認為，基于香港經濟基本面緊跟內地的經濟走勢，如果明年內地經濟從底部開始復蘇，而美國經濟開始高位下行，疊加明年美聯儲加息的步伐放緩，對港股相對比較有利，盈利修復會帶動估值的提升。

    中歐基金仍然追求股債均衡配置，認為股票目前相對價值更高。對于風險因素，其認為，在經濟衰退期要著重防風險，一防盈利下行超預期，二防海外流動性緊縮超預期。

    均衡配置關注多方面機會

    談及后續的配置思路，多家頭部基金公司給出的關鍵詞是“均衡”，從配置方向上看，主要聚焦在景氣度較高的成長板塊、穩增長相關領域以及大安全板塊等。

    “2023年經濟改善將主要體現在中下游周期與成長板塊，中游與下游周期增速大幅反彈回正，成長增速大幅抬升。此外，可選消費與金融盈利增速相對穩定，盈利增速邊際回落主要體現在上游周期與必選消費板塊。”博時基金認為，今年要重視傳統經濟的修復與新興成長的投資機會，圍繞“安全可控+景氣成長+復蘇預期”三大主線均衡配置。

    南方基金重點關注三方面的投資機會：一是地產鏈條（包括金融），產業基本面和資產價格都出現了充分的調整，基本面修復的確定性較高，但這些資產長期空間有限，估值瓶頸明顯，主要是基本面的修復；二是以醫藥和平臺經濟為代表的資產，價格調整比較充分，但是整體基本面修復具有不確定性，優勢是這些資產的長期邏輯依然存在，因此值得選股做長期布局；三是長期看好以軍工、信創等為代表的資產，如果市場出現調整，可以布局。

    在華安基金看來，大眾消費板塊有望回暖，醫藥醫療包括疫苗、口服藥、醫療器械等需求有望增加，出行產業鏈的龍頭企業有望在行業集中度提升中受益。與此同時，“穩增長”方面，保交樓專項資金落地、房企融資改善有望推動優質建材公司估值修復；“大安全”方面，信息安全、半導體、能源安全等細分領域有望保持較高速增長。

    “我們的配置策略主要關注三個方向：一是以消費和地產為代表的政策優化受益者；二是以新能源為代表的高端制造；三是以安全為主題的自主可控。”廣發基金分析稱，以新能源板塊為例，以風光儲為代表的新能源在去年表現較為分化，一方面整體上受美債利率上行影響，另一方面上游價格高企壓制了下游的需求。展望2023年，相關的負面因素將會明顯緩解。

    基于2023年經濟復蘇可期，中歐基金認為，消費、科技、周期三個大類行業更具配置優勢。