本報記者 向炎濤

    港交所將迎來首家煙草企業。富途證券顯示，巨無霸中國煙草總公司下屬子公司中煙國際（香港）將于6月12日在港交所掛牌上市，6月11日開始暗盤交易，目前新股認購已結束。有媒體報道稱，中煙國際IPO將在招股區間3.88-4.88港元高位定價，散戶超額認購超100倍。

    中煙國際是中國煙草面向國際業務的全資子公司，分析人士指出，上市之后拓展海外市場有望帶來業績增量，同時也有利于通過資本市場增強中國煙草的國際競爭力。

    背靠中國煙草巨無霸

    由于我國實行煙草專賣制度，中國煙草可以說是當之無愧的巨無霸，根據其對外披露的業績，2018年，煙草行業實現工商稅利總額11556億元，同比增長3.69%；上繳國家財政總額10000.8億元，同比增長3.37%；實現工業增加值7877億元，同比增長4.88%。

    根據招股書，中煙國際是中國煙草總公司全資控股的子公司，成立于2004年，總部設在香港，承擔中國煙草總公司國際業務的管理及運營工作，業務范圍包括煙葉類產品進出口業務、卷煙出口業務和新型煙草制品出口業務等。

    背靠中國煙草，2016年、2017年、2018年中煙國際分別實現營收63.1億港元、78億港元和70.3億港元，凈利潤分別為3.38億港元、3.47億港元和2.61億港元。綜合毛利率分別為7.7%、6.3%和5.3%。其中，來自于中國煙草總公司旗下的實體交易的收入分別占總收入的64.4%、70.3%和61.7%。

    從營收占比來看，煙葉類產品進口業務為中煙國際主要營收來源，2018年貢獻營收43.38億港元，占總營收61.7%；卷煙出口業務占比21.3%，煙葉類產品出口業務占比16.8%，新型煙草制品出口業務較少，占比0.2%。

    根據介紹，中煙國際是東南亞、中國臺灣、中國香港及中國澳門煙葉類產品出口業務的獨家運營實體，并獨家經營面向免稅店及卷煙批發商的中國品牌卷煙出口業務，目前，產品組合中包含玉溪、云煙、紅塔山等在內的34個中國卷煙品牌。東南亞是其主要出口地區，2016年-2018年，中煙國際向印度尼西亞、越南等東南亞國家出口煙葉類產品占煙葉類產品出口業務收入的83.6%、89.1%及86.4%。

    中國煙草加速走出去

    背靠中國煙草這樣一個巨無霸，中煙國際為何還需要上市？在招股書中，中煙國際對募集資金用途及未來計劃給出了說明。其中，45%預計將逐步用于進行對其業務形成補充的投資與收購，以增加在多個市場的市場份額和擴大占有率，包括對從事種植、采購、持有、制造、銷售及分銷煙葉類產品海外實體進行潛在收購。

    此外，募集資金用途還包括用于收購知名卷煙品牌、新型煙草制品或銷售渠道；用于支持業務的持續發展；用于與其他國際卷煙公司的展業業務合作，開發新興煙草市場等。

    在研究煙草行業的天風證券中小市值研究所分析師蔣夢晗看來，一方面，國內市場趨于飽和，要想尋求業績增長，中煙國際需要拓展海外市場；另一方面，中國煙草也多次提出要打造有國際競爭力的煙草巨頭，承擔中國煙草國際業務的中煙國際上市無疑將是助力。

    “煙草行業是我國利稅的重要來源，所以中國煙草業績能夠維持較為穩定的增長。但隨著控煙政策趨嚴，一定程度上對消費帶來影響，此外，隨著消費者對健康的逐步重視，煙草銷量也呈現下滑趨勢。目前國內的煙草市場已經相對飽和，消費相對穩定了，所以對于中國煙草來說，要尋找業績增量，需要拓展海外市場。”蔣夢晗對《證券日報》記者說道。

    蔣夢晗介紹，目前中國煙草主要還是在國內市場銷售，國外少數消費者也是華裔為主。一方面是口味不一樣，另一方面中國煙草此前主要專注在國內，海外渠道沒有進行太多推廣。數據顯示，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司繼續壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場。

    不過，中煙國際也在招股書中坦承，其業務表現可能因全球控煙運動及消費者對健康問題日益關注而受到重大不利影響。根據弗若斯特沙利文報告，全球對煙葉類產品進口的需求從2014年的133億美元降至2018年的112億美元。預計到2023年將進一步降至108億美元。

    “總體來說，我們對于中煙國際的市場表現還是看好的，畢竟是中國煙草海外業務唯一的主體，標的具有稀缺性，通過市場化運作，未來可能會有優質資產注入。”不過，蔣夢晗也表示，目前港股市場上還沒有可比同類企業，同時又是壟斷性行業，中煙國際上市之后港股市場將會給出怎樣的溢價也是值得期待的。

（編輯 白寶玉 策劃 向炎濤）