本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    黨的二十屆三中全會對全面深化資本市場改革作出明確部署，資本市場正站在新的歷史起點上。近期，一系列政策“組合拳”密集出臺，為A股市場注入了強勁動力。

    當前，A股市場無論從整體估值的吸引力，還是現金分紅回報率方面來看，均已進入價值投資的黃金區域。帶著一系列市場關注的熱點話題，《證券日報》記者就此專訪了中國銀河策略首席分析師楊超，深入探討政策紅利下的市場新機遇與前景。

    改善投資者預期

    9月26日，中共中央政治局召開會議，會議強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。9月24日，“一行一局一會”在國新辦新聞發布會上釋放一系列利好舉措，提振市場信心，改善了投資者預期。

    在訪談中，楊超剖析了當前市場格局與政策導向的緊密關聯，他表示：“基于本輪超預期政策的出臺，市場信心得到有效提振，A股市場或將迎來修復行情。未來長期資金、耐心資本對于A股市場健康的發展起到至關重要的作用。”

    楊超進一步表示：“當前時點可視為投資者重新評估基本面、追求長期收益的最佳時機，主要基于以下幾點原因，首先，市場估值接近歷史底部，全A指數市盈率TTM（滾動市盈率）位于自2010年以來9%左右分位數水平，極具投資性價比。其次，政策‘組合拳’持續優化加碼，傳達了呵護市場的決心與態度，有助于市場信心的恢復與重建。再者，當前市場主張提升現金分紅回報率，更符合價值投資意愿，將吸引更多尋求穩定收益的投資者。此外，經濟結構轉型與內需擴張為高質量企業的成長提供了機遇，進一步推動了價值投資理念回歸。”

    9月26日，為落實中共中央政治局會議部署，經中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，主要舉措包括“建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態”“大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展”“著力完善各類中長期資金入市配套政策制度”。

    在踐行價值投資理念、引導培育耐心資本入市方面，買方機構力量正在發揮不可或缺的作用。在楊超看來：“買方機構力量，特別是養老金、保險資金等長期資金的入市，能夠在市場波動時提供穩定的資金支持，緩解短期資金對市場的沖擊，有助于提升市場的信心，減少非理性賣出行為。同時，相較于散戶投資者，機構投資者更傾向于進行深入的基本面研究與價值分析，推動市場向理性投資風格轉變，且有助于市場價格向其內在價值靠攏，提高市場效率。展望未來，隨著機構投資者的增多，市場中的資金流向將更加理性和有效，優質企業將更容易獲得資金支持，從而推動整個市場的結構優化和健康發展。”

    “回顧今年以來，一系列重磅政策持續加碼，為實體經濟和資本市場的發展提供了堅實支撐。”楊超表示，新“國九條”提出了一系列資本市場改革措施，包括嚴把發行上市準入關，強化上市公司持續監管，以及推動中長期資金入市等。黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革做出系統部署，強調構建高水平社會主義市場經濟體制，健全推動經濟高質量發展體制機制，為資本市場的穩定和發展提供了堅實的基礎。

    中長期投資價值凸顯

    9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發布會上宣布了多項政策舉措，包括降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行；降低存量房貸利率，并統一房貸最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。對此，楊超表示：“這些措施對防范風險、穩定預期、提振信心具有積極作用，同時促進長期資金入市，為A股市場的價值投資氛圍注入新的活力。”

    除了大力引導中長期資金入市外，中共中央政治局會議還強調，要支持上市公司并購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

    “綜合來看，上述重磅政策的連續出臺和實施，形成了一套促進資本市場健康發展的‘組合拳’，為長期資金入市創造了有利條件，也為提升A股的價值投資氛圍提供了有力支撐。”楊超進一步總結稱，在經濟持續向好、政策密集出臺的背景下，A股市場有望涌現更多投資機會。

    從宏觀經濟基本面來看，楊超認為，今年以來，國內經濟運行總體平穩，但是有效需求不足的問題仍然突出。不過，隨著降低存量房貸等政策的落地，有望穩定市場預期，支持房地產市場長期發展。同時，降低存款準備金率與政策利率等舉措，更是體現了政策呵護經濟回升的決心，企業基本面邊際改善預期有望增強。

    在估值方面，“當前A股市場估值處于歷史低位水平，中長期投資價值凸顯。”楊超分析稱，隨著超預期政策密集出臺，市場信心有望受到提振，帶動估值回升。同時，在政策的支持和引導下，中長期資金加速入市，將改善當前存量資金博弈的市場狀態，為A股市場提供更多的流動性支持。因此，基于本輪超預期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場或將迎來修復行情，后續重點關注宏觀基本面的修復斜率。

    具體到配置策略方面，楊超表示，看好避險屬性較強的紅利板塊。同時，看好國企改革概念股和并購重組概念股，今年以來，上市公司并購重組進程加快，近期多起并購重組事件發布，金融領域和科技領域的并購重組投資機會尤其多。此外，持續看好業績增速較高的“出海”板塊，今年以來，外需相對有韌性，或將成為拉動我國經濟增長的亮點之一。