本報記者 施露

    上市公司不僅“家里有礦”，還是金礦。因子公司金礦資源儲量大增，上海建工股票8月27日早盤以漲停開盤，收盤漲8.36%。

    8月26日晚間，上海建工在公告中稱，子公司上海外經集團控股有限公司（下稱“上海外經”）持股60%的扎拉礦業擁有的科卡（Koka）金礦，資源儲量較此前增加了33.89萬盎司。上述金礦資源價值為6.03億美元，約合人民幣42.72億元。

    9月1日，上海外經總裁陳意在接受《證券日報》記者采訪時透露：“科卡（Koka）金礦處在一個礦脈帶上，從2011年收購至今，我們勘探工作才進行了1/10不到，這么多年的勘探和開采同時進行，目前是發現了新增儲量33.89萬盎司，遇到國際金價走高比較幸運。勘探工作還在繼續進行，未來有更多未探明的儲量被發現，這是一個漫長的過程，我們需要嚴格的檢測才會對外公布。”

    公開資料顯示，上海外經由上海建工100%控股。2011年12月，上海建工公告稱，公司董事會同意全資子公司上海外經收購厄立特里亞國扎拉礦業公司60%股權，收購對價包括8000萬美元（彼時約合人民幣5.08億元），以及對未探明儲量的礦區礦業權益另行協商確定的另一筆金額。

    若國際黃金價格穩定在1800美元/盎司，按照科卡金礦新增黃金儲量和現有產能及今年繳稅金額測算，預計扎拉礦業未來每年為上海建工貢獻凈利潤（稅前）超2億元。

    勘探進行不到1/10

    已發現42.72億元新增黃金儲量

    8月26日晚，上海建工公告稱，下屬子公司收購的厄立特里亞國扎拉礦業股份公司（下稱扎拉礦業）金礦資源儲量較原采信儲量有較大增加。

    根據公告，扎拉礦業科卡（Koka）金礦采礦資源的勘探尚未全面完成，目前勘探查明的金礦資源增加量約33.89萬盎司，按1780.5美元/盎司的價格計算，價值約6.03億美元（約合人民幣42.72億元），約占上海建工去年凈資產的13%。

    依據當前科卡金礦露采部分金礦年生產能力計算，若金價維持在1800美元/盎司的水平，上海建工預計可享有4.96億美元（約合人民幣34.15億元）的凈收益。

    從上海建工披露的數據來看，過去幾年，科卡金礦處于盈利中。2019年科卡金礦營業收入、凈利潤和凈資產分別為6.34億元、0.68億元和5.1億元。截至2020年6月末，扎拉礦業已累計銷售黃金35.29萬盎司。

    一般來說，投資金礦的盈虧平衡點是黃金價格在1200美元/盎司左右。也就是說，只要黃金價格走高，投資金礦盈利空間便不斷增大。這也意味著，國際金價的走勢很大程度影響著金礦投資的收益。

    從近段時期金價走勢來看，8月5日，現貨金價一度沖破2000美元/盎司，創下歷史新高。這較今年初的1552.05美元/盎司價格，漲幅超過30%。

    “當前國際金價在1900美金左右/盎司之間來回震蕩，黃金的上行其實和美債的收益率下降幾乎是同步，美債收益率提高，金價又跟著跌，幾家主要黃金公司業績和金價高度相關，目前看來金價是進入振蕩期了。”9月1日，嘉盛集團分析師黃俊對《證券日報》記者分析道。

    事實上，在國際上天然擁有硬通貨屬性的黃金，銷售幾乎不用發愁。黃金跟普通商品不同，它的出售過程沒有應收賬款的干擾，幾乎是純現金流。

    “我們去年已經還完了所有的貸款，今年輕裝上陣了，拋開所有的成本，按照現在國際金價1800美元/盎司的水平計算，每盎司黃金帶給我們的凈利潤大約在900美元左右。勘探和開采都是極其漫長極其燒錢的過程，事實上金礦的投資到最后都是邊際成本遞減，勘探開采的時間越長，生產越多，越不會帶來成本的增加。”陳意對《證券日報》記者補充道。

    根據公開資料，扎拉礦業是由查理斯公司在厄立特里亞間接發起設立的礦業股份有限公司，主要負責科卡金礦開采業務，目前擁有扎拉礦區147平方公里的勘探和開采權（包含已探明儲量的總長650余米科卡礦化帶），擁有科卡金礦18年的采礦權。

    “我們原來打算做到2023年，現在隨著勘探儲量的不斷增加，預計未來要開發到2030年了，現在新探明的那33.89萬盎司的儲量，事實上只占到了我們總勘探量不到1/10，未來我們采礦權和勘探權續約也非常便利，成本很低。”陳意對《證券日報》記者表示道。

    尚有諸多未探明新增儲量

    今年累計將繳稅超1億元

    根據此前上海建工的公告，科卡金礦在收購之時，已探明的儲量約為76萬盎司。而當前探明的新增33.89萬盎司，屬投資超預期的驚喜。

    事實上，與其他商品投資區別較大，金礦的投資除了要砸重金去勘探，還有開采。諸多礦業公司基本在前期勘探階段錢就燒完了，有時候沒到探明儲量就投資失敗。也有運氣相對好的，等到探明儲量，就把礦山整體變賣了，并不會去從事開采作業。

    “光是勘探工作，就要耗費大量的人力物力技術資源。在非洲這樣資源匱乏的地區，采礦幾乎是從一片荒山開始，方圓百里全是荒地，沒有植被、水、電、網絡，所有的東西都要靠這我們自己團隊一點點攻克難關，也就只有中國人才能吃得了這個苦。”陳意對《證券日報》記者表示。

    “礦藏的生成是有規律性的，不可能說就這個地方有別的地方沒有，所以一般來講投資礦的預期就是知道已探明的儲量，這其實是保底，以后新增的即將探明的只可能多不會少，所有礦業公司一般在買完已經探明儲量的礦后，在進行前期開發生產的過程中，有個很重要的工作就是繼續勘探，過去的兩三年里我們上海外經也一直在做這個工作。”陳意對證券日報記者解釋道。

    上海建工在公告中稱，扎拉項目的探礦權內有兩處重要礦點，目前已開展了少量的前期找礦勘查工作。鑒于兩處礦點具有較大的找礦潛力，上海建工正在規劃開展下一步的勘查工作。

    據陳意透露，根據權威的第三方檢測及建模推算，科卡金礦大約還有10數噸黃金儲量可待發掘。

    “當時上海建工是第一個投資海外金礦的上海本地上市公司，當時最差的預期是投資失敗，跟預期不符，再差一點就是工藝技術不足，無法做到勘探和開采，但是從當前的結果來看，我們既做到了工藝技術完備，勘探和開采都順利變現，還發現了新增儲量，再趕上國際金價大漲，這個投資是超預期了。”

    經扎拉礦業、長沙有色院資源評估，截至今年上半年，科卡金礦采礦權內露天開采范圍保有控制資源量約170.5萬噸，金品位3.94克/噸。地下開采范圍保有控制資源量401萬噸，金品味4.56克/噸，推斷資源量為4770噸，金品味1.39克/噸。

    從金品位來看，科卡金礦算是富礦。在國內，不少礦業投資的金品位在1-2克/噸之間，礦產持有者還能保持盈利。“因為金品位較高，前期上海建工穩扎穩打，投入了1.53億元在EPC工程上，后續我們礦業公司毛利率估計保持在60-70%左右。”

    由于扎拉礦業屬于中非合資公司，自2015年基礎設施配套建成后，日常的運營需要向當地政府繳納比較高的稅費。

    公開資料顯示，科卡金礦所在的厄立特里亞國，其對所有進口物資嚴格管控，且物資進口關稅稅率根據種類各有不同，對當地員工個人所得稅采用五級超額累進稅率，不設起征基數稅率范圍為2%~30%，而外籍員工個人所得統一采用最高標準30%納稅。對所有厄特境內簽訂的合同按合同額的5%~15%征收服務稅。所有在厄特注冊的企業，每年根據審計報告繳納企業所得稅，稅額為當年所得利潤的38%。

    “我們今年將累計上繳超過1億元的稅費。從2013年我們去厄立特里亞開工建設至今，在當地建成了3個涉農工廠，還有機械設備出口站和發電站以及該國的一條主干線公路，大概5億-6億美元的工程。”陳意對《證券日報》記者補充道。

（編輯 上官夢露）