4月下旬，市場即將進入年報和一季度披露密集期間，業績線已從暗線升級為市場主線。在新“國九條”公布后，上市公司2023年分紅情況也成為市場關注的焦點。在新“國九條”出臺、資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施之際，2023年報季各行業分紅有何新動向？潛在的高分紅標的又隱藏在哪些細分行業中？

    2023年報季，為何關注上市公司分紅動向？

    截至4月19日，A股共2166家上市公司正式發布年報，196家正式發布一季報。在四月下旬，將有約60%的A股年報與96%的一季報正式披露。

    在財報密集披露期之前，資本市場新“國九條”已在4月中旬公布。4月12日，國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，其中對強化上市公司現金分紅監管也作出了新安排：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

    隨后，配套新“國九條”，上交所和深交所分別發布相應征求意見稿，涉及股票ST及退市規則的方面，分紅與財務要求進一步提高。需注意的是，證監會對分紅ST新規有進一步回應：“公司如僅因“分紅不達標”原因被ST，并不會導致退市；滿足一定條件后，就可以申請撤銷ST”以及“因‘分紅不達標’實施ST針對的是有盈利的企業，對于研發強度大或研發投入大的企業，即使分紅未達到上述條件的，也不會被實施ST”。

    以2020-2022年度數據測算，滬深兩市可能因分紅不達標實施ST的公司數量僅80多家。但機構普遍認為，新“國九條”在助推我國資本市場高質量發展的同時，使“紅利+”迎來長期估值重塑。關注分紅水平占優及分紅有提升空間的板塊和企業成為中長期投資線索。

    2023年報季，哪些行業分紅率提升？

    回顧2023年，呈現出高股息特征的行業仍然為煤炭、銀行、石油石化、交通運輸等具備一定防御屬性、回報率較為穩定的行業。而在2023年報季，各行業分紅率產生新的變化。

    截至4月19日，2023年報季已有三成上市公司披露分紅預案，分紅的比例集中于30%至60%區間。民企、地方國企、央企分紅數量依次居前。

    從披露分紅預案的上市公司所屬行業進行觀察，盡管周期品和制造行業業績增速有所下滑，但大多處于“分紅率提升”的狀態。諸如有色金屬、建筑材料、電力設備。而消費行業整體盈利能力提升，分紅率卻下行。包括商貿零售、食品飲料和紡織服飾等。

    僅從行業分紅上市公司的數量來看，截至當前，美容護理、傳媒、家用電器、石油石化行業盈利的上市公司更傾向于在年報季分紅。

    目前A股2023正式年報披露尚未過半，但興業證券策略團隊表示：系統性分析了過去三年（2020-2022）分紅比例持續改善個股。總結出以下特征：市值規模更大、盈利能力更強且更加穩健、資本擴張意愿更低、現金流更為充裕、股權相對集中、每股未分配利潤更多。

    興業證券基于以上特征在中證800成分股中篩選出了2023年之前上市、2022年分紅比例在0-30%之間的、每股股東自由現金流為正的個股，按照2023Q3報告期的ROE、ROE滾動三年均值-標準差、資產負債率、資本性支出/營業收入、籌資現金流占比、每股股東自由現金流、股權集中度、每股未分配利潤和2023H1報告期的現金流量利息保障倍數分別進行排序，再進行等權復合，取各行業排名前50的個股。

    以上方式篩選出的潛在高分紅組合中，個股數量占比較高的一級行業主要有醫藥生物、電力、設備、有色金屬、電子、機械設備等；二級行業則主要集中在化學制藥、電池、半導體、醫療服務、光伏設備等板塊。