本報記者 賈麗

    一則公告宣布蘇寧88.3億元混改方案正式落地，激起千層浪。蘇寧混改背后，昔日“老友”阿里、小米、海爾、美的、TCL均參與其中，而其后續故事將如何演繹，給市場留下無限想象空間。

    實際上，近年來，康佳、長虹、格力等幾家巨頭也都開啟了混改與革新之路。它們與蘇寧的混改，在相同的背景和環境之下，卻走出了不同的道路。

    今天，我們聚焦行業幾家頭部企業的混改與革新，探探其各自混改有何不同，是否有行業集體屬性，背后凸顯了怎樣的變革和意義。

    蘇寧新戰投阿里小米入局

    新股東定位尚待明晰

    7月5日晚，蘇寧易購發布公告稱，公司控股股東、實控人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團，公司持股5%以上股東蘇寧電器集團，西藏信托擬將所持公司合計數量占公司總股本16.96%的股份轉讓給新新零售基金二期。

    轉讓完成后，公司將處于無控股股東、無實控人狀態。而此前，由深圳國際參與的作價148億元收購蘇寧易購23%股份的收購案也宣告終止。

    江蘇新新零售創新基金二期（有限合伙）總規模為88.3億元人民幣，由江蘇省、南京市國資牽頭，為南京新興零售發展基金、華泰資管、阿里巴巴以及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人作為有限合伙人出資組建的聯合體。

    在很多業內人士看來，此次蘇寧在資本層面的變動，更是一次革新的契機。而蘇寧的此次股權變動，也標志著蘇寧這個零售業巨擘的混改正式啟動。

    中國本土企業軟權力研究中心研究員周錫冰認為：“與眾多企業混改不同的是，江蘇國企等投資入股蘇寧出于多重考量：蘇寧是江蘇區域性龍頭企業，一直以來保持了良好的勢頭，保企業就是保就業；看好蘇寧未來的市場潛力，多元化的投資能夠帶來更多的利潤；幫助蘇寧度過階段性難關，進行戰略性財務投資，并解決部分歷史遺留問題。”

    據了解，隨后，蘇寧易購董事會將重組，新新零售基金有權提名2名非獨立董事。

    “在此時引入新投資者，與蘇寧面臨的流動性危機有關。引入雄厚實力國資背景的投資者，能夠為其注入資金和活力，讓其財務問題在一定程度上得到緩解，保持經濟穩定。不過，新新零售基金執行人的戰略定位目前還不清晰。此次蘇寧引入了與其合作多年的投資人，它們以后各自在蘇寧體系內發揮的作用也尚不明確，后續公司和股東方面還需進一步梳理。”易觀流通行業分析師陳濤對《證券日報》記者表示。

    電商天使投資人李成東認為：“蘇寧還將進一步進行資源整合，隨著更多昔日合作伙伴變身為股東，品牌凝聚力更強。未來，零售與消費電子企業之間的合作、并購、入股會越來越頻繁。”

    “通過混改引入戰略投資者，蘇寧將迎來新的資本、資金，進一步盤活資產。在改革信號釋放的大環境下，市場引來一波混改潮。不僅僅局限在家電和零售產業，未來幾年，混改將伴隨著國資企業和部分地方龍頭企業的發展。”透鏡公司研究創始人況玉清接受《證券日報》記者采訪時稱。

    多家巨頭混改進行時

    聯合出擊演繹更多故事

    為何家電和零售巨頭陸續在當下階段推出混改？

    從2015年混改“頂層設計”提出和2016年中央經濟工作會議指出“混合所有制改革是國企改革的重要突破口”以來，國有企業、中央企業的混改一直在穩步推進。在經濟全球化的大環境下，國有資本注入民營企業也勢在必行。

    近年來，在零售家電板塊，多家巨頭開啟了老牌企業的改革和混改轉型之路。

    有著國資背景的康佳，是混改較為徹底的家電巨頭。三年前，康佳將全面推動混合所有制改革視為當年的重中之重，并提出了“到2022年，完成營收目標1000億元”的目標。此后，康佳集團宣布戰略轉型，做產業投控平臺，旗下的實體業務開啟混改，計劃五年內完成旗下80%的二級企業都進行混合所有制改革，通過引入戰略投資者、員工持股等方式，重新優化資產。

    彩電、白電、手機“三舊”板塊成為康佳混改的首批重點。同時康佳還通過引入戰略投資者等方式擴充了以混合所有制機制設計的6大新業務板塊，參與民營投資。

    如今，康佳在手機等眾多板塊的改革完成，并通過投資、合資等多種方式進入了芯片半導體、新材料、環保、汽車新能源等領域，還計劃在未來擴展至醫療、航天等領域，其在高端制造等領域對混改機制的引入也還在持續。

    老牌巨頭長虹也很早就開始了轉型，并歷經幾輪從體制、管理層到業務體系的內部變革。近年來，長虹方面透露出將進行體制改革——控股集團層面混改，控股集團擬整體上市，依據已有的多個上市公司平臺對現有產業重組，退出不符合長虹發展方向的產業。

    在業務體系上，長虹實施全面的數字化轉型，讓現有終端產品和中間產品全面進入網絡連接，推動服務型制造企業內部活動全面云化，大力推進制造型服務。另外長虹還將在多元領域拓展，加快拓展新能源、環保產業，聚焦光伏應用、儲能系統、循環經濟等領域。長虹的混改仍給外界留下巨大想象空間。

    據透露，一輪全面的骨干員工入股計劃正在長虹內部提上日程。

    格力的混改啟動的最晚，卻最引業界熱議。2019年10月底，格力電器突發一則公告，宣告混改正式開啟。

    彼時，實際控制人為高瓴資本的珠海明駿以約417億元從格力集團手中接下格力電器15%的股份，正式成為格力電器第一大股東。此后，格力電器實際控制人也由珠海市國資委變更為無實際控制人。格力電器進一步引入采用現代化企業治理結構，完善治理結構和提高市場化程度，開始戰略轉型。

    在格力電器的此次混改中，高瓴資本曾與格力電器管理層約定，承諾給予管理層及核心員工不超過總股本4%的股權激勵。

    近日，格力電器持續推進的備受爭議的員工持股計劃，也被視為是格力混改的后續。如今，與家電息息相關的零售板塊的巨擘——蘇寧也開啟了混改之路。雖然幾個巨頭均進行著不同程度的混改或已在為混改醞釀，但其本質卻不盡相同。

    在模式上，各方就有很大不同。格力、康佳、長虹的混改主要是國企引入社會資本，“混資本”、“改機制”；蘇寧本身是民企，混改過程是國資參與民企改革的過程。

    不過，老牌巨頭選擇在近年里啟動混改，也是在相似的產業背景和大環境的共同作用之下。當下，家電和零售產業面臨巨大變化，給混改提供了“土壤”。

    在時代發展的大背景下，以智能化為主要表征的數字化生存時代加速到來，對于產品、服務、渠道都提出了新的需求，促使老牌企業轉型重生；新生和跨界的對手在這個時期的沖擊和挑戰，也激發企業通過引資并購等方式尋找更強的資金支持和更多的空間。

    “引入新的投資者有利于企業通過多元化的融資渠道解決自身的經營資金緩解疫情和全球原材料等增加帶來的經營壓力。同時，企業通過轉型，提升自己的競爭力。在消費者需求變化的今天，過去的經營思維已經無法滿足行業洗牌的需要，巨頭通過引入鯰魚，引發鯰魚效應，由此達到馬太效應的結果。”周錫冰認為。

    “從家電、零售板塊的現實來看，激發各類市場主體活力，激發行業創新熱情是必要的，混改不失為一種有效的方式。蘇寧、格力、康佳、長虹等分別作為家電零售板塊渠道和品牌的代表，具備行業屬性，也具備示范性。”丁少將表示。

    他認為：“整體來看，混改有利于盤活資本，引入市場化的激勵和約束機制。從康佳、長虹的混改進程看，智慧、多元正在成為企業發展的主題，讓企業對于市場變化和時代需求更為適應；另外，混改有利于企業形成產業生態的協同共進。此次蘇寧的新戰略投資中，實際參與者包括海爾、美的、TCL以及小米產業鏈企業，而它們將通過資本形成更密切的戰略聯盟，在未來競爭中聯合出擊。”

    北京郵電大學經濟管理學院教授曾劍秋接受《證券日報》記者采訪時表示：“國有資本通過基金投資、股權直投等形式參與到民營企業改革中來，有利于加快混改。這樣讓企業不僅有國有企業的背景，也可以增強信用、提升資質的背書作用。同時，混改作為國企改革的突破口，有利于企業建立現代企業制度。國有企業和民營企業合作，積極地與不同所有制性質、不同市場參與主體進行合作也可以為下一步能夠融入更多的資金、創造更好的發展環境。”

（編輯 上官夢露）