據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站今日（10月7日）消息，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

    中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    央行解讀四大焦點(diǎn)問題：

    穩(wěn)健的貨幣政策取向保持不變

    1、此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作？

    答：此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

    2、央行再次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么？

    答：本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機(jī)構(gòu)中長期流動(dòng)性需求也在增長。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí)，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

    圖片來源：攝圖網(wǎng)

    3、降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

    答：本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    4、降準(zhǔn)是否會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力？

    答：本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣（M2）和社會(huì)融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

    年內(nèi)第四次降準(zhǔn)

    據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，這是今年以來第四次降準(zhǔn)，此前1月、4月和7月分別下調(diào)過銀行準(zhǔn)備金率。

    今年6月24日，中國人民銀行宣布從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次降準(zhǔn)釋放資金約7000億元。

    今年4月17日，中國人民銀行宣布從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。本次降準(zhǔn)，除去9000億元置換部分，釋放增量資金約4000億元。

    今年1月25日，央行實(shí)施了普惠金融定向降準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)釋放長期流動(dòng)性約4500億元。

    財(cái)聯(lián)社數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2011年12月至2018年7月5日，存款準(zhǔn)備金率一共下調(diào)10次，大型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從21.5%變動(dòng)至15.5%，中小型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從19.5%下調(diào)至13.5%。而從降準(zhǔn)后下一個(gè)股市交易日的情況來看，上證指數(shù)錄得4次下跌，6次上漲，平均漲幅為0.14%。其中，2016年3月1日降準(zhǔn)后，次日上證指數(shù)收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準(zhǔn)，隔日上證指數(shù)大跌2.52%。

    圖片來源：財(cái)聯(lián)社

    各方解讀降準(zhǔn)的影響

    央行對(duì)降準(zhǔn)工具的作用往往慎之又慎，自2015年10月24日降準(zhǔn)降息后，2016年、2017年央行從未使用過，但是進(jìn)入2018年后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生巨大的變化央行重啟降準(zhǔn)工具，本次是年內(nèi)第4次降準(zhǔn)，這預(yù)示著什么？

    張大偉

    中原地產(chǎn)首席分析師

    8月末，本外幣貸款余額137.59萬億元，同比增長12.8%。月末人民幣貸款余額131.88萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末和上年同期均持平。當(dāng)月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元。分部門看，住戶部門貸款增加7012億元，其中，短期貸款增加2598億元，中長期貸款增加4415億元；

    央行這一輪降準(zhǔn)的目的很明確，就是保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，主要小微企業(yè)的流動(dòng)性，精準(zhǔn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注水，目的絕不是樓市、股市。但難免，最后獲益的依然是樓市為主。

    樓市今年各地即使出臺(tái)了多達(dá)380次的調(diào)控政策，但是某些城市仍是不斷上漲，甚至一房難求；最近部分城市出現(xiàn)了房價(jià)調(diào)整，但從趨勢(shì)看，大部分城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)依然處于高位。而股市2015年因高杠桿造成的股災(zāi)現(xiàn)在還沒恢復(fù)，很難吸引資金流入。

    而2017年的GDP總量是82萬億，M2已沖至GDP的2倍以上，貨幣寬松的空間很少。居民杠桿快速上升，居民家庭總債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)超過50%，居民債務(wù)大都是房貸。

    因?yàn)橥鈬h(huán)境的不確定，雖然各種房地產(chǎn)調(diào)控依然在持續(xù)，但房企依然在非常明顯的拿地加速過程中。拿地多，也推動(dòng)了房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求。

    龍頭房企轉(zhuǎn)型加速，布局合理，明顯上漲幅度超過市場(chǎng)平均漲幅。房企越大漲幅越快。隨著最近內(nèi)地房地產(chǎn)調(diào)控監(jiān)管信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)，房企最近融資的資金成本明顯上升，融資的難度也越來越大。

    歸根結(jié)底，降準(zhǔn)是利好房地產(chǎn)的，降準(zhǔn)肯定會(huì)帶來貶值預(yù)期與購入資產(chǎn)的需求。

    當(dāng)然是不是貨幣政策的全面轉(zhuǎn)向，還需要繼續(xù)看后續(xù)。可以明確的是，過去2個(gè)月，整體資金成本是平穩(wěn)的，但是依然處于緊張狀態(tài)中。房地產(chǎn)的金九沒有出現(xiàn)，那么會(huì)不會(huì)推后到10-11月，要看繼續(xù)的加碼政策變化。

    馬光遠(yuǎn)

    知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家

    降準(zhǔn)是對(duì)的，降準(zhǔn)可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，特別是穩(wěn)房價(jià)。當(dāng)然，降準(zhǔn)也意味著去杠桿政策其實(shí)已經(jīng)退出，貨幣政策回歸現(xiàn)實(shí)，企業(yè)的流動(dòng)性枯竭問題得到緩解。

    劉曉博

    知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員

    這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、股市和樓市，都構(gòu)成利好，意味著資金量增加了，成本降低了，大家都可以感受到央行傳遞的暖意。

    高玉偉

    中國銀行國際金融研究所研究員

    這次降準(zhǔn)與上一次降準(zhǔn)的規(guī)模一致，為市場(chǎng)釋放了一部分資金規(guī)模，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定作用。預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)多次。

    四季度，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性基調(diào)，不會(huì)大水漫灌，但也不會(huì)收緊，這有利于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。同時(shí)，四季度往往是財(cái)政支出高峰期，這也有利于增加貨幣供給，提高貨幣周轉(zhuǎn)效率。

    未來既要繼續(xù)管好貨幣供給總閘門，堅(jiān)定做好去杠桿工作，又要把握好監(jiān)管政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，促進(jìn)資金流向國民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。

    一是加大公開市場(chǎng)操作力度，引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。四季度，在地方債券發(fā)行提速背景下，資金需求上升推動(dòng)利率走高。