■本報記者 賀駿

    7月12日，映客將在港交所掛牌。

    最新數據顯示，映客此次IPO的發行價最終確定為3.85港元/股，總計發行3.0234億股，占總股本的15%，募資10.486億港元，IPO估值為77.6億港元，發行PE值不足10倍。招股書顯示，相比其他互聯網公司的虧損上市，成立三年的映客從來不知道虧損的滋味。2015年、2016年和2017年凈利潤分別為150萬元（人民幣，下同）、5.682億元及7.92億元。

    港股直播概念股估值偏低

    映客的股票代碼是3700，有業內人士稱，3或是代表著成立3年就上市了，700是騰訊的代碼，或是暗中對標騰訊。

    對于如此績優的情況下，以不足10倍的PE發行，有觀點認為，在目前市場環境下，或因擔心小米IPO導致資金分流，所以定價比較“謙虛”。相比之下，今年5月11日在紐交所上市的虎牙，PE已到達90倍。

    “港股相對開放，破發不是企業不好，而是目前大環境不樂觀，大多企業如此，小米雖然破發，但第二天還是漲了很多”，天鴿互動COO麥世恩指出。

    四年前的7月9日，首只直播概念股——天鴿互動在港交所掛牌，股票代碼是1980。這一代碼寓意著為“80后”服務。4年前，直播用戶的主體的確是“80后”。

    作為三家最早上市的直播概念股之一，由于歡聚時代和陌陌都是在美股上市，使得在港股上市的天鴿互動有些“偏安一隅”或“孤芳自賞”的意味。自身一直在悶聲發財，但由于缺乏直接對標公司，市場也沒有為其單獨建立清晰的估值模型。

    映客的到來即將改變這一切。對天鴿互動而言，在港股市場終于有了“伴”。而在業界看來，隨著港股直播概念股變為“花開兩朵”，有望進一步吸引投資人的注意。

    對于小米上市首日的破發，雷軍曾表示，“IPO能從低點開始，未必不是好事”。相比之下，此次映客IPO的發行價也在低值，但卻很有可能打破近期以來的破發“魔咒”。有消息稱，映客掛牌前的暗盤價上漲了7%左右。

    公開數據顯示，除了映客之外，同樣在7月12日上市的齊家網，以及即將上市的美團、找鋼網、滬江、寶寶樹等互聯網公司，均處于虧損甚至是巨虧狀態。

    映客的保薦人德銀預計，IPO后映客的凈利潤將持續增長，2018年的凈利將接近10.16億元，2019年、2020年凈利將達到12.16億元及13.94億元。

    數據顯示，天鴿互動2017年經調整收益10.05億元，同增20.4%；經調整凈利潤為4.56億元，同增62.4%，目前市盈率為18。

    歡聚時代2017年凈營收為115.948億元，同增41.3%；凈利潤24.93億元，同增63.6%，目前市盈率為26.8。

    陌陌2017年凈營收達到87.38億元，同增138%，不按照美國通用會計準則計量，2017年全年歸屬于陌陌的凈利潤24.41億元，同增108%。目前市盈率為63.3。

    今年剛剛上市的虎牙，從去年第四季度開始扭虧。

    不難看出，相比于O2O、電商等商業模式，直播行業整體是盈利的，且繼續保持著較快增長。但是由于所處市場不同，相比于歡聚時代、陌陌和虎牙，映客的估值是最低的。

    直播平臺洗牌接近尾聲

    除了映客之外，另外一家直播平臺花椒，近期也有了大動作。

    日前，花椒直播與宋城演藝旗下的六間房進行了重組。花椒直播全體股東以所持100%股份，認購六間房新增注冊資本。六間房整體估值34億元，花椒直播整體估值51億元，重組后的新公司估值約為85億元。在業界看來，新公司未來也將走上市之路。值得一提的是，天鴿互動去年曾對花椒進行了投資。

    此外，一直有消息稱，斗魚擬于今年三季度赴港上市。

    “隨著這一輪IPO熱潮，有能力上市的企業也差不多了，市場能容納的上市企業不會超過七八家，目前資源已高度集中，也不會出現什么新玩家，未來1年-2年內將形成一個相對穩定的格局”，天鴿互動CEO傅政軍表示，“就像我原來說的，‘直播是個銀礦’，遠不及游戲、電商市場那么大，直播行業好在沒有一家獨大的局面，大家還是處在同一水平。未來隨著業務的多元化，在其他領域也許會逐漸拉開差距”。

    據記者觀察，盡管增速一直保持在兩位數，但秀場類直播一直都在謀求多元化。映客招股書顯示，所募資金將用于豐富產品內容、開展營銷活動以及戰略投資等方面。

    可供類比的是，4年前天鴿互動上市后，也在游戲、金融、海外等方面多有出擊，除了投資花椒之外，還在今年4月份完成了對無他相機的控股。無他相機的對標公司是港股上市公司美圖。“隨著與無他相機的進一步整合，以‘相機’為核心拓展全新的女性用戶群體，MAU有望再創新高。我們希望未來能夠與更多的企業進行對標，不止于是直播，這也是天鴿多元化策略的體現”，麥世恩表示。

    7月11日，映客創始人奉佑生在內部信中透露，“我們內部推動的多個創新孵化項目也正如火如荼，未來我們將實施娛樂和教育的雙引擎戰略”。