近幾日，數十家上市公司密集發布業績巨虧預告或大幅下修業績預告，更有甚者月前還是預增狀態，卻突然轉為預虧，來了個180度大轉彎。往年此時亦有類似情況，但很少像今年這樣，數量之多、金額之大，令人咋舌。年末的商譽地雷我前期已經提示過，凡是資產負債表中商譽過大的公司一定要加倍小心。

    垃圾股要小心，白馬股也不讓人放心！近期白馬股變黑天鵝的案例不少，最典型的就是康得新。康得新賬面貨幣資金高達150億元卻還不起15億元超短期融資券，超百億元現金去哪了？康得新“有錢還不起債”，肯定是存在財務造假，類似的還有神霧雙雄和康美藥業。康得新已經被證監會立案稽查，現在“康得新”的股票名稱已經變更為“ST康得新”，其股價已經從2個月前的26.71元暴跌到上周五的5.17元，跌幅超過80%。如果誰要是踩中這只黑天鵝，真的是欲哭無淚！不過，投資者上當的概率還是很高的，因為康得新多年來一直以高成長、績優白馬股的形象示人，其上市以來股價已經漲了幾十倍，很少有人懷疑他會造假。盡管如此，這次投資者卻不得不改變自己的觀點，因為上市公司造假已經沒有底線。有的直接偽造一間銀行網點，專門給會計師打對賬單，還有的直接做假網站給審計局看，假得都幾乎可以亂真。

    為什么有這么多上市公司冒險去造假？因為現在大的經濟環境并不是不好，實體經營不好做，錢不好掙，大量企業經營虧損甚至倒閉。普通企業虧損不用交所得稅，沒有美化業績的動力，可是上市公司卻不然。上市公司做假賬，業績好了股價就能被炒高，這樣才能增發融到更多的錢。如果監管力度又跟不上，以后的雷可能會更多，踩雷就不稀罕了。因此必須加大處罰力度，讓造假者不敢造假，否則就讓他傾家蕩產。

    我們普通散戶對財務造假的股票簡單應對即可，惹不起，躲著走，不看不玩，千萬不要有火中取栗的冒險想法。適者生存，在股市中玩，只能適應市場，別去想控制或與之搏弈取勝。現在投資者遇到的困難是如何提前甄別這些有造假嫌疑的股票，下面就是幾點注意事項：

    1、應收賬款是最容易造假的科目。如果公司長期存在大量應收賬款，比如連續幾年應收賬款接近銷售收入，這類企業就要小心了！存貨也是同樣道理，如果一家上市公司存貨長期明顯高于本行業其他企業，造假的可能性也比較大。

    2、高資產負債率的企業一定要小心。特別是在當前去桿桿的大環境下，高杠桿的企業生存壓力凸顯，財務負擔過重會導致企業經營困難。每個行業的特點不同，因此資產負債結構也大不相同，我們不能刻舟求劍。但是如果一家企業的資產負債率長期明顯高于同行業的其它企業，我們就要小心了。另外，我們可以從公司的財務費用倒推公司有息負債金額。按照5%的利率，如果公司一年的財務費用為1億元，那么他的有息負債大致為20億元，如果報表體現的有息負債明顯低于這個數值，那么公司財務造假的可能性較大。

    3、大股東高質押率的企業也要小心。大股東高質押率表明大股東很缺錢，已經把上市公司股權全押上了。一旦股價下跌，大股東隨時可能會爆倉。這種公司還有一個特點，大股東一般已經無心經營，長期占用上市公司資金的情況屢見不鮮，最近比較明顯的案例就是東方海洋等。

    4、經營活動現金流量必須要與利潤表相匹配。如果公司利潤很高，但經營性現金流量很少，說明銷售回款率低或者利潤有貓膩。如果公司報表長期存在經營性現金流量遠遠低于凈利潤的情況，我們就要小心點。

    如何通過財報找到高成長的好股票呢？我的原則就是三力要合一（三力是指成長力+控制力+執行力），即；必須持續地達到營收增長（成長力）、利潤增長（控制力）以及經營活動現金流量的增長（執行力）。

    1、成長力代表產品受到市場的歡迎。如果企業營收增長，獲利沒增長反而出現負增長，表明該企業在盲目追求成長中失去對成本的控制，為“增長而增長”。或者說明這個企業的優勢已經開始喪失，這一點從企業的毛利率水平變化就可以看出來。

    2、控制力說明在營收增長的同時，較好地控制了成本。也就是說好企業在利潤率不變的情況下，利潤隨著營收同比例增長，這才是良性發展。

    3、執行力有時候也是虛幻的。因為能只有收回現金的銷售才是真正的銷售，如果一家企業營收及利潤均增長，而經營活動的現金流卻持續萎縮，甚至出現負現金流，表明該企業沒有控制好應收賬款和存貨，造成劣質成長，嚴重的話，會引發財務危機。當然，如果出現此類情況，不排除企業財務造假。

    4、經營活動現金流量必須要與利潤表相結合。在財務指標中，有兩個指標比較重要。一個是凈利潤現金含量（%），另一個是每股經營現金流量（元）。如果公司每股收益很高，但這兩個指標比較低的話，說明其經營活動現金流量比較糟糕，利潤的真實性就要打折扣了！企業現金流如同人的血液，如果現金流沒有了，企業運營就會十分困難，嚴重的就無法運轉，一旦現金斷裂就完蛋。