本報記者 舒婭疆 見習記者 蒙婷婷

    10月29日，瀘州老窖亮出了2021年三季報成績單。公司今年前三季度實現營業收入141.1億元，同比增長21.65%，歸屬于上市公司股東的凈利潤62.76億元，同比增長30.32%。對于前三季度實現歸母凈利潤顯著增長，瀘州老窖表示，這主要是公司中高檔酒類銷售收入增長影響所致。

    國窖放量帶動第三季度營收高增長

    瀘州老窖近年來持續聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰略。2021年以來，國窖1573持續引領品牌高度，瀘州老窖品牌名酒價值和消費者信心回歸態勢逐步形成，創新品系不斷滿足多樣化、細分市場需求。公司已基本實現產品價格帶全面布局。

    瀘州老窖的三季報成績獲得分析人士關注和肯定。據《證券日報》記者不完全統計，10月29日共有15家機構發表公司研報。中信建投證券認為，三季度局部地區疫情反復及洪水等因素對公司高端大單品國窖動銷影響較小，公司中高檔產品增長突出，國窖放量帶動了第三季度營收高質量增長。國金證券則指出，瀘州老窖前三季度凈利率為44.57%，第三季度凈利率為42.21%，同比均實現增長，而公司第三季度的毛利率水平位居歷史高位，控費疊加產品優化，推動了公司盈利能力再提升。

    財務數據顯示，今年1至9月份，瀘州老窖經營活動產生的現金流量凈額比上年同期增增長41.42%，而預付款項期末余額較年初余額增長了202.24%，知趣咨詢總經理蔡學飛向《證券日報》記者分析表示，這些指標的變化說明瀘州老窖渠道與產能呈現擴張態勢，企業整體經營發展狀態良好。“從公司近幾年的發展來看，通過不斷控貨與提價，國窖1573的高端名酒地位得到進一步穩固，圍繞窖齡與特曲，公司正在打造自己的中高端產品矩陣，通過頭曲、二曲不斷夯實自己的主流市場地位。”蔡學飛說道。

    在四川鳳求凰投資管理有限公司董事肖竹青看來，白酒行業中，“茅五洋瀘汾”所占的市場份額越來越大，毛利率也顯著提升，市場向強勢品牌集中的趨勢更加明顯，而第三季度是白酒相對的一個淡季，瀘州老窖在今年三季度取得較好業績增長，說明其市場基礎扎實、社會庫存健康，公司多次“小步快跑”的提價、控貨都卓有成效，在價與量之間達到了較好的平衡。此外，瀘州老窖目前在全國已經形成較好的執行力體系和較好的信用，能夠實現“令行禁止”較為難得。

    白酒2021年全年發展樂觀

    目前，白酒上市公司2021年三季報披露已近尾聲，截至10月29日記者截稿時，A股白酒板塊已有大半數企業交出了三季報成績單。貴州茅臺以372.66億元的歸母凈利潤規模繼續領跑，酒鬼酒、舍得酒業等公司業績實現了翻倍以上高速增長，此外，山西汾酒、迎駕貢酒、金徽酒的歸母凈利潤同比增速超過50%，白酒板塊前三季度業績整體可觀。

    展望2021年全年，接受《證券日報》記者采訪的分析人士表示出樂觀期待。

    “目前，不少行業都承受著較大壓力，白酒行業掌握核心科技，不用擔心其他一些行業可能面臨的產品出口、原料進口等方面壓力，在抗周期性、抗風險性上體現了頑強生命力。同時，白酒在中國的社交屬性越來越強，一線品牌白酒的附加值和漲價空間依然較大，漲價預期之下或將帶來良好業績表現。此外，市場格局基本已經固化，‘茅五洋瀘汾’已基本形成全國性品牌，再誕生一個全國品牌的可能性不大，未來將是全國品牌與區域強勢品牌共存的態勢。還會有新資本做的醬香酒、光瓶酒也值得期待。”肖竹青告訴《證券日報》記者。

    蔡學飛表示：“對于已經完善產品結構的名酒企業，他們絕大多數的發展趨勢應該都較為樂觀。因為這些企業要么是全國性名酒，要么是區域名酒，在目前消費趨勢下，其銷售旺季的表現應該會非常強勁。行業分化趨勢之下，強勢酒企將迎來新的發展賽道。”千里智庫創始人歐陽千里認為，酒業的“馬太效應”已然十分明顯，強者恒強，越是頭部甚至極頭部酒企的業績越樂觀。

    對2021年白酒板塊趨勢樂觀的同時，肖竹青也提醒，行業當前面臨著共同的挑戰——首先是醬香型白酒對濃香等其他香型白酒的擠壓；其次是新零售（電商渠道）對傳統渠道的擠壓，還要關注部分企業越過傳統經銷商、通過圈層意見領袖來賣酒，由此對傳統團購酒商、批發部、傳統酒行造成的沖擊；此外，區域酒廠上市公司與一線品牌（茅五洋瀘汾）會逐漸拉開差距，新興的外來資本入局醬香酒、高端光瓶酒可能也會給區域酒廠帶來業績擠壓。

    在瀘州老窖看來，隨著新冠疫情狀況趨于緩解，白酒行業逐步恢復常態，未來總量萎縮，消費迭代升級，市場份額向頭部集中的趨勢仍將延續，行業競爭將是系統與系統的競爭，企業供應鏈和生態鏈必須補足短板，戰略產品線組合與市場聯合作戰時代已經到來。

（編輯 喬川川）