6月5日，證監會網站發布四川郎酒股份有限公司（以下簡稱“郎酒股份”）首次公開發行股票招股說明書。作為備受關注的川酒“六朵金花”之一，郎酒股份2019年實現了83.48億元營業收入和24.44億元凈利潤，同比增長約12%和237%。

    招股書顯示，郎酒股份本次擬赴深交所發行不超過7000萬股人民幣普通股，發行前實際控制人汪俊林合計持股76.70%，發行后郎酒股份總股本由5.5億股增至6.2億股，募集資金將主要用于擴大白酒產能等項目，募資總額將根據實際發行數量和價格確定。

    近年來，醬香酒概念持續走熱，市場人士多對郎酒股份上市計劃持積極態度。如果進展順利，郎酒股份將成為四川第5家上市酒企，或是中國第20家白酒上市企業。

    實體績優股引市場期待和想象空間

    作為一家為數不多可同時生產醬香、濃香、濃醬兼香型白酒的知名白酒企業，郎酒的兩個生產基地分別位于瀘州市古藺縣二郎鎮和瀘州市龍馬潭區，地處“中國白酒金三角”核心區域。

    招股書顯示，“郎”牌郎酒于1984年、1989年連續兩度獲評“國家名酒”，奠定了在全國白酒行業中的重要地位。目前，公司主力產品包括以青花郎、紅花郎為代表的醬香型白酒，以及以郎牌特曲、小郎酒、順品郎為代表的濃香、兼香型白酒。

    截至2019年末，郎酒股份資產總額約為209億元。2017至2019年，營業收入分別為51.16億元、74.79億元、83.48億元，后兩年增速分別為46%和12%；凈利潤分別為3.02億元、7.26億元、24.44億元，后兩年增速分別達140%和237%。

    股權結構方面，郎酒集團持有郎酒股份發行前61.70%股份，為控股股東，公司實際控制人汪俊林合計持有郎酒股份76.70%股份。當前，郎酒股份旗下全資及控股子公司共17家，涵蓋了白酒生產、銷售及配套產業鏈，員工總數近1.4萬人。

    “以郎酒這樣的體量和發展速度，上市計劃穩步推進幾無懸念。”有業內人士坦言，當前白酒行業向頭部名酒企業集中的趨勢加速，已經進入了“8+N”時代，其中8是指規模在百億左右的茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、郎酒等全國知名品牌。N則主要由各區域品牌構成。

    募資擴大產能

    醬香基酒產能擴大至5萬噸

    在有“中國美酒河”之稱的赤水河畔，郎酒二郎醬香產區距離茅臺鎮僅49公里，同屬中國高端醬酒最核心產區。

    此前，汪俊林曾多次公開表示，由于建廠土地等自然資源非常有限，赤水河流域的醬酒產量將長期局限在20萬噸/年，加上醬酒對儲存年限有要求，誰的老酒多、產能大、基酒存放時間長，誰就能在未來市場競爭中取得先機和優勢。

    招股書顯示，目前郎酒醬香型基酒產能1.8萬噸，產能利用率已達94%，本次募投項目預計新增產能2.27萬噸，加上吳家溝等其他在建項目，醬香基酒整體產能將超過5萬噸；濃香型基酒已建成產能1.8萬噸，募投項目建成后也將超過5萬噸。

    在基酒儲存上，2017至2019年，醬香型和濃香型基酒的期末余額分別為50.37億元、57.49億元、68.02億元。按照郎酒“存新酒賣老酒”的市場運作方式，中端及次高端醬香產品基酒需儲存至少3年以上，高端醬香產品基酒需儲存至少5年以上，逐年穩步上升的基酒儲存量，可滿足未來持續市場需求。

    自然地理條件的稀缺，加上持續的醬酒熱潮和產品特性，無疑堅定了郎酒擴大產能的決心。招股書顯示，郎酒股份此次募集資金主要用于白酒產能建設、數字化運營、企業技術中心建設等項目。

    其中，醬香產能建設計劃投資總額約50億元，具體建設內容包括二郎基地技改、吳家溝基地技改（二期）、盤龍灣基地技改（二期）、天寶峰包裝倉儲中心等；濃香及兼香產能建設計劃投資總額約21億元，包括石洞郎酒濃香型白酒生產基地項目、郎酒瀘州包裝中心建設項目（二期）等。

    近兩年高端及次高端產品收入貢獻過半

    近年來，隨著消費水平提升，酒類消費主導力量逐步從政務消費向商務消費、大眾消費轉型，同時“喝好酒”的健康消費理念深入人心，導致了名酒供給缺口明顯。作為郎酒旗下高端醬酒核心產品，青花郎無疑在這一波消費升級中迎來了發展契機。

    招股書顯示，郎酒產品分為高端、次高端、中端以及中低端，出廠價大于等于500元/500ml為高端產品，以青花郎為核心代表；出廠價300至500元/500ml為次高端，以紅花郎為核心代表。2017至2019年，上述兩大品類產品總計銷售收入分別為20.40億元、38.31億元、53.28億元，整體占比分別為40.09%、51.46%、64.07%。也就是說，近兩年來郎酒高端及次高端產品已占據半壁江山。

    招股書還披露，郎酒將進一步推進實施品質戰略，強化郎酒品質研究院建設，通過微生態環境、糧食原料、制曲、釀造、酒體、制造工藝和智慧工廠七大研究中心，為郎酒品質工程建設提供強大的智力保障，以滿足消費者對產品和服務的更高要求。

    在銷售渠道上，2019年度經銷模式收入占比96.38%，直營模式3.62%。后者占比尚小，但呈逐年快速上升趨勢。

    持有“郎”牌商標所屬公司80%股權

    獨占商標許可使用權

    一直以來，郎酒的商標歸屬引人關注。據招股書披露，古藺縣久盛投資有限責任公司（以下簡稱“久盛投資”）為“郎”牌商標持有主體，目前共持有532項“郎”相關境內商標和24項中國港澳臺地區及境外注冊商標，公司法定代表人為汪俊林，其中，郎酒股份持股80%，古藺縣國有資產經營有限責任公司持股20%。

    在商標使用權方面，根據郎酒股份與久盛投資簽署的《商標許可使用合作協議》，約定久盛投資將“郎”牌商標獨占、有償許可郎酒股份使用，期滿自動延期，郎酒股份按雙方約定每年向久盛投資支付商標使用許可費。

    市場人士指出，郎酒股份對于“郎”牌商標使用，擁有久盛投資控股權和商標獨占許可使用權的雙重保障。

    目前，四川已有五糧液、瀘州老窖、舍得酒業、水井坊四家白酒上市企業。2020年1月，在瀘州市召開的白酒產業高質量發展推進大會上，瀘州市政府表示將大力支持郎酒上市，進一步鞏固中國白酒金三角核心腹地地位，推動國際知名白酒產區形成。

    對于公司未來長期規劃，招股書明確了郎酒的三大戰略目標：在白酒行業具有重要地位；與其他高端醬酒企業共同做大高端醬酒市場；將郎酒莊園打造成世界級的白酒莊園。

    專業人士表示，從盈利能力、品牌影響力、高端產品結構占比以及市場布局來看，郎酒已經相對成熟。隨著招股書的預披露，郎酒的上市目標將進一步明晰。