■本報記者 王麗新

    “下半年，預計部分二線城市將保持現在的銷售熱度，因此這些城市也將是房企拿地的重點城市。”近日，一位房企高管向《證券日報》記者透露，西安、重慶等地正成為房企深耕或進駐的重要城市。

    實際上，近期得益于今年一季度融資渠道有一定程度上的放松，房企融資動作頻繁，不少企業獲得了規模適度的資金，有些被拿去拿地補倉，一定程度上推升了近期的土地市場回暖。但整體來看，這些融資更多則是“借新還舊”。

    據觀點指數統計，2019年1月-5月，房企融資總額為10234.37億元，公司債在所有債券融資中占比最大。此外，2019年至今，房地產信托在房企融資上發揮著舉足輕重的作用。

    融資額破萬億元

    據《證券日報》根據公開數據整理發現，今年前5個月，30家典型房企融資總計5110億元。總體來說，一些資金鏈緊張的房企雖然危機已過，但仍沒有達到寬松的程度，不少企業擴股融資和引入戰略投資者的計劃都在推進中。

    “雖然今年一季度以來房企融資渠道有所放松，但不代表真正回暖，有些債務通過展期解決，有些則是‘借新還舊’進行了置換，從而避免了債務違約情況的發生。”上述房企高管向《證券日報》記者如是直言。

    據觀點指數整理發現，2019年前5個月，房企融資總額為10234.37億元，其中3月-4月為融資高峰，分別為2143.32億元、3309億元以及2278.27億元，主要以債券融資為主。細分而言，公司債在所有債券融資中占比最大，5月一度高達61.07%，融資額達到797億元。

    此外，海外融資規模上升明顯，其中1月、3月以及4月是海外融資高峰，分別為836.67億元、789.94億元以及740.1億元，5月規模有所下降，僅為229.4億元。

    觀點指數報告指出，海外債和海外融資趨勢基本一致，也是在上述月份大幅攀升，而海外債在海外融資中的占比基本處于85%以上。此前，證監會、銀保監會等多個相關部門針對房企境外發債的融資用途加強了監管，再加上原有的低成本公司債陸續到期，以高息置換低息也成為2019年的融資特征之一，不少房企的債券利息超過10%，而部分小型房企甚至更高，未來行業整體融資成本將繼續水漲船高。

    克而瑞研究中心分析師房玲、易天宇表示，5月份房企的海外債加權利率已達為9.8%，占總發債規模的35%。從融資成本上來看，近期6月份發行的海外債票面成本普遍較高，部分甚至超過了10%，其中如華南城及新湖中寶的票面利率分別達到了11.875%、11%，若算上綜合融資費用，實際成本還將更高。雖然海外債擁有較高利率，且與境內債的融資成本的差距在不斷的拉大。但對于房企而言，目前如何融到資金維持自身發展才是重中之重，在此背景下房企不得不舍近求遠，于海外進行發債。

    上述分析師還表示，隨著6月份房企發行境外債規模占比及融資利率的雙重走高，6月房企的整體融資成本也將出現一個較大的增幅。

    短債攀升“借新還舊”

    值得關注的是，去年下半年以來，不少房企短期債務所占比例在提升。房企融資期限從1年以內、1年-2年、2年-4年、5年、以及5年以上不等。今年前5個月，在房企融資中，占比最大為2年-4年期限融資，達到39.1%，緊隨其后的為5年期融資，達到23.4%。不過，1年以下以及1年-2年的融資合計占比26.17%。換句話說，2019年新增融資中，有超過26%在兩年內到期。

    對此，上述報告指出，房企對短期債的青睞，一方面因為是對于大多數房企來說，中長期融資渠道并不順暢。更為重要的原因則是，在市場調整預期之下，房企銷售壓力加大，再加上償債高峰期如期而至，使得多數房企不得不通過短期融資置換到期債務，也即“借新還舊”。

    可以看到，房企融資公告中募資用途幾乎都是償還公司債務，用于開發建設的凈融資空間并不高。

    但更重要的是，房地產信托融資正重新成為房企融資的重要工具，且額度并不低。

    據用益信托數據顯示，2019年1月-5月，集合房地產信托發行數量2584個，發行規模3944.74億元，同比上漲13.89%，發行規模占所有產品總額的40.11%，去年這個數字為41.89%。該報告指出，整體來看，在房地產融資政策持續收緊的大背景下，房地產信托確實回暖明顯。如上所述，13.89%的同比增長率，使得今年前5個月集合房地產信托幾乎邁過4000億元的發行規模。

    對此，有業內人士稱，無論是短期債券還是信托融資，都是房企在資金緊缺下才用到的融資工具。尤其短期債務，一般資金成本很高，是企業充當過橋資金，緩解燃眉之急。若短期債務比重過高，對一家房企資金機構影響甚大，其抗風險能力會被削弱。

    至于2019年下半年房地產信貸政策走勢，房玲、易天宇認為，或將繼續收緊。“未來如何在融資渠道上尋求進一步的突破，如何有效地降杠桿、降負債，將會是未來房企們進一步發展的主要挑戰。”