百年人壽再現股權變更。

    7月24日，21世紀經濟報道記者獲悉，中國奧園（03883.HK）公告稱擬斥資32.62億元收購百年人壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”）13.86%股權。在此之前，百年人壽尚有兩筆股權變更有待監管批準。

    對此，7月24日，百年人壽回復21世紀經濟報道記者稱，公司經過十年發展，實現了健康快速成長，得到了全體股東的大力支持和高度認可。公司近期發生的股權轉讓是老股東根據自身戰略調整，在符合法律法規的前提下，采取的正常轉讓行為。新股東實力雄厚、資質優良，與公司發展戰略協同、業務互補，將對公司未來發展產生積極影響。

    第一大股東生變

    此次交易，中國奧園將受讓大連城建、大連乾豪坤實和大連國泰3家公司所持的百年人壽股權。大連城建、大連乾豪坤實和大連國泰分別持有百年人壽8億股、2億股及1.43億股，占比10.26%、2.57%及1.83%。其中，大連城建、大連乾豪坤實擬出清百年人壽股權，大連國泰轉讓后仍持有0.81%股權。這意味著，交易完成后，中國奧園將持有百年人壽11.43億股，占比13.86%。

    今年早些時候，百年人壽曾披露股東變更信息，科瑞集團擬將持有的百年人壽8.98%股權轉讓給國測地理集團。變更完成后，國測地理集團持股比例8.98%，科瑞集團持股比例1.28%。此外，大連萬達將持有11.55%的百年人壽股份全部轉讓給綠城房產。

    值得一提的是，此前，綠城房產有望取代大連萬達成為百年人壽第一大股東，但此次中國奧園入局后，百年人壽第一大股東花落誰家則平添變數。

    在收購價格上，綠城中國（03900.HK）此前的公告稱，綠城房產與賣方訂立股份轉讓協議，綠城房產同意向賣方收購目標公司百年人壽9億股股份，占比11.55%，金額為27.18億元。若以此對比，綠城中國收購百年人壽價格為3.02元/股；中國奧園收購百年人壽價格為2.85元/股。

    2018年末，百年人壽保險業務收入385.65億元，凈利潤6.97億元。截至2019年1季度末，百年人壽保險業務收入175億元，凈虧損1.8億元。

    投資者趨于理性

    對于擬收購百年人壽股權的原因，從中國奧園的解釋看，約有兩層邏輯：一是看好保險業和百年人壽的發展前景。中國奧園表示，中國人壽保險市場發展潛力巨大，人壽保險公司擁有穩定的收入，且保險牌照進入門檻高，具獨特的投資價值。目標公司近年于中國人壽保險市場業務發展迅速，覆蓋中國20個省市，保費年復合增長率領先行業，目前已進入成長收獲期，預計將帶來穩定、可觀的投資回報。

    與此同時，此次收購有利于發揮中國奧園與百年人壽的戰略協同及互補優勢。隨著中國經濟發展水平的提升、人口日趨老齡化，國家對健康、康養產業給予積極的政策鼓勵，以滿足國民對提高生活品質的需求。由于中國奧園健康、康養產業與保險服務的緊密連接關系，收購事項可為集團與目標公司在健康、康養產業上相互合作提供理想的潛在機會和平臺。因此，此次收購將有利于集團與目標公司在業務板塊、客戶資源、客戶體驗等方面更好地發揮戰略協同及互補優勢。

    對此，美銀美林發布研究報告稱，中國奧園擬收購百年人壽股權與其健康住宅項目管理相符，但收購未改變公司業務增長組合，而收購價格已反映所有潛力，且業務多元化的效益并不確定。不過，收購規模為公司可管理范圍內，不會令公司盈利增長脫軌，因而維持其“買入”評級與目標價12.3港元。

    事實上，今年以來，約有20家保險公司發生股權變更。例如，國華人壽控股股東天茂集團以及三家新股東完成95億元增資；華泰保險部分小股東相繼離場，安達保險持股比例持續上升；中國信達正在掛牌出售幸福人壽股權等。

    普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對21世紀經濟報道記者表示，從行業看，頻繁更迭股東，對保險公司的戰略延續性會有一定影響。但是，如果引進的是一些有實力有資源且了解認可保險經營規律有戰略定力的優質股東，對行業長期發展也是有裨益的。

    此外，還有一些此前有意進軍保險業的股東心生退意。周瑾認為，最近兩年投資者趨于理性。這一方面是因為行業回歸本源，資產驅動負債的模式失靈，無法滿足部分股東的特定預期，所以選擇退出；另一方面是前幾年市場新進入主體多，短期的發展壓力導致市場競爭非理性，部分公司經營業績堪憂，對投資者的吸引力也在下降。