本報(bào)記者 桂小筍

    同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來截至9月13日，已有95家公司的定增方案因種種原因未能落地實(shí)施。對(duì)于定增方案最終折戟的原因，從各公司公告中披露的解釋來看，有主動(dòng)為之者：公司已經(jīng)啟用了簡(jiǎn)易方式向特定對(duì)象發(fā)行股票，故而終止此前籌劃的定增事項(xiàng)；也有被動(dòng)終止的情況：批復(fù)到期自動(dòng)失效。

    對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的行業(yè)人士認(rèn)為，在監(jiān)管加強(qiáng)對(duì)再融資要求的背景下，部分經(jīng)不住推敲的再融資方案難有結(jié)果是大概率事件。而監(jiān)管收緊也有利于促進(jìn)資金流向真正有需求、有潛力的企業(yè)和募投項(xiàng)目。

    “上市公司自身的‘內(nèi)核’是否經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)更被看重，這也有利于形成良性的資本市場(chǎng)生態(tài)。”北京社科院副研究員王鵬告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    定增未實(shí)施理由多樣

    從公告內(nèi)容來看，上市公司定增最終未能實(shí)施的理由多種多樣。

    例如，紅豆股份公告顯示，公司自本次向特定對(duì)象發(fā)行股票方案公布以來，一直與中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)相關(guān)工作。現(xiàn)綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境及相關(guān)政策變化，經(jīng)審慎分析與論證，公司決定終止本次向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)并向上交所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。

    國際實(shí)業(yè)則提及，2月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、部門規(guī)章及規(guī)范性文件的相關(guān)規(guī)定，綜合考慮政策變化和公司實(shí)際情況等因素，公司已啟動(dòng)以簡(jiǎn)易方式向特定對(duì)象發(fā)行股票，經(jīng)公司第八屆董事會(huì)審議通過，決定終止前次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。

    茶花股份則表示，公司在取得批復(fù)后一直積極推進(jìn)相關(guān)事宜，但由于資本市場(chǎng)環(huán)境變化和發(fā)行時(shí)機(jī)等多方面原因，批復(fù)到期自動(dòng)失效。

    王鵬告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，上市公司定增折戟，要從兩方面分析：“首先，此前監(jiān)管部門對(duì)上市公司的相關(guān)管理加強(qiáng)，定增方案發(fā)布后，對(duì)于許多細(xì)節(jié)也是一再發(fā)函問詢，在這種情況下，部分定增方案可能經(jīng)不住‘考驗(yàn)’，于是公司主動(dòng)叫停；此外，目前市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)整，部分企業(yè)市值受到影響，在此情況下，轉(zhuǎn)而以其他方式募資，或許是更好的選擇。”

    讓資金發(fā)揮更好作用

    從監(jiān)管政策來看，8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)政策明確提及，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模；引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對(duì)前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注；嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

    浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說，當(dāng)前對(duì)上市公司再融資規(guī)則收緊，諸如破發(fā)、破凈、虧損、財(cái)務(wù)性投資比例等因素限制再融資繼續(xù)進(jìn)行，從而使得部分企業(yè)知難而退。

    在這種“新常態(tài)”下，上市公司進(jìn)入到拼“內(nèi)核”階段。“如果站在更高的角度來看，具備穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力、未來潛在發(fā)展力的企業(yè)會(huì)越來越受到關(guān)注，這種穩(wěn)定的‘內(nèi)核’越來越被看重，也有利于形成良性的資本市場(chǎng)生態(tài)。而上市公司所擁有的‘內(nèi)核’，是公司在二級(jí)市場(chǎng)上市值、再融資、未來發(fā)展的決定因素。”王鵬告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    盤和林也對(duì)記者表示：“再融資是企業(yè)向市場(chǎng)要錢，而這應(yīng)該基于兩個(gè)因素，首先是企業(yè)真的‘缺錢’，但在現(xiàn)實(shí)中，有部分企業(yè)再融資后用于理財(cái)，甚至存在理財(cái)虧損的情況。其次，企業(yè)要將再融資的錢投向更有前景的項(xiàng)目，而不應(yīng)該閑置。”