繼日前北京證監局發布行政告知書，擬對ST銳電采取責令暫停收購的監管措施之后，4月6日，上交所披露紀律處分決定，對ST銳電及公司董事長兼總裁馬忠予以公開譴責，原因是公司2018年10月在明知資金有限的情況下，披露大額回購計劃，但最終僅完成回購下限的2.36%，涉嫌拉抬股價、規避退市。

    分析人士表示，根據有關規則，上市公司被公開譴責意味著在未來12個月內大部分資本運作事項無法進行。如果說北京證監局的監管措施讓公司的控制權轉讓蒙上了一層陰影，那么交易所的公開譴責則堵上了公司借殼重組的可能，而這一切均是公司不規范運營造成的必然結果。截至2020年4月3日，ST銳電股價已連續15個交易日低于面值，距離退市僅一步之遙，繼續投機炒作的風險極大。

    自食惡果

    2018年10月，公司股價兩度跌破面值，最長連續5個交易日股價低于1元/股。為穩定市場信心，公司披露大額回購計劃，擬以不低于5000萬元，不超過2億元回購公司股份，股價隨后出現上漲。然而，2019年5月，公司披露的回購結果令人大跌眼鏡，累計回購金額僅僅只有118萬元，僅完成回購計劃金額下限的2.36%。該消息一出，投資者普遍質疑公司回購計劃的真實性。

    公司2018年三季報顯示9月30日貨幣資金還有5.47億元，按理說足以支撐回購計劃，那公司最終僅回購118萬元究竟是何原因？交易所的處罰決定顯示，ST銳電實際上自始就未準備拿出2億元資金用于回購，雖然其賬上顯示有5億多元的貨幣資金，但大多處于受限狀態，主要需用于處理美國超導事件和日常經營。因此，在制訂披露回購計劃時，公司及相關責任人就已經知道公司不具備執行回購計劃的資金實力，而且也無意準備用于實施此次回購的資金。此外，決定書還明確指出，回購公告中所披露的回購目的為股權激勵，但經查明，其真實原因是部分股東考慮公司退市風險，要求公司做出回購計劃。這都說明ST銳電就是出于規避面值退市目的而發布回購計劃，且在制定方案時就知道公司無力實施，這個回購計劃就是公司用來忽悠投資者、拉抬股價、規避退市的工具。

    重組受限

    交易所的公開譴責雖說僅屬于自律監管措施，但對上市公司的后續資本運作是具有實際約束效力。根據《上市公司證券發行管理辦法》第6條、第39條，《上市公司重大資產重組管理辦法》第13條等規定，ST銳電及現任董事長馬忠被公開譴責，意味著公司最近12個月內不能公開發行證券和非公開發行股票，也不能實施重大資產重組，可以說未來一年內，ST銳電進行大的資本運作事項可能性不大。

    這對于近期抄底投機炒作ST銳電的股民來說，無異于一聲霹靂。近日ST銳電三大股東將表決權委托給兩基金公司，消息一出，公司股價連續3個交易日漲停，不少投機力量涌入，賭的就是公司控制權轉讓之后可能存在重組等利好消息。但現在，控制權變更擬被責令暫停，公開譴責成為一個實質性障礙，在公司恢復正常的秩序之前，幾乎無法實施資本市場動作。

    從另一個方面來看，公司目前的基本面也不支持重組等事項，一方面股本已經超過了60億，后續發行股份的空間本來就很有限，另一方面新進入的兩只基金未持有任何股份，后續能否真正入主公司存在較大的不確定性。兩只基金資產規模很小，就算是真的有優質資產，在注冊制已經開始實施的情況下，再借殼一個歷史問題纏身的公司，也不是明智之舉。從這幾個角度來看，故意制造的朦朧實際上都輕不起推敲。

    忽悠增持

    大額回購計劃未完成并非ST銳電忽悠市場的唯一事例，在本次股價連續低于面值情況下，公司董監高于3月21日拋出一個在未來六個月內增持金額265萬元的增持計劃。但記者查閱規則發現，公司年報披露前30個交易日屬于窗口期，董監高在此期間是不能買賣公司股票的。以公司最晚4月30日披露年報計算，3月21日之后的交易日均處于董監高股票買賣窗口期，也就是說在本次公司股票連續低于面值、瀕臨退市期間，公司董監高根本不具有增持股票的條件。ST銳電董監高本次發布增持計劃，表面是展現自身與公司同進退的態度，實質上涉嫌利用投資者對窗口期規則不太熟悉，再次來忽悠市場、拉抬股價。一旦公司后續退市，所謂增持也只能不了了之。

    截至目前，公司仍未按規定披露詳式權益報告書及財務顧問意見，接盤方中俄絲路和中俄發展也因此被北京證監局擬責令暫停收購。市場人士認為，兩家成立時間不足兩年，總資產合計僅3746萬元的公司來充當接盤方，且明確以ST銳電不退市為條件，讓人懷疑其誠意和實力。對于ST銳電而言，近年來，多次忽悠投資者，現在不僅接盤方實力存疑，控制權變更存在極大不確定性，而且又難以進行資本運作，前景已十分渺茫。而以公司目前的股價來說，每一個交易日都是命懸一線，一旦出現部分投資者拋售，股價就將崩盤，后續退市的概率極高。在此情況下，中小投資者應當保持警惕，充分意識到風險。

    2018年以來，A股已有7家公司因連續20個交易日股價低于面值而終止上市，面值退市已成為重要的退市渠道，市場化退市正逐步建立。前期7家面值退市公司，過程中也有起伏，但最后難逃退市命運，終究是“塵歸塵、土歸土”。從目前對ST銳電的監管來看，對于違規行為，監管部門以大決心大定力，敢于亮劍。

    有關專家表示，新《證券法》將信息披露單獨成章，其背后的理念是更加強化以信息披露為中心的監管框架，在此框架下，信息披露作為證券產品的“說明書”，其核心是要求“信息披露義務人披露的信息，應當真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”，監管的目標就是讓這些故意制造朦朧概念、忽悠投資者的行為清清楚楚地被揭示出來，大白于天下，通過信息充分披露為資本市場正本清源。此類公司的出清將有利于維護市場秩序、提振市場信心、最終提高上市公司質量，這是資本市場健康發展的必然選擇。