證券時報記者 劉燦邦

    11月8日，陜西煤業公告，擬將2022～2024年度的現金分紅比例進一步提高，規劃期內公司各年度以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的60%，此前這一比例被設定為40%。事實上，陜西煤業2020、2021年度的分紅比例分別為52.12%和61.91%，已經超過40%的比例，因此，市場判斷，未來規劃期內陜西煤業實際分紅比例或高于60%。

    同屬煤炭行業，中國神華的分紅歷來都頗為豪氣。數據顯示，2019～2021年，中國神華現金分紅數額占合并報表中歸屬于本公司股東的凈利潤的比率分別為57.9%、91.8%以及100.39%。

    除了煤炭行業上市公司以外，近年來紛紛提高分紅比例的一個行業便是電信運營商，特別是在中國電信和中國移動相繼回A的背景下，這一變化更加顯著。

    其中，中國電信2021年度派息率已提升至60%，公司承諾，A股上市三年內派息率將達到70%以上，且自2022年起增加中期派息；中國移動2021年派息比例已提升至60%，同樣計劃今后三年內將逐步提升到70%。

    記者梳理發現，近年來計劃提高分紅比例的上市公司還涉及港口、水泥、高速公路等。一系列跡象顯示，大幅提升分紅比例的上市公司主要集中在傳統行業，這折射出多種信號。

    首先，既然這些企業把利潤都分給了股東而不是用來再投資，一定程度上說明這些行業資本開支強度在逐步減弱。以中國神華為例，2021年，中國神華完成資本開支433.77億元，2022年的計劃開支為326.11億元，其中變動最大的是煤炭業務，由205.75億元減至61.57億元；發電業務的計劃開支略有增長，主要得益于新能源業務的投資計劃增加，但這也意味著中國神華針對煤電等傳統發電業務的投入將同比減少。

    電信運營商的情況與此類似，2014年到2018年是國內4G建設高峰，國內運營商用三四年時間快速完成了本應耗費十年完成的投資計劃。5G時代，2022年已經是運營商5G資本開支的高點，之后投資強度將減弱。雖然運營商在增加其他方面的開支，但總體開支仍在下降。

    其次，傳統行業上市公司提高分紅比例的背景是行業、企業價值得到重估。以煤炭行業為例，在全球能源轉型的背景下，煤炭一度被視作落后能源的代表，但是能源轉型過程中出現了這樣那樣的問題，特別是在多個國家、地區出現了新能源建設進度跟不上能源總需求增加，進而導致了缺電現象的發生，能源需求的增長進一步促使煤炭價格上漲。

    當前，各方面不確定性因素增加，電信、煤炭等傳統行業兩位數甚至翻倍式的增長顯得頗為難得，這種確定性的價值被重新挖掘和認知。

    這種確定性還體現在股息率方面，以陜西煤業為例，券商測算顯示，預計2022年公司有望實現歸母凈利潤352.94億元，以60%的分紅比例測算，現金分紅金額為211.76億元，測算股息率為10.18%，由于公司歷史上實際分紅比例往往高于分紅計劃，股息率可能更高。

    再次，一個顯而易見的特征是，這些計劃提高分紅比例的上市公司以央國企為主，從承擔社會責任、分享發展紅利的角度，央國企有義務調高分紅比例；另外，央國企上市公司提高分紅比例，并進一步上繳，也有利于國家財政的充實。

    事實上，這些企業還有一個共同點，就是普遍在香港上市，比如中國神華、深高速以及三大運營商等，香港市場的參與者以海外投資者為主，海外投資者對股息率等指標更為敏感，提高分紅在一定程度上也迎合了這類投資者的需求。