■本報記者 向炎濤

    計(jì)劃上市已久的北汽新能源終于通過“借殼”正式登陸資本市場，成為A股“新能源汽車第一股”。9月27日，停牌2年的S藍(lán)谷復(fù)牌，證券簡稱變更為“北汽藍(lán)谷”。

    據(jù)了解，北汽藍(lán)谷發(fā)行價為15.05元/股。然而，上市首日，北汽藍(lán)谷兩度停牌，收盤報9.5元/股，當(dāng)日跌幅達(dá)36.88%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前國內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼退坡，登陸資本市場將利于北汽新能源獲得融資，從而加大布局。北汽藍(lán)谷首日大跌主要是由于股市大環(huán)境問題、估值高、投資者對北汽A級以上車型信心不足等綜合因素導(dǎo)致。但新能源產(chǎn)業(yè)中長期向好，后續(xù)基本面可以跟蹤觀察是否改善。

    地方國資牽線借殼

    資料顯示，北汽新能源由北汽集團(tuán)于2009年發(fā)起成立，2014年北汽股份赴港上市之時，新能源車業(yè)務(wù)從北汽股份剝離，并完成股份制改革，被業(yè)內(nèi)視為是為今后單獨(dú)上市做準(zhǔn)備。事實(shí)上，之后北汽集團(tuán)董事長徐和誼也多次在公開場合表態(tài)稱“北汽新能源將會單獨(dú)上市。”

    2016年，北汽新能源率先啟動國企混改，引入多家非國有資本，獲得30億元融資；2017年，北汽新能源開啟B輪融資，原計(jì)劃融資80億元，最終融得111.18億元，股東數(shù)增加到33名，其中，北汽集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有公司41.19%股份。

    之后，北汽新能源上市步伐加速。2017年12月27日，SST前鋒（成都前鋒電子股份有限公司）公告稱，北京市國資委已經(jīng)核準(zhǔn)，將首創(chuàng)集團(tuán)下屬的北京首創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司持有的四川新泰克100%股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。

    《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，四川新泰克為SST前鋒的控股股東，占公司總股本41.13%。這意味著，此次股份劃轉(zhuǎn)之后，北汽集團(tuán)將成為SST前鋒的控股股東。

    今年1月，SST前鋒公告稱，擬以288.5億元價格，通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份的方式，向包括北汽集團(tuán)在內(nèi)的36名交易方購買其持有的北汽新能源100%股權(quán)，并募集不超過20億元配套資金，用于新能源相關(guān)業(yè)務(wù)。交易完成后，北汽集團(tuán)將作為控股股東，持有上市公司41.26%股份。

    2月初，SST前鋒公告，收到北京市國資委批復(fù)，同意公司股權(quán)分置改革及重大資產(chǎn)重組方案。4月，該重組事項(xiàng)獲得證監(jiān)會并購重組委審核通過。8月23日，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的新增股份登記辦理完畢；8月27日，公司完成工商變更登記手續(xù)并領(lǐng)取新的《營業(yè)執(zhí)照》，“北京前鋒電子股份有限公司”改名為“北京藍(lán)谷新能源科技股份有限公司”。8月31日，SST前鋒證券簡稱改為“S藍(lán)谷”。

    北汽新能源黨委副書記、新聞發(fā)言人連慶峰在接受媒體采訪時表示，“本次上市是北京市國資委統(tǒng)一安排的。”

    全國乘用車聯(lián)合會秘書長崔東樹對《證券日報》記者表示，目前全國新能源補(bǔ)貼退坡背景下，新能源車企面臨最大的問題就是缺錢。而新能源研發(fā)投入大，對資金需求大，登陸資本市場有利于公司獲得更多融資，加大研發(fā)投入和布局。

    上市首日兩度臨時停牌

    然而，上市首日投資者對于北汽藍(lán)谷顯然信心不足。

    《證券日報》記者注意到，北汽藍(lán)谷發(fā)行價為15.05元/股，昨日開盤價為14.66元/股，低開2.6%。由于復(fù)牌當(dāng)日不設(shè)漲跌幅限制，開盤3分鐘之后，股價閃崩大跌12.36%，至13.19元/股，隨后股票臨時停牌。然而，上午10點(diǎn)復(fù)牌之后又大跌23.59%，再度臨時停牌。截至收盤，北汽藍(lán)谷報9.5元/股，當(dāng)日跌幅36.88%。

    某券商一位汽車行業(yè)分析師對《證券日報》記者表示，在他看來，北汽藍(lán)谷首日暴跌有多個方面的原因綜合導(dǎo)致。一方面近期股市大環(huán)境影響很大；另一方面，公司利潤不高，現(xiàn)金流緊張，影響估值；而新能源汽車發(fā)展依賴國家補(bǔ)貼，補(bǔ)貼退坡背景下，也會對估值帶來影響。

    根據(jù)公告披露數(shù)據(jù)顯示，北汽新能源2015年、2016年和2017年1月至10月的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元；同期凈利潤分別為-1.84億元、1.08億元和3924.4萬元。而利潤主要來自政府補(bǔ)貼，2015年、2016年和2017年1月至10月，北汽新能源計(jì)入當(dāng)期損益的補(bǔ)助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

    不過，前述分析師認(rèn)為，補(bǔ)貼減少是新能源汽車產(chǎn)業(yè)涅槃陣痛期，國家通過減少補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，不必陷入短期盈利減少問題，更應(yīng)該看到補(bǔ)貼退坡后強(qiáng)者恒強(qiáng)的投資機(jī)會。