沃森生物成功倒在千億市值的路上……

    01

    沃森生物“成功”跌停

    受到昨天暴雷的影響，上午開盤，沃森生物低開16.9%，隨后股價(jià)走低，下午已跌停。

    由于創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在是20cm的時(shí)代，20cm跌的快，跌的急，踩一個(gè)真是特別極其的難受，對(duì)持有沃森的粉絲，深表同情，沃森今天直接蒸發(fā)了140億市值。

    即使是今天一大早立刻就發(fā)聲“認(rèn)慫”也無濟(jì)于事。

    沃森生物12月7日一大早就披露了新的公告：

    沃森生物董事會(huì)關(guān)注到投資者的情緒，感覺有必要進(jìn)一步加強(qiáng)與各方之間的溝通，增進(jìn)投資者對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)決策和重大事項(xiàng)的了解。在堅(jiān)定自身戰(zhàn)略方向的同時(shí)，也要廣泛征求、充分聽取并尊重股東的意見。由此，沃森生物董事會(huì)形成決議，暫不將《關(guān)于簽署上海澤潤(rùn)生物科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議的議案》提交公司2020年第六次臨時(shí)股東大會(huì)審議。公司仍將一如既往的推進(jìn)上海澤潤(rùn)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，在取得更加廣泛認(rèn)同的基礎(chǔ)上，制定并推出契合公司戰(zhàn)略及上海澤潤(rùn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃方案，保障其可持續(xù)發(fā)展。

    這份新的公告，簡(jiǎn)單來說就是：暫停轉(zhuǎn)讓，擱置爭(zhēng)議，以后再說。

    昨天我看到這個(gè)瓜的時(shí)候，就認(rèn)為沃森可能會(huì)停牌，最后是沒有停牌，只是把這個(gè)協(xié)議暫停審議，也就是把出售資產(chǎn)給擱置了。

    這件事最要命的其實(shí)不是賣不賣資產(chǎn)，而是對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)出了問題，被各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為是造血功能（印鈔機(jī)）的核心資產(chǎn)，這么大比例的股份，居然只能賣的起11.4億？

    這不是把12萬的投資者和上百個(gè)基金經(jīng)理當(dāng)傻子嗎？

    02

    沃森引出“22020年今年最火爆的電話會(huì)議”

    整個(gè)事件的導(dǎo)火索，是沃森生物在12月4日晚間發(fā)布的一則《關(guān)于簽署上海澤潤(rùn)生物科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議的公告》。

    按照計(jì)劃，沃森生物以11.40億元轉(zhuǎn)讓上海澤潤(rùn)32.60%股權(quán)，同時(shí)放棄增資的優(yōu)先認(rèn)可權(quán)，引入投資方作為上海澤潤(rùn)的股東。交易完成后，上海澤潤(rùn)將不再是其控股子公司。

    作為交易的標(biāo)的，2003年成立的上海澤潤(rùn)，幾乎是支撐市場(chǎng)對(duì)沃森生物估值的“頂梁柱”。

    上海澤潤(rùn)業(yè)務(wù)范圍涉及新型重組疫苗的開發(fā)，主要包括二價(jià)和九價(jià)HPV疫苗等。2013年，上海澤潤(rùn)成為沃森生物控股子公司。

    今年4月，上海澤潤(rùn)二價(jià)HPV疫苗完成了III期臨床，提交的NDA在6月獲得受理。另一款九價(jià)HPV疫苗，也已經(jīng)啟動(dòng)臨床試驗(yàn)。

    這次之所以鬧的這么厲害，是因?yàn)橥瑯幼?價(jià)HPV的萬泰生物，上市26個(gè)漲停板，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的股票市值近800億，萬泰且只有2價(jià)的疫苗，澤潤(rùn)9價(jià)即將III期臨床，一旦面世，市值絕對(duì)超過萬泰。

    而沃森的管理層僅僅以11.4億賣掉了32.6%的股權(quán)，也就是說上海瑞澤對(duì)應(yīng)的整體估值僅僅在35億（11.4/32.6%）左右。

    現(xiàn)在眼看著疫苗就要上市大賣，沃森這個(gè)時(shí)候選擇低價(jià)賣掉澤潤(rùn)，投資者肯定要鬧。

    隨后沃森管理層和投資者進(jìn)行了一場(chǎng)“2020年今年最火爆的電話會(huì)議”。

    在電話會(huì)議中，投資者與管理層針鋒相對(duì)，甚至有投資者直接開撕，質(zhì)問管理層難道不怕因果報(bào)應(yīng)！

    雙方主要的交鋒在以下幾點(diǎn)

    投資者1：

    建議變更上市公司管理層如董事長(zhǎng)或者負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的總經(jīng)理，管理層表示歡迎推薦。

    投資者2：

    你們對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股東有沒有基本尊重？你們這幫人做事情知不知道因果報(bào)應(yīng)？疫苗馬上上市，這么低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，存不存在利益輸送？

    董事長(zhǎng)：

    我們的心情跟你是一樣的……歡迎你批評(píng)指正……

    投資者3：

    上海澤潤(rùn)發(fā)展低于預(yù)期，沃森生物此次轉(zhuǎn)讓是主動(dòng)還是被動(dòng)，澤潤(rùn)管理層是否有逼宮？

    不存在被動(dòng)，我們主動(dòng)的。

    的確是主動(dòng)的，但是到底為什么這么主動(dòng)，就有點(diǎn)耐人尋味了。

    03

    沃森的問題在哪？

    沃森生物的核心問題在于：

    公司的股權(quán)太過于分散，前十大股東累計(jì)持股不到30%，第一大股東劉俊輝夫婦合計(jì)持股比例只有4.98%，董事長(zhǎng)李云春只有3.13%，沒有任何一個(gè)股東持股比例超過5%，所以理論上來說管理層有向外輸送利益的動(dòng)機(jī)。董事長(zhǎng)在電話會(huì)議里聲稱跟中小股東是一條戰(zhàn)線上的，這話一聽就是扯，就算澤潤(rùn)的HPV疫苗真的大賣，李董事長(zhǎng)手里也就3%的股份，利益完全不能最大化。

    目前公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，公司管理者持股比例過低。

    而公司今年又有一個(gè)足夠難企及的激勵(lì)計(jì)劃，按照公司2020年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司頂下的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是2020年和2021年兩年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于22億元，2021和2022年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)27億元。截至目前3季度，沃森生物的凈利潤(rùn)只有5.41億。

    一旦上海澤仁作價(jià)11.4億賣掉后，將會(huì)給公司帶來10億多的營(yíng)業(yè)外收入，完成股權(quán)激勵(lì)的難度大幅下降。

    沃森生物這次的交易對(duì)手是高瓴資本和泰格醫(yī)藥，而此前沃森就曾經(jīng)將自己的做單抗類藥物的公司賣給過泰格，一而再，再而三的出售自己的核心資產(chǎn)。

    公司有好的資產(chǎn)都在想方設(shè)法的賣出去，就算這次暫緩了，那下次還是想賣。