證券時報記者 張婷婷

    7月2日，A股大漲，“牛市旗手”券商板塊掀起漲停潮。消息面上，兩大券商龍頭合并的消息再度傳出。有外媒報道，中信證券母公司中信集團將作為主收購方，購買中信建投的股份并成為其最大股東，相關細節仍在敲定中。

    類似傳言在兩個多月前已“震動”市場，當時兩家券商就已發布了辟謠公告。7月2日深夜，中信建投證券和中信證券相繼發布公告稱，公司未曾召開過黨委會審議批準上述傳聞所稱的相關計劃，也未得到任何股東有關上述傳聞的書面或口頭的信息，公司不存在應披露而未披露的信息。

    有券商分析人士認為，傳言一看就是“假消息”，因為中信集團收購中央匯金所持有的中信建投股份，并不需要兩家券商內部討論同意。

    兩家合并“可信”？

    監管將出臺何種措施來打造航母券商，深受各界關注。中信證券和中信建投證券是否會合并，也被多次探討。中信證券總經理楊明輝在6月23日召開的股東大會上表示，公司并未聽聞相關（與中信建投證券）合并消息。

    對于外媒報道的最新合并進展，盡管公司已發布澄清公告，但是多位受訪人士均認為，中信證券和中信建投證券兩家券商合并是可行的，目前來看也有較大的可信度。

    有資深券商人士向證券時報記者表示，近段時間以來，本次傳言中的收購方中信集團高層人事變動頻繁，集團董事長、監事長、總經理3位核心高管均于近期完成更替，處于轉型發展關鍵時期的中信集團正開啟新的階段。該人士表示，后續中信集團將分為兩大分集團，一個是金融集團，一個是實業集團，其中金融集團將由現任董事長負責。這是可能促成本次合并的一大背景。

    第二個大背景是，中信建投證券依然在沿用中信的商標。2008年以來，中信建投與中信集團多次簽署《商標使用許可合同》。有知情人士向記者表示，多年來，本著“專業的人做專業的事”的原則，北京國資委并不具體參與業務開展，而是委托中信集團對中信建投證券的業務和人事上進行指導安排。其中一個佐證是，中信建投證券的黨組織關系自2011年起劃歸中信集團黨委管理。

    此前，就有相關券商中層向記者表示，兩家券商合并一事確在推進中，但從籌劃到出現實質性結果，可能需要兩三年時間。相關說法未得到官方確認。

    不過，資本市場已率先“投票”支持了這場“醞釀階段”的合并。近日北向資金明顯活躍，從近7天十大活躍個股的成交來看，中信建投與中信證券均位列前十，凈買入規模分別為5.71億元、3.94億元。

    若真將造巨無霸

    如果傳言為真，二者的合并會產生什么效應呢？

    先來看資產規模，根據2020年一季報，中信證券總資產規模為9223.27億元，所有者權益合計1811.96億元，位居行業之首；中信建投證券總資產2870.14億元，所有者權益為589.27億元，位居行業第九。二者若實現合并，資產規模將超過12000億元，凈資產為2400億元，可謂遙遙領先的內資券商“巨無霸”。

    再看業務指標，如果合并同類項的話，兩家券商哪些業務的互補性較強，哪些業務要在競合中繼續做大成長呢？根據2019年年報，以最傳統的五大業務板塊來看，中信建投證券和中信證券的投行業務收入差距最小，前者36.85億元的證券承銷業務凈收入較中信證券44.65億元僅少兩成，利息凈收入較中信證券少三成。不過，中信證券的資管業務優勢非常明顯，57億元的凈收入是中信建投證券的6倍；自營凈收入158.9億元，是中信建投證券的2.6倍；代買賣證券業務凈收入更是較中信建投證券多出160%。

    而從股權結構來看，據2020年一季報，北京國有資本經營管理中心持有中信建投證券26.84億股，持股比例為35.11%，為控股股東（這部分股權即將無償劃轉給北京金控集團，隸屬于北京國資委）；中央匯金持股23.86億股，持股比例為31.21%，為第二大股東。另外，中信證券持有中信建投證券5.01%股權，為其第三大股東；中信有限全資孫公司鏡湖投資持有公司4.6%股權，為第四大股東。也就是說，中信系及中央匯金合計持有中信建投證券的股份比例為40.82%。如傳言報道，若中信集團從中央匯金手中購買股份，確實有成為中信建投最大股東的可能。

    值得一提的是，中信證券曾表示要“清倉”減持中信建投證券股份，但半年期滿，僅零星減持。此后公開場合，中信證券高管公開表態均為“暫時沒有出售中信建投股權的計劃”。