本報記者 趙學毅

    2022年6月10日，ST新研收到證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，其財務造假風波終于迎來定論。告知書顯示，因新研股份收購四川明日宇航工業有限責任公司（以下簡稱明日宇航），2015年11月1日起，新研股份將明日宇航納入合并范圍。新研股份子公司明日宇航通過虛構業務和提前確認收入兩種方式實施財務造假。

    不過，2021年年報顯示，ST新研虧損有所收窄，頭頂“農機制造行業第一股、軍工板塊龍頭股”光環的ST新研，在陷入財務造假風波后，能否涅槃重生？

    “暴雷”始末

    ST新研于2011年1月上市，被稱為創業板“農機制造行業第一股”。2015年，ST新研收購明日宇航，收購作價36.4億元，評估增值率高達418.47%，形成商譽28.82億元。

    公開信息顯示，當年被并購時，明日宇航原股東韓華、楊立軍等人給出了明日宇航2015年、2016年及2017年扣非凈利潤分別不低于1.7億元、2.4億元和4億元，累計扣非凈利潤不低于8.1億元的業績承諾。截至2017年12月31日，明日宇航的業績承諾期已到期，期間明日宇航扣非凈利潤合計為81119.91萬元，業績承諾完成率100.15%，剛好壓線達標。

    對此，部分業內人士認為，一方面，ST新研收購價格有“虛高”嫌疑，形成大量的商譽資產；另一方面為了匹配高估值收購，被收購方可能會做出不切實際的業績承諾。

    2020年，ST新研年報顯示計提各項資產減值準備21.85億元。其中，明日宇航計提應收賬款壞賬準備3.84億元、其他非流動資產（預付設備采購款）減值1.62億元。因明日宇航業績下降進而計提商譽減值13.47億元，該三項計提和減值合計近19億元。

    由此可見，并購產生的巨額商譽并沒有給ST新研帶來業績的協同發展，隨之而來的是公司年報業績“暴雷”。

    在最近幾年的A股市場，并購“暴雷”并非個案。

    分析人士認為，通過并購能夠幫助公司迅速發展，但通過實際結果看，許多并購并沒有完成最初承諾的業績，并且還帶來了商譽減值的負面影響，為公司后續發展帶來不利影響。另外，高額商譽并購不但會使會計信息質量降低，也對企業長遠發展不利。

    能否破局

    ST新研披露的2021年度報告顯示，報告期公司實現營業收入13.63億元，同比增長47.14%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.04億元，相較于2020年減虧3.99億元。其2022年一季度報告顯示，因農機和軍工收入增加，營收1.42億元，同比增長33.02%，凈利潤減虧至-3211萬元，虧損面相較于同比縮窄26.96%。

    基于上述主要財務指標明顯好轉的情況看，ST新研表示有信心盡快走出經營業績的困境。

    一位對明日宇航較為了解的業內人士表示：“拋開明日宇航做出不切實際的業績承諾并引發業績暴雷，明日宇航在我國目前的航空航天以及航發等先進制造領域，其技術實力，和設備規模以及先進性確實在民營企業中處于龍頭地位。盡管經歷目前的業績暴雷風波，但明日宇航未來的發展前景還是很有空間的。”

    “2015年以來，農機行業持續低迷，行業內換血轉型頻繁發生，像ST新研這樣持續投入生產、研發的公司很少，多年沉淀下來的忠實消費者、不斷積累的口碑會使公司產品銷量穩步提升。”上述分析人士表示。

    ST新研在公告中發布重要提示稱，公司目前尚未就2015年至2019年度財務數據進行追溯調整，最終數據以會計師出具的審計或鑒證報告為準，如最終數據與公司目前測算情況不一致，并觸及相應標準，公司存在觸及重大違法強制退市的風險。

    是破局還是退市？我們拭目以待。

（編輯 何帆）