□據不完全統計，2020年年報披露季收官后，已有多達十數家小市值公司披露易主計劃，其中不少是ST公司，市值大多在10億元至30億元之間

    □易主的最好時間往往是年報披露后：一方面，通過一份達標的年報，賣方可以向買家展示公司的質量，不會讓對方有過多擔憂；另一方面，給買家后續運作留出更多的時間

    □上市公司易主最先披露的都是意向性協議，此后隨時可能終止方案，跟風炒作很容易“入坑”，投資者需謹慎

    ◎記者邵好○編輯邱江

    闖過了年報關，一批小市值公司火速開始找新東家。

    5月27日，ST九有宣布“易主”，中裕嘉泰擬通過受讓表決權的方式成為公司的控股股東。受此消息影響，ST九有當日漲停開盤，盤中雖有幾次開板，但最終依然強勢收于漲停。

    ST九有僅是近期頻出的小市值公司易主案例之一。據記者不完全統計，2020年年報披露季收官后，已有多達十數家小市值公司披露易主計劃，其中不少是ST公司，市值大多在10億元至30億元之間，通過尋“新主”謀生存的意圖非常明顯。

    在業內人士看來，對于主營業績不佳的小市值公司尤其是ST公司來說，在4月底前交出合格的年報是一道坎，一旦邁了過去，其勢必要抓緊時間啟動資本運作，在剩余的8個月中改善公司經營，免得下一年繼續“苦熬”。而接盤方也希望在年報披露后接手，為后續動作留出時間。

    小市值公司紛紛易主

    公告顯示，ST九有控股股東天津盛鑫擬將所持1.02億股股份（占總股本的17.43%）的除收益權、處分權之外所享有的所有及任何股東權利委托給中裕嘉泰，后者通過獲得該表決權，成為ST九有的控股股東，李明成為公司實際控制人。

    ST九有表示，公司當前內外面臨較大的困境，實際控制人韓越無法正常履職。李明通過本次表決權委托方式取得上市公司控制權，將有效推動上市公司改善治理，并發揮自身資源改善上市公司經營情況。

    因易主而收獲一個漲停后，ST九有的市值也僅有14億元，是名副其實的小市值公司。事實上，“小市值”正是近期A股易主交易的主要特征之一。如5月12日宣布易主的朗源股份，其市值僅有20億元上下；又如5月25日宣布易主的恒泰艾普，其最新市值約28.41億元。

    除了普遍市值較小外，近期宣布易主的公司大多主營業務不佳，或者原控股股東遇到了一些問題。

    ST九有在公告中就明確表示，中裕嘉泰獲得的表決權所對應的1.02億股股份已經悉數被司法凍結，故李明入主上市公司沒有支付任何對價。換言之，就是沒有掏錢就成了一家上市公司的老板。

    朗源股份的業績在過去兩年下降明顯。2020年，公司實現營業收入2.98億元，同比下降47.45%；歸母凈利潤為-1.85億元，同比下降579.86%。而在2019年，公司歸母凈利潤已經較上一年大幅縮水。今年一季度，公司實現歸母凈利潤為-329.52萬元。

    “一錘子買賣”要過坎

    易主經常有，為何5月明顯增多，而且大多是小市值公司？

    “易主就是一錘子買賣，雙方肯定要盡可能降低自己的風險，把握住更有確定性的事情。”有投行人士對記者表示，對上市公司原股東方來說，賣出實際控制權并不是隨時都可以實施的，最好的時候往往是年報披露后：一方面，通過一份達標的年報，可以向買家展示公司的質量，不會讓對方有過多擔憂；另一方面，給買家后續運作留出更多的時間。

    對于接盤方更是如此。如果在年初拿到一家上市公司控制權，入主后卻發現問題太多，甚至連年報也無法順利提交，這將直接導致公司披星戴帽，甚至影響后續運作，需要耗費的資金、時間成本都會大幅增加。“當時老板入主了一家公司，3月底發現可能來不及披露年報了，這是大事情，最終團隊拼了一個月才勉強完成，太懸了。”某公司證代告訴記者。

    能否提交一份合格的年報，對于小市值公司尤其是ST公司而言，往往是一道頗有難度的門檻。順利邁過坎，意味著又能有一年的資本運作、改善業務的時間。買賣雙方都很重視年報披露，這也是為何年報收官后小市值公司易主潮起的原因。

    當然，也有一些公司前期披露了易主計劃，在年報披露后完成過戶。*ST藍豐5月21日發布公告稱，蘇化集團向海南錦穗協議轉讓公司3400萬股股份的交易已經完成過戶，加上此前披露的表決權委托，海南錦穗正式成為*ST藍豐控股股東，劉智成為新任實控人。

    回看此前公告，*ST藍豐3月30日披露了易主方案，4月20日披露了2020年年報，并申請撤銷退市風險警示。

    押注“咸魚翻身”需謹慎

    從股價表現來看，不少小市值公司在宣布易主方案后，都會不同程度地受到市場的追捧，股價漲停也是常有的事情。不過，在市場人士看來，因為易主而漲停往往是短期炒作，有些小市值公司問題不少，新主能否掃清問題仍需觀察，否則只會年年重復“保殼-易主-再保殼”的戲碼。

    例如，恒泰艾普5月25日宣布易主方案，山能發電擬通過參與定增的方式，將成為公司的控股股東，山西能源總公司將成為公司實際控制人。當天，公司披露了另一則公告，股東碩晟科技及其一致行動人要求罷免上市公司6名董事、1名監事并提請選舉新的董事、監事，而公司董事會表示，對上述議案均不予提交股東大會審議。

    顯然，上述易主方案并不代表恒泰艾普曠日持久的股權爭奪戰告一段落，反而有愈演愈烈之勢。交易所也很快下發關注函，要求公司核實相關事項。

    長沙市國資委擬入主*ST美尚的事宜也是進展緩慢。公司5月24日披露，盡管距離簽署易主協議已經過去了3個多月，但控股股東和接盤方湘江集團仍在繼續磋商股權轉讓事項，轉讓資金將優先用于償還違規占用資金。

    有些易主方案則直接折戟。ST新海5月17日發布公告稱，控股股東、實際控制人張亦斌及其一致行動人馬玲芝于5月14日向蘇州恒好投資發送了《解除通知函》，宣告此前易主方案正式終止。當天，ST新海直接跌停開盤，終結了此前的“三連板”。

    上述投行人士表示，上市公司最先披露的都是意向性協議，距離最終付款過戶還有相當一段距離，而期間隨時可以終止方案，普通投資者跟風炒作很容易“入坑”。