中國移動今日更新A股招股意向書，由此啟動A股近十年最大規模IPO。此次公司擬公開發行A股股份數量不超過8.457億股，并授予主承銷商不超過15%的超額配售選擇權（“綠鞋機制”），若綠鞋全額行使則發行量擴大至9.725億股。按此前8月中國移動披露的招股說明書，其擬募集資金560億元。按此規模，也將使其成為A股歷史上第五大IPO，首發募集資金規模僅次于農業銀行、中國石油、中國神華和建設銀行。

    此次中國移動回A，也意味著國內三大運營商實現聚首A股市場。市場分析人士指出，三大運營商從美國退市之后，估值處于相對洼地，未來三大運營商的盈利和估值將顯著受益于競爭環境的趨緩、政策提速降費要求降低、5G滲透率提高等利好因素。

    是否破發備受矚目

    業內人士表示，中國移動回A，短期來看或對A股市場資金造成壓力，此次發行引入“綠鞋”機制，也反映了中國移動相對審慎態度。通過“綠鞋”機制，中國移動可以更加靈活地控制發行規模，以穩定股價。而此前中國電信回A同樣引入“綠鞋”機制，但最終二級市場股價破發，也讓中國移動上市后股價走勢備受關注。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林對財聯社表示，應該看到，目前中移動港股估值依然較低，盡管有破發先例在前，但中國移動上市后的股價預期要更為樂觀。“其實三大電信運營商的投資價值都很不錯，股價相對平穩，制約其股價表現的主要因素就是體量太大。”盤和林認為，國內投資人比國外更了解中國移動，這有助于其獲得更高的溢價水平。但在當前判斷會否破發，難度較大，但至少開盤不會破發，其后需要看市場反應。

    另有市場人士指出，按照中國移動此次A股發行規模及計劃募集資金的情況看，其發行價格應該在每股58元左右，這與其三季報每股凈資產55.8元接近。此前中國電信（601728.SH）A股發行價4.53元也接近其每股凈資產4.52元。而從港股、A股股價比值來看，目前中國電信港股股價（折合人民幣2.08元）與A股股價比值約為0.479，而目前中國移動港股的股價是每股46.1港元左右，則對應A股股價78.5元左右，相比仍高于其A股預期發行價。

    此外，中國移動業務規模及盈利能力居國內三大運營商之首，也讓其底氣更足。招股書顯示，2021年1-9月，中國移動實現營業收入6，486.30億元，較上年同期增長12.92%；凈利潤870.88億元，較上年同期增長6.59%；公司預計全年營業收入同比增長幅度約為10%至11%，歸屬于母公司股東的凈利潤比增長幅度約為6%至8%。國泰君安證券分析師就此指出，預計中國移動用戶數、服務收入四季度將保持穩定增長，5G網絡用戶數量將在2021年末超過兩億，這將進一步提高移動業務的ARPU。

    招股意向書顯示，中國移動將于12月16日和17日進行初步詢價，于12月21日舉行網上路演，12月22日進行網上和網下申購，并于28日刊登《發行結果公告》。

    重點發力5G建設未來業績表現成重中之重

    此次中國移動A股募集資金將投向五大項目，包括5G精品網絡建設項目、云資源新型基礎設施建設項目、千兆智家建設項目、智慧中臺建設項目、新一代信息技術研發及數智生態建設項目，5個項目預計總投資金額1569億元。其中，將重點發力5G精品網絡建設項目，總投資額為983億元。

    此前，同樣在A股上市的中國電信，募資主要也分別是在5G產業互聯網建設、云網融合新型信息基礎設施和科技創新研發，但中國電信重點在云網融合新型信息基礎設施上。

    根據招股書披露的信息，中國移動5G業務正在突飛猛進。招股書顯示，截至2021年6月末，中國移動累計開通5G基站達50萬個。而根據今年11月初中國移動合作伙伴大會的消息，中國移動總經理董昕曾表示，截至目前，中國移動已開通5G基站超過56萬個，規模全球最大。同時，其發展5G套餐客戶3.6億戶、終端客戶2.5億戶。按照招股書規劃，中國移動5G精品網絡建設項目建設期為2年，將新建5G基站不少于50萬個，建設5GSA核心網及網絡云資源池，可滿足3.5億5GSA用戶業務需求及0.2億行業用戶需求。

    東吳證券研報指出，隨著產業政策的利好，5G滲透率的逐步提升，同時隨著ToC業務的改善，ToB業績動能的逐步釋放，運營商基本面改善將逐步顯現，疊加云計算、IDC等核心資產優勢，有望進一步提升三大運營商估值中樞。但另一方面，亦有市場研究機構指出，預計由于5G的大規模投資，相關的折舊和電費支出將顯著增加，可能會對中國移動業績表現產生影響。盤和林也對財聯社坦言，挑戰也存在，一方面，5G應用下游開拓和市場需求還有待提高，另一方面，連續大規模的電信領域融資可能會影響板塊整體估值，如何通過基本面維系其估值成為重要問題。

    三大電信運營商齊聚A股后，也有望形成更好的板塊效應。盤和林表示，A股三大電信巨頭將形成新的權重板塊，一方面，電信運營商占市場指數權重將有所提升，這將成為未來A股的定海神針。另一方面，A股投資人將可以進行電信運營領域的全賽道投資，同時這也為紅籌股回歸樹立了榜樣，從而進一步帶動A股市場融資發展。