本報(bào)記者 王麗新

    在配股融資、尋求債務(wù)展期、賣資產(chǎn)、回購(gòu)美元債等各種方式努力之下，房企境外債違約事件仍有發(fā)生，昨日，又一家閩系“千億房企”陽(yáng)光城出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約。

    2月17日晚間，陽(yáng)光城公告，存續(xù)規(guī)模分別為3億美元和3.57億美元的兩筆美元債未能在30日豁免期內(nèi)（即2022年2月15日）支付利息，合計(jì)約2726萬(wàn)美元（折合人民幣約1.73億元），構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

    “對(duì)于債務(wù)臨近，償債能力不足的房企而言，通過(guò)再度借債獲取融資現(xiàn)金流道路被阻斷，疊加銷售市場(chǎng)低迷，賣房回款困難，還債就陷入兩難之地。一旦觸發(fā)債務(wù)違約，房企將迎來(lái)評(píng)級(jí)下調(diào)，資本市場(chǎng)失信，市場(chǎng)擔(dān)憂之下銷售產(chǎn)品也會(huì)受阻，負(fù)面影響?yīng)q如多米諾骨牌效應(yīng)。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，現(xiàn)在看來(lái)，個(gè)別房企已經(jīng)要面臨信托機(jī)構(gòu)的訴訟，但類似陽(yáng)光城、世茂集團(tuán)這樣的房企仍舊在積極自救，最有效手段就是賣資產(chǎn)。

    下月還有1.44億元本金待還

    2月17日晚間這則兩筆境外債利息未能支付的公告，是陽(yáng)光城流動(dòng)性緊張以來(lái)，首次出現(xiàn)境外債券實(shí)質(zhì)性違約。在剛剛過(guò)去的1月，陽(yáng)光城境內(nèi)債券新增“21陽(yáng)城01”利息展期，已經(jīng)反映出在償債壓力下，陽(yáng)光城在尋求自救。

    早在去年11月，陽(yáng)光城就公告對(duì)SUNSHI1002/12/23、SUNSHI5.301/11/22和SUNSHI101/403/18/22三筆美元債提出交換要約，尋求展期。在將票據(jù)年利率抬高到年化10.25%并增加履約擔(dān)保后，陽(yáng)光城艱難獲持有人同意，發(fā)行了本金為6.7億美元的新票據(jù)，將到期日推遲到了今年9月15日。

    無(wú)奈的是，此次不到2億元的利息違約，很有可能觸發(fā)境內(nèi)債券等產(chǎn)品的相關(guān)條款。目前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際和中誠(chéng)信國(guó)際均已經(jīng)連續(xù)下調(diào)公司評(píng)級(jí)，將陽(yáng)光城放在繼續(xù)降級(jí)的負(fù)面觀察名單中。

    在馬上到來(lái)的3月份，陽(yáng)光城還有一場(chǎng)仗要打。一個(gè)月后的3月18日，存續(xù)規(guī)模2276萬(wàn)美元的“SUNSHI101/403/18/22”到期，折合人民幣金額為1.44億元，比本次利息違約金額略少。

    對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士稱，在房地產(chǎn)行業(yè)基本面目前尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善的當(dāng)下，每一筆年內(nèi)未到期債務(wù)的償還壓力都很嚴(yán)峻，如今的行業(yè)環(huán)境下，果斷賣資產(chǎn)尤為重要。

    賣20多處資產(chǎn)還債450億元

    從自救決心來(lái)看，陽(yáng)光城是比較果斷的。

    據(jù)悉，自陽(yáng)光城及其母公司陽(yáng)光控股遭遇短期流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，處置包括興業(yè)銀行股份、正心谷旗艦基金等股權(quán)，轉(zhuǎn)讓包括佛山陳村、浙江永康、四川宜賓、上海梓光、上海臻百利、希爾頓酒店等20余項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所得款項(xiàng)均用于償還債務(wù)，累計(jì)已償還債務(wù)超450億元。

    “公司還在盤點(diǎn)在手的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，積極向房地產(chǎn)同行、金融機(jī)構(gòu)等多方尋求合作意向，通過(guò)合作項(xiàng)目歸邊處置、全資項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式竭力回款。”陽(yáng)光城相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司正努力保障各項(xiàng)債務(wù)的按期償還以及企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

    值得關(guān)注的是，雖然并購(gòu)貸款額度放行已經(jīng)接近600億元，高信用房企也在多方接觸市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但相比多家開(kāi)發(fā)商擺上貨架的3000多億元資產(chǎn)而言，能快速達(dá)成收購(gòu)交易的目前并不多。這意味著，流動(dòng)性緊張的房企想賣資產(chǎn)也不是那么容易。

    “短期來(lái)看，收并購(gòu)風(fēng)潮難以快速啟動(dòng)。當(dāng)期情勢(shì)下，交易意愿不強(qiáng)烈是市場(chǎng)面臨的較大問(wèn)題。從受讓企業(yè)角度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于下行周期，未來(lái)預(yù)期不明朗，握緊手中現(xiàn)金、保障充足的流動(dòng)性更為重要。因此有能力的房企目前主要持觀望態(tài)度，實(shí)際開(kāi)展收并購(gòu)的意愿不太強(qiáng)烈。”中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從出險(xiǎn)企業(yè)角度來(lái)看，項(xiàng)目出售也較為謹(jǐn)慎，一是如果急于出售，資產(chǎn)可能被壓價(jià)，回籠資金不及預(yù)期，不利于債務(wù)償還，并且還會(huì)影響手中存貨的估值；二是根據(jù)政策指導(dǎo)，優(yōu)先出售的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，則剩余資產(chǎn)質(zhì)量不高，不利于維持后期經(jīng)營(yíng)，這樣雖然緩解了當(dāng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看又增加了新的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    從這一角度看，出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題的房企，在積極處置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之外，還要有其他配套動(dòng)作，達(dá)到在可以不付出巨大資產(chǎn)減值代價(jià)下，快速出讓資產(chǎn)并保證銷售經(jīng)營(yíng)正常的目的。

    調(diào)整組織架構(gòu)積極自救

    從目前看，陽(yáng)光城另一個(gè)自救動(dòng)作是，調(diào)整人事架構(gòu)。2月17日晚間，陽(yáng)光城發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)決定增補(bǔ)何宏、吳建斌、林曉虎為陽(yáng)光城集團(tuán)董事。

    至于具體分工，何宏董事將負(fù)責(zé)協(xié)助董事局戰(zhàn)略委員會(huì)工作，同時(shí)負(fù)責(zé)新業(yè)務(wù)及新賽道培育，為公司尋找新的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)；吳建斌董事將負(fù)責(zé)協(xié)助董事局審視運(yùn)營(yíng)、流程、戰(zhàn)略評(píng)價(jià)體系等，提升團(tuán)隊(duì)管理能力，并協(xié)助董事局，支持配合經(jīng)營(yíng)層開(kāi)展相關(guān)專項(xiàng)工作；林曉虎擁有多年豐富的房地產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，將為陽(yáng)光城審計(jì)等方面的工作提供積極支持。

    陽(yáng)光城方面表示，此次增補(bǔ)董事，將進(jìn)一步強(qiáng)化董事會(huì)職能，提升公司治理水平與資源配置效率，更好的推動(dòng)公司走出困境。

    經(jīng)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，從陽(yáng)光城3個(gè)多月以來(lái)的組織變陣路徑可知，第一，重用有“陽(yáng)光基因”的老臣；第二，鞏固大本營(yíng)、深耕一、二線核心城市以及具有高潛力的三線城市；第三，不唯規(guī)模論；第四，管理上進(jìn)一步簡(jiǎn)單透明，高效務(wù)實(shí)。

    至于人事調(diào)整是否能真的讓陽(yáng)光城走出流動(dòng)性緊張困局，第一場(chǎng)考驗(yàn)已經(jīng)開(kāi)始，接下來(lái)還有更艱難的償債壓力在等著陽(yáng)光城。

    “目前陽(yáng)光城未到期美元債一共有8筆，合計(jì)存續(xù)規(guī)模22.18億美元，合人民幣約140億元。”另有接近陽(yáng)光城人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，雖然陽(yáng)光城積極瘦身減債，調(diào)整組織架構(gòu)，力爭(zhēng)化解風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)疲軟下，依然面臨嚴(yán)峻形勢(shì)。

（編輯 白寶玉）