天山股份8月8日披露，擬向中國建材等多方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權和中材水泥100%股權。交易完成后，公司將成為我國水泥行業的龍頭上市公司，水泥產能提升至約4.3億噸，水泥熟料產能提升至3億噸以上，商品混凝土產能提升至4億立方米以上，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。

    業內人士指出，本次將中國建材非A股上市水泥資產整體注入，同業競爭問題將得到實質性解決。中國建材水泥上市平臺雛形顯現。

    母公司注入資產

    天山股份介紹，中聯水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥均為大型水泥生產和銷售企業，主要業務涵蓋水泥、熟料、商品混凝土和骨料等，是中國建材水泥板塊的主要組成部分，與上市公司業務類似，在區域上存在明顯協同。

    重組公告顯示，截至2019年末，中聯水泥水泥產能達到1.06億噸，商品混凝土產能達到1.80億立方米。南方水泥水泥產能達到1.41億噸，商品混凝土產能達到2億立方米。西南水泥水泥產能達到1.22億噸，商品混凝土產能達到0.09億立方米。中材水泥水泥產能達到2500萬噸，商品混凝土產能達到150萬立方米，機制骨料產能達到570萬噸，混凝土外加劑產能達到3萬噸。另外，中材水泥在海外的中國建材贊比亞工業園已投產年產100萬噸熟料水泥及商品混凝土、骨料、燒結磚等生產線。

    財務方面，中聯水泥2018年至今年一季度凈利潤分別為13.72億元、15.02億元、-4.6億元；截至今年3月31日，中聯水泥資產總額826.02億元，所有者權益為201.33億元。南方水泥2018年至今年一季度凈利潤分別為40.47億元、59.51億元、14.51億元；截至今年3月31日，南方水泥資產總額900.85億元，所有者權益為309.78億元。西南水泥2018年至今年一季度凈利潤分別17.67億元、13.53億元、1166.64萬元；截至今年3月31日，西南水泥資產總額627.45億元，所有者權益為158.29億元。中材水泥2018年至今年一季度凈利潤分別16.86億元、20億元、2.37億元；截至今年3月31日，中材水泥資產總額122.2億元，所有者權益為73.92億元。

    中國證券報記者注意到，與7月25日公告相較，本次重組未包含北方水泥及中國建材投資。

    跨入水泥龍頭行列

    天山股份介紹，在供給側改革的背景下，提高行業集中度，促進行業規范化和規模化發展成為目標，兼并與收購是行業整合的主線。本次重組完成后，公司將成為我國水泥行業的龍頭上市公司。

    本次交易前，天山股份主營業務涉及水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，經營區域集中在新疆和江蘇地區。本次交易完成后，天山股份主營業務仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，但業務規模將顯著擴大，水泥產能提升至約4.3億噸，水泥熟料產能提升至3億噸以上，商品混凝土產能提升至4億立方米以上，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。

    天山股份的母公司中國建材披露，集團下轄中聯水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥、天山水泥、祁連山、寧夏建材等八家水泥子公司，2019年底集團水泥總產能達5.2億噸，熟料產能達3.9億噸（排名第二、三位的海螺水泥及冀東水泥熟料產能分別約2.2億噸、1.0億噸）。集團2019年水泥資產凈利潤達92.2億元，利潤體量僅次于海螺水泥。

    國盛證券研報指出，此次重組完成后，天山股份上市主體的產能規模和產銷量將大幅增長。從行業格局看，此次重組有利于后續進一步理順中國建材水泥板塊管理、協調機制，提升跨區域協調、市場運作的能力。重組對上市公司收入、利潤等財務指標體量提升巨大。標的公司雖然資產負債率明顯高于上市公司，但隨著近幾年盈利能力和現金流情況大幅改善，資產質量提升顯著，盈利改善空間可觀。

    有望進一步整合

    中國建材將旗下四大水泥集團注入天山股份早有跡象。

    2016年8月，中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團公司實施重組。中國建筑材料集團有限公司更名為中國建材集團有限公司并作為重組后的母公司。原屬于中材集團的祁連山、寧夏建材和天山股份等水泥企業成為中國建材集團控股子公司。這與中國建材原有的水泥企業聯合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中建材投資存在同業競爭。

    天山股份2017年11月披露，中國建材將自本承諾出具日起3年內，并力爭用更短的時間，綜合運用委托管理、資產重組、股權置換、業務調整等多種方式，穩妥推進相關業務整合以解決同業競爭問題。

    業內預計中國建材水泥資產整合將分階段完成，本次重組為其整合第一步。中國證券報記者注意到，此次重大資產重組公告發布后，寧夏建材和祁連山發布公告稱本次重組不涉及本公司，目前公司水泥板塊業務正常，公司將繼續保持現有水泥板塊業務。

    國盛證券研報指出，為徹底解決同業競爭問題，預計中國建材后續將推動天山股份與寧夏建材、祁連山進一步整合。