4月19日晚，安達維爾（300719.SZ）發布2020年年度報告。公告稱，公司2020年全年實現營收6.1億元，同比增加10.36%；歸母凈利潤為9547.85萬元，同比增加30.53%；基本EPS達到0.38元；加權平均ROE達到9.4%；分紅預案為10派2。

    安達維爾表示2020年業績增長的主要原因是，報告期內公司積極克服疫情困難，按計劃有序開展經營活動。銷售上，公司積極對外拓展客戶，保障了重大商機的獲取和落實；研發上，公司加速推進科研生產進度，全力保障產品交付及重大科研項目進展；內部管理上，公司加強績效管理并優化組織結構，疊加國家社保優惠政策使公司期間費率降低，實現降本增效的目標。年末公司順利完成既定戰略及年度經營計劃，銷售收入與利潤穩步增長。

    航空發展趨勢不改

    擁抱行業紅利快速增長

    航空航天領域是國民經濟的支柱產業，目前中國的民用航空運輸市場空間僅次于美國，根據前瞻產業研究院數據，2019年中國航空裝備產業規模達到934.10億元，保持13.5%的快速增長，其中航空零部件的產業規模為268.09億元，增速達到16.3%。另外，國際環境愈發復雜，區域沖突、外部威脅頻繁發生，軍工行業有望保持高景氣狀態。2021年中國國防支出為13553.43億元，同比增長6.8%，為航空事業發展提供了堅實的基礎。

    安達維爾成立于2001年，是一家集航空機載設備研制、航空維修、測控設備研制和信息技術開發為一體的航空技術解決方案綜合提供商。公司于2017年在創業板上市，隨后借助資本市場力量，持續在航空航天與防務領域鉆研，堅持成為“以航空為主業的高瞻遠矚公司”。

    公司不僅是機載設備制造商，也是維修服務商。2020年航空機載設備研制占營收比例的58.96%、航空機載設備維修占24.55%、測控設備研制占12.2%、航材貿易和技術服務共占4.29%。公司主要產品包括航空座椅、客艙設備、防護裝甲和導航設備等機載設備以及地面保障設備、仿真測控設備等。其中，直升機抗墜毀座椅占國內防務領域80%以上的市場份額。同時，公司對航空公司、航空維修企業提供航空部件維修、飛機加改裝服務、科研管理信息系統等信息技術服務。機載設備和維修業務已在細分領域占據領先地位，成為相關客戶的首選供應商。

    2020年公司克服疫情阻撓，積極拓展業務并勤修內功。機載設備板塊上，公司先后中標直升機和運輸機多型號座椅的競爭性采購項目、三個型號的飛機盥洗室項目，以及一個重要型號飛機的整機內飾、廚房、盥洗室和氧氣系統，業績將在未來逐步釋放。無線電導航設備完成在某新型機的首秀，填補了該產品在大型固定翼飛機市場的空白；直升機仿真訓練系統入圍多個機型，市場空間逐步打開，未來增長值得期待。

    航空維修板塊上，公司民航電子維修先后取得AS9110航空維修體系認證，完成顯示單元（DU）與空中交通防撞與告警系統（TCAS）等項目的開發取證；民航機械維修引進微米級三坐標測量裝備，夯實了公司的品質控制能力，在后續能為客戶提供更高質量標準的維修服務。

    智能制造板塊上，公司緊抓智能制造、信息化發展趨勢，將自動化部門與智能、信息公司合并為智能事業部，作為公司培育智能制造解決方案的孵化平臺，未來將為客戶提供更加智能化的新興技術產品，形成差異化競爭，提升公司的核心競爭力。報告期內，公司中標了某型號裝備的仿真操作訓練項目、某電子元器件智能倉儲立體庫項目，并開始批量交付基于RFID物聯網技術的智能工具柜。

    值得一提的是，公司憑借多元化的業務布局以及高質量技術標準的機載設備取得國內外飛機制造商和航空公司認可，成功進入民用機載設備市場。據年報，公司的廚房插件已在ARJ21機型完成了隨機取證，2021年將完成CTSO取證；航電產品的適航取證也取得關鍵性進展。隨著公司在民航領域的進一步突破，市場更加寬廣的民航市場將為公司帶來嶄新的利潤增長點。據《中國商飛公司市場年報（2020-2039）》預測，中國未來二十年將接受8725架新客機，中國占全球客機機隊數的比例也將由2019年的16.2%增長到2039年的21.7%。公司作為國內航空產業鏈主要的航空座椅、客艙設備與內飾供應商，將與中國航空攜手并進，共同發展。

    2018-2020年，公司分別實現營收4.99億元、5.52億元、6.10億元，營收年均增速保持在10.56%左右；同期凈利潤分別為0.55億元、0.73億元、0.95億元，平均增速約為31.43%，營收和利潤均呈穩定增長態勢。

    2018-2020年公司的銷售毛利率為50.22%、53.77%、50.85%，凈利率為11.1%、13.24%、15.66%。原材料價格上漲導致公司成本略微上升，但由于公司內部統籌規劃合理、內部結構優化效果顯著，積極對標、降本增效，凈利率持續增長，夯實公司的盈利能力。

    公司一直以技術研發為核心驅動，2018-2020年研發投入分別達到0.58億元、0.7億元、0.84億元，分別占營收比例的11.62%、12.58%、13.72%，研發投入逐年增長。2020年公司相繼完成了多功能集成測試系統、圖示導航系統、智能工具管理系統、超越2.0集成產品研發管理系統等多個產品的研發，為公司的機載產品、地面測試設備、智能化解決方案、信息化軟件開發等多個產品線打下了堅實基礎。同年，作為AG600飛機座椅配套廠家，承擔了AG600飛機配套三型座椅（ZY-19型駕駛員座椅、ZY-20型機械師座椅和KKY-10型雙聯座椅）的研制任務；航空座椅減重項目和預研的裝甲減重項目皆取得重大突破，為公司帶來市場競爭優勢的同時對未來產業拓展提供助益。

    股權激勵彰顯長期信心

    公司在2021年初發布限制性股票激勵計劃，擬授予限制性股票1205萬股，約占公司總股本4.74%。其中，首次授予限制性股票1005萬股，約占公司3.96%，激勵對象77人均為公司高管、中層及技術骨干。首次授予價格為19.21元/股（高于該激勵計劃考核年度為2023-2026年，公司業績考核目標依次為2.0億元、2.4億元、2.8億元和3.2億元凈利潤值得注意的是，公司2019年凈利潤為0.73億元，2019-2023年間，凈利潤復合增速達28.66%；2019-2026年間，凈利潤復合增速至少達23.51%，未來業績值得期待。2018-2020年公司ROE分別達到5.86%、7.47%、9.08%，股權回報率逐漸增加再為投資者注入強烈信心。

    關于未來的發展戰略規劃，公司表示未來將依靠自身品質、性能差異化的產品持續與產業鏈上下游企業進行深度合作。采取以內生有機增長為主、對外投資并購為輔的發展方針，擴大公司在行業的影響力，提升公司知名度。同時，橫向拓寬自身業務范圍，聚焦多個細分領域，打造多元化業務的“共用技術平臺化發展”，從而形成規模效應，增強公司利潤空間。公告中，公司披露在經營狀況良好的情況下，2021年銷售收入的戰略目標有望達到7億-8億元人民幣（非預測）。

    2020年，中國民航享受國家疫情防控紅利在全球率先復蘇，加上空客、波音和商飛在中國建立的民機總裝線和完工線，產業鏈上下游全線受益。安達維爾有望在國產替代和全球民用航空產業鏈轉移的背景下，充分發揮多元產品優勢，優先享受行業紅利，獲取更多市場份額，豐厚自身利潤。