8月12日，硅烷偶聯劑供應商宏柏新材（605366.SH）正式在上交所主板鳴鑼上市。作為國內功能性硅烷行業龍頭企業，宏柏新材現擁有全球產量極大的含硫硅烷生產線，并逐步建成完整的綠色循環產業鏈。

    2019年，宏柏新材營業額超10億元，公司核心產品含硫硅烷偶聯劑在全球和國內市場的占有率連續三年領先。此次公司擬公開發行不超過8300萬股，將用于氯硅烷綠色循環產業建設等項目以及補充流動資金，總投資金額達10.85億元。

    宏柏新材董事長、總經理紀金樹在上市路演中表示，隨著募投項目的穩步落地，宏柏新材將進一步擴充末端產品品類，加大市場覆蓋力度，充分發揮公司較強的研發能力，加快科研成果落地轉化，實現技術、產業雙升級。

    自主研發補足三氯氫硅產能短板

    總部坐落于千年瓷都景德鎮的宏柏新材自成立以來始終精耕功能性硅烷、納米硅材料等硅基新材料，主要產品廣泛應用于橡膠和輪胎制造等多個領域。

    一路走來，宏柏新材逐漸培養出自己強大的研發團隊，在院士工作站、省級技術中心、研發中心多個研發平臺的支持下，構建了從研發到應用完整的技術研發體系。經過多年積累，公司掌握了含硫硅烷、新一代氨基硅烷、下一代含硫硅烷及氣凝膠的生產技術。

    在專利方面，公司取得了十多項含硫硅烷領域的核心技術，在成為國內領先的含硫硅烷生產商的同時，還完成了超聲微壓浸膠、微波固化及復合干燥一體化技術的開發及論證，滿足了生產納米孔多功能氣凝膠材料生產線建設的條件；并且在多種規格氣凝膠材料制備基礎上，開展了氣凝膠衍生產品的研發。

    根據最新招股書披露的數據顯示，自2009年開始宏柏新材自主研發的13項專利目前在產業化階段已實現成熟應用，5項在研項目已進入小試或中試階段，2017-2019年宏柏新材研發投入分別為2151.80萬元、3467.36萬元、3506.67萬元，約占營業收入的3%。

    與此同時，從哈爾濱工業大學通過獨占許可取得的2項專利在2019年實現相關產品的銷售收入分別為2.39億元和5034.64萬元，占營業收入的比例分別23.58%和4.97%。可見，通過長期研發，宏柏新材在國內率先開發出具有自主知識產權的新一代特種含硫硅烷產品，其工藝和產品性能優于國內企業標準。

    公司方面表示，經過多年發展，我國在主要硅烷品類上的研發能力已接近國外水平，形成了全球領先的產能和產量規模，且有較強的成本優勢。目前，部分行業領先企業已開始加大這方面的研發和產能投入，對標國際廠商，向著更高附加值的下游產業鏈不斷探索和發展。

    生產線即生命線，憑借著強大的研發體系背書，公司不僅具備含硫硅烷重要原料三氯氫硅的自主生產能力，還擁有業內領先的閉鎖循環生產線。

    由于功能性硅烷下游輪胎制造等行業對硅烷的質量及穩定性都有較高的要求，意味著中間體穩定性和產品質量是硅烷生產企業的重要技術壁壘。“硅塊—氯硅烷—中間體—功能性硅烷—氣相白炭黑”的完整綠色循環產業鏈是宏柏新材自2015年起持續進行的技改項目。

    技改完成前，生產過程中產生的氯化氫都經吸收制成鹽酸后對外出售；技改完成后，凈化提純設備的運行費用遠低于直接購買氯氣和氫氣合成氯化氫的成本，且免除了鹽酸委托外部處理的成本；由于原料質量更加可控，三氯氫硅和氣相二氧化硅質量更穩定，成本更低。

    目前，宏柏新材已成為國內唯一實現以三氯氫硅為起點，直至終端硅烷偶聯劑和氣相白炭黑生產全過程氯元素閉鎖循環的企業。但公司方面也表示，雖然公司產業鏈完整卻受制于生產工序前段的三氯氫硅生產能力有限，公司中間體及下游產品產能尚未完全釋放。

    隨著公司募投項目之一氯硅烷綠色循環產業建設項目的建成，公司將形成50000噸/年三氯氫硅產能，同時配套提升中間體及現有主產品線的生產能力，突破現有生產瓶頸，實現各個生產環節的產能平衡。在擴充原主要產品的同時，該項目還將配套新增氣相白炭黑1500噸產能，進一步提高公司核心產品生產能力，進而提升公司毛利率水平。

    疫情之下意向訂單不降反增

    硅烷偶聯劑及氣相白炭黑是宏柏新材營業收入的主要來源，下游終端客戶以輪胎企業為主，對其銷售占公司營業收入的90%以上。在需求端，根據最新公布的數據統計，存量汽車形成的替換胎市場占輪胎總需求的7成左右，能夠為公司提供持續、穩定的下游需求。

    從競爭格局來看，由于2019年行業需求增速有所放緩，產品價格回落至略高于環保督察前的水平，行業出現大規模新進入者的可能性較低。另外，隨著環保安全要求的提高，功能性硅烷行業將呈現以大型廠商為主的競爭格局。目前我國形成了宏柏新材、荊州江漢、南京曙光、湖北新藍天四家規模較大的硅烷生產企業。

    經中國石油和化學工業聯合會認定，2018年宏柏新材含硫硅烷偶聯劑在全球和國內市場的占有率分別為15%和42%，2016-2018年在全球和國內的市場占有率均名列前茅，公司已成為全球規模極大的含硫硅烷生產企業。

    2017-2019年，宏柏新材隨著生產經營規模的擴大，資產規模穩步上升，從9.35億元增加至11.30億元。其中，2019年末總資產同比增幅16.38%，主要系公司持續盈利所致。2019年下半年起，硅烷偶聯劑市場價格趨穩，2019年營業收入較2018年同期上漲0.08%，扣非前后孰低歸母凈利潤較2018年同期跌幅收窄至14.97%，業績下滑趨勢已有改善。

    從供給端來看，2017年至今，行業產能保持了溫和增長，產能增速從此前的10%以上回落到7%左右，與消費量增速較為匹配。2020年新冠疫情對中國以及全球的制造業均產生了一定影響，短期內硅烷偶聯劑預計將保持供需平衡，不會出現產能大規模擴張導致供過于求的現象。

    針對疫情期間復產復工的相關情況，宏柏新材也在招股書中作出明確披露。由于公司復工時間推遲2周，部分原料交付存在1-2周延遲，國內客戶停工造成了國內訂單明顯減少。2020年1-3月，公司實現營業收入2.05億元，獲得扣非前后孰低歸母凈利潤2665.47億元。

    目前，公司業務已拓展至美國、歐洲、韓國及東南亞地區等主要輪胎生產地，客戶涵蓋全球前十大輪胎生產企業。在國內，公司客戶包括馬牌（境內工廠）、中策橡膠、風神輪胎、固特異（境內工廠）、青島森麒麟等大批知名輪胎企業。

    截至2020年3月5日，公司與境內外客戶已確定的2020年意向需求為5.85億元，與去年同期確定的當年意向需求相比增加41.28%。

    向大型化、綠色化和循環化方向發展

    而自3月以來，宏柏新材的國內訂單已逐步開始恢復，海外市場以年度訂單為主，故未受疫情沖擊，且公司在春節前留有較為充足的備底庫存，疫情期間仍能夠正常發貨，自2月下旬以來產能利用率達到80%左右。截至目前，公司流動資金充沛，本次疫情不會影響公司現有產能及包括HP669、HP1589在內的擴產建設。

    不僅如此，宏柏新材也積極履行社會職責，對口幫扶塔山街道辦、禮林鎮兩個鄉鎮扶貧工作。2020年新型肺炎疫情發生后，對當地單位及企業捐獻了大量防疫物品，并多次對景德鎮各地敬老院進行慰問捐贈，向敬老院捐贈了大米和食用油等愛心物資。

    隨著二季度國內下游客戶逐步恢復正常生產經營，公司預計1-9月營業收入約為7.36億元，扣非前后孰低歸母凈利潤約為9409.07萬元。

    董事長紀金樹在上市路演中表示，隨著我國經濟企穩向好，硅烷下游市場首先復蘇；伴隨著去產能目標的逐步實現，行業集中度顯著提高，硅烷市場也開始逐漸回暖。未來，在安全和環保要求持續收緊、供給側改革持續推進背景下，硅烷企業將朝著大型化、綠色化和循環化的趨勢發展。

    從基礎原料生產到副產物的回收利用，綠色環保是宏柏新材藍圖下不可或缺的一部分。2018年公司基本建成以氯硅烷閉鎖循環為基礎的綠色生產體系，使2019年物料循環得到提升，環保費用相應降低。2019年公司支出環保費用1678.70萬元，較2018年下降868.23萬元。

    而受環保材料價格上漲、公司產量增加等因素影響，公司環保投入持續增加，2019年公司環保設備和工程投入達3445.31萬元。

    根據市場預期，在功能性硅烷行業，隨著新能源汽車、復合材料和表面處理等新興市場需求的壯大成熟，預計到2023年，我國硅烷總產量將達到39萬噸，與2019年相比，年均復合增長率為6.97%。而在含硫硅烷細分領域，隨著國內綠色輪胎的普及和新能源汽車市場的快速發展，含硫硅烷年產量將從2019年的8.97萬噸增長至2023年的12.56萬噸。

    未來，公司方面表示，將圍繞主業，補足三氯氫硅產能短板，提升后端產品產能利用率；深化產品副產物內部循環，不斷完善拓展綠色循環產業鏈；繼續加大研發投入，擴充終端產品品類，豐富產品品種，提升產品附加值；提升生產和管理的自動化、信息化水平，打造智能制造生產體系；加強市場信息收集，密切客戶交流，推動新材料的研發及新領域的拓展；通過對現有生產設備和技術工藝進行升級和改造，降低生產成本，提高產品競爭力。