編者按：上海瀚訊信息技術股份有限公司（以下簡稱“瀚訊信息”）日前在證監會網站披露招股說明書，公司擬在深交所公開發行不超過3336萬股，且同時不少于發行后總股本的25%，保薦人為長城證券，聯席主承銷商為長城證券和中金公司。

    瀚訊信息主要從事行業寬帶移動通信設備的研發、制造、銷售及工程實施，結合業務應用軟件、指揮調度軟件等配套產品，向軍方客戶和鐵路等行業客戶提供行業寬帶移動通信系統的整體解決方案。

    根據招股說明書，瀚訊信息此次募集資金擬投入總金額為6.51億元，其中場地購置及裝修費用共計1.17億元，占募集資金總額18.02%。對于瀚訊信息擬使用募集資金購置場地及裝修，證監會提出質疑，并要求該公司說明合理性。

    瀚訊信息回應稱，公司近幾年業務規模迅速擴大，管理及研發人員快速增加，辦公環境已顯擁擠，同時將需要較大面積的場地用于研發設備、測試與演示設備的安放，并進行相關業務的開展。

    瀚訊信息在證監會官網共披露了兩版招股書，分別報送于2017年9月21日和2018年3月23日。兩版招股書中，該公司2015年和2016年歸屬于母公司股東的凈利潤數據不一致。第一版招股書中，該公司2015年和2016年歸母凈利潤為2315.22萬元和4，469.62萬元，第二版這一數據分別變為2287.60萬元、3，713.04萬元，較前一版招股書披露的數據分別減少27.62萬元和757.26萬元。

    2015年、2016年和2017年，瀚訊信息營業收入分別為1.38億元、3.68億元和3.86億元，應收賬款賬面余額分別為1.27億元、3.24億元和4.95億元，占當期營業收入的比重分別為92.15%、87.98%和128.34%。報告期內，該公司應收賬款賬面余額逐年攀升，且去年應收賬款賬面余額已經高出當年營業收入逾1億元。

    針對上述問題，中國經濟網記者采訪瀚訊信息董秘辦，截至發稿未獲回復。

    兩版招股書凈利潤數據打架

    瀚訊信息在證監會官網共披露了兩版招股書，分別報送于2017年9月21日和2018年3月23日。而兩版招股書中，歸屬于母公司股東的凈利潤數據打架。

    2017年9月21日報送的招股書顯示，2014-2016年度，瀚訊信息分別實現營業收入8，823.05萬元、1.38億元和3.68億元；公司凈利潤分別為169.77萬元、2315.22萬元和4，469.62萬元。

    2018年3月23日報送的招股書顯示，2015年至2017年度，公司分別實現營業收入1.38億元、3.68億元和3.86億元；公司凈利潤分別為2287.60萬元、3，713.04萬元和7056.75萬元。

    也就是說，第二版招股書中披露的歸母凈利潤較第一版中披露的數據分別減少27.62萬元和757.26萬元。

    應收賬款逐年上升周轉率逐年下滑質押應收賬款向銀行借款

    2015年末、2016年末和2017年末，瀚訊信息應收賬款賬面價值分別為1.23億元、3.05億元和4.59億元，占總資產的比例分別為46.29%、48.34%和59.40%。此外，公司應收賬款的客戶分布較為集中，最近三年末應收賬款賬面余額前五名合計占比分別為89.21%、84.92%和80.55%。

    報告期內，瀚訊信息的營業收入持續快速增長，因此各期末的應收賬款余額也呈現持續增長的趨勢。其中，2016年末該公司的應收賬款余額同比增加1.97億元，主要系2016年“L項目”產品完成定型，年內訂單實現交付驗收，確認銷售收入1.84億元，由于下游軍方客戶付款審批流程未完成，年內回款較少，導致2016年末的應收賬款大幅增長。

    瀚訊信息解釋稱，2017年寬帶移動通信設備銷售收入較上年增加1.09億元，增長41.61%，同時由于公司提供的寬帶通信裝備大部分屬于新定型裝備，相較于定型時間已久的老裝備重復采購，軍方需要在完成相關部署、驗收、培訓等后才能進行結算，從而拉長了結算周期；再者，公司向A軍等供應的寬帶通信裝備，軍方采購流程是通過各級總體單位向公司采購通信裝備并完成整體裝配后，再由軍方進行整體驗收，且相關項目總規模達數十億元以上，整體流程更復雜，審批層次更多，也拉長了付款周期，從而導致2017年末公司的應收賬款余額較上年末增加1.71億元。

    2015年至2017年，瀚訊信息應收賬款周轉率分別為1.40、1.63、0.94，應收賬款周轉速度較慢。瀚訊信息在招股書中表示，“如未來公司應收賬款增長速度過快或主要客戶付款政策發行變化，公司資金周轉將進一步受到影響，并可能需要計提更多的壞賬準備，對公司的生產經營和業績造成不利影響”。

    中國經濟網記者了解到，報告期內，瀚訊信息曾經三次質押應收賬款以向銀行借款，質押物均為全部應收賬款，質押期限分別為2014年7月24日-2016年1月14日、2015年12月1日-2017年5月10日、2017年5月9日-2018年11月8日，借款金額分別為2000萬元、2000萬元和900萬元。

    2017年應收賬款超營業收入一年以上應收賬款1.49億元

    2015-2017年末，瀚訊信息應收賬款賬面余額分別為1.27億元、3.24億元和4.95億元，占當期營業收入的比重分別為92.15%、87.98%和128.34%。

    對此，瀚訊信息解釋稱，應收賬款占當期營業收入比重較高是由公司行業特點、客戶類型及結算方式等決定的。

    根據招股書，行業特點、客戶類型方面，瀚訊信息主要客戶為部隊及軍隊總部單位、基層部隊、軍工科研院所及其他軍工企業；受預算管理體制影響、客戶集中采購等影響，造成軍方合同執行集中在下半年，并且主要在第四季度，造成四季度或年底驗收較多，公司期末應收賬款規模較大。

    結算方式上，瀚訊信息大部分合同沒有預收賬款條款，通常是驗收后收取款項，但由于客戶單位付款審批流程較長，回款周期長，導致應收賬款較高。

    截至2017年12月31日，瀚訊信息應收賬款賬面余額為4.95億元，其中1年以內（含1年）的應收賬款賬面余額為3.46億元，經中國經濟網記者計算，該公司一年期以上應收賬款為1.49億元。

    經營活動產生的現金流量凈額三年為負

    報告期內，瀚訊信息經營活動產生的現金流量凈額分別為-2581.12萬元、-7753.99萬元和-4703.73萬元，連續三年均為負值；同期凈利潤分別為2287.60萬元、3713.04萬元和7056.75萬元。

    經營活動產生的現金流量凈額具有一定波動，并與當年的凈利潤存在差異，主要系公司技術開發投入較大及存貨對資金占用所致。具體來看，主要有三個原因。

    一是“公司為維持核心競爭力、長期持續獲取訂單，集中力量在新一代寬帶移動通信設備領域的研發上持續投入，2015-2017年度技術開發費用支出5641.96萬元、1.14億元和1.21億元，研發投入較大且逐年增長，且研發投入的時間通常早于其能夠形成業務及收入的時間。”

    二是“公司營業收入規模持續快速增長，由2015年度的1.38億元，增長到2017年度的3.86億元，營業收入增長率較高，并且公司業務以軍品銷售為主，受軍工企業回款周期較長影響，導致銷售商品、提供勞務收到的現金占營業收入比重較低；同時，公司為實現全年的生產經營計劃以及滿足大幅增長的交貨要求，在原材料采購方面需要大量現金流出；此外，隨著公司經營規模的發展，在支付職工薪酬和各項稅費方面現金流出也相應增加。”

    三是“公司A軍列裝銷售項目“L項目”2016、2017年度分別實現營業收入1.84億元、2.06億元，該項目客戶相較于其他項目客戶，以票據方式結算貨款的情況相對更多，2015-2017年客戶以票據方式結算貨款金額分別為34.00萬元、480.00萬元和8，598.38萬元，2015-2017年年末應收票據余額分別為34.00萬元、480.00萬元和4838.38萬元，這也是降低公司經營活動現金流量凈額的因素之一。”

    過億募集資金購置場地及裝修遭質疑

    根據招股說明書，瀚訊信息此次募集資金擬投入總金額為6.51億元，其中場地購置及裝修費用共計1.17億元，占募集資金總額18.02%。

    對此，證監會在反饋意見中提出質疑，并要求該公司補充披露，（1）上述場地購置及裝修事項是否已達成相關意向，簽訂相關合同；固定資產出讓方與發行人及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高管是否存在關聯關系，與發行人主要客戶、供應商之間是否存在業務往來或關聯關系。（2）結合同行業上市公司募集資金投資項目情況，披露上述場地購置及裝修投入對發行主營業務的必要性、關聯性；結合發行人目前房產及使用情況，披露計劃投入較高比例場地購置及裝修費用的原因、必要性、合理性。

    瀚訊信息在2018年3月23日更新的招股書中表示，公司近幾年業務規模迅速擴大，管理及研發人員快速增加，技術研發團隊不斷壯大。截至2017年12月31日，公司已有員工316名，其中研發團隊167名，占公司員工總數的52.85%。管理與技術研發團隊基本于公司在上海市長寧區金鐘路999號4幢第六層辦公，辦公環境已顯擁擠。隨著公司業務的進一步拓展，公司總部員工人數將繼續增加，公司辦公地點將不敷使用，辦公環境的舒適性和便利性將進一步下降。特別是公司將增加實施通信技術研發中心項目和測試演示平臺建設項目，這都將需要較大面積的場地用于研發設備、測試與演示設備的安放，并進行相關業務的開展。

    瀚訊信息稱，目前，公司總部辦公地點位于上海市長寧區金鐘路999號4幢第六層，建筑面積1408.99平方米，該場地位于地鐵2號線淞虹路附近，交通便利。租賃的辦公場所商業租金逐年提升，且房屋資源有限，如果公司繼續擴大租賃面積，將給公司帶來較大的成本支出壓力。因此，公司經慎重研究后計劃在上海市嘉定區購置5800平方米辦公樓作為公司總部辦公場所。此外，上海市嘉定區辦公樓出售房源充足，不存在供給緊張的問題。

    對于募集資金部分用于購置房產及裝修的必要性，瀚訊信息表示，當前，公司總部的辦公場所是以租賃方式取得使用。如果所租賃的房產到期或公司擴大人員規模，則需另行租賃房產。公司為軍工企業，如果辦公場所搬遷，公司將面臨研發實驗室和測試環境重新搭建的問題，同時，作為軍工企業，公司的辦公場所還需通過軍方保密審查等程序。此外，公司搬遷所引發的人員離職也不利于團隊穩定，給公司運營造成不利影響。隨著軍用通信技術產品技術升級和更新改進的需要，公司將進一步加大產品升級與新產品開發相關的研發投入，在擴建研發團隊的同時，建設研發實驗室和測試環境，提升公司整體研發水平。

    該公司還解釋稱，“公司自成立至今，一直采用輕資產模式，資產結構中主要以流動資產為主。截止2017年12月31日公司流動資產占總資產的比例高達95.33%。公司近年來為了提高資金使用效率、減少經營所需的資本性支出，公司主要辦公場所均為租賃取得。通過本項目的建設，公司將持有上海市的優質物業資產，公司非流動資產占總資產的比例將會得到很大提高，資產結構得到進一步優化。”

    軍方規模化采購公司業績高速增長

    瀚訊信息定位軍工通信行業，主要向軍方客戶和鐵路等行業客戶提供行業寬帶移動通信系統的整體解決方案。公司是在聚焦國家4G/5G長期技術發展及軍隊信息化升級背景下展起來的，并參與研制了軍用4G系統。

    當前我國軍隊正處于信息化建設的初步階段，相關軍費采購迅速增長，整體市場需求量也在不斷增加。反映在瀚訊信息招股書上，公司在2015-2017報告期內業績增速明顯，分別實現營業收入1.38億元、3.68億元、3.86億元，凈利潤分別為2288萬元、3717萬元和7057萬元。

    瀚訊信息方面表示，由于通過前期較長時間的研發、試制，到產品逐步完成定型后，進入軍方規模列裝采購階段，規模化的采購需求讓公司實現增速盈利。但這類銷售模式同樣有利有弊，互聯網技術更迭速度加快，若軍方采購計劃發生變化，公司的產品銷售也將受到較大影響，營業收入有一定的不確定性。

    公司無實際控制人

    在股權結構方面，瀚訊信息較為分散，不存在控股股東和實際控制人，公司第一大股東為上海雙由，持有該公司29.77%的股份。

    據了解，瀚訊信息2015年至今無股東持股超過50%，上海雙由的持股比例呈持續降低趨勢，2016年3月至今，上海雙由的持股比例未超過30%。

    瀚訊信息表示，歷次股東大會中，股東在進行表決前均沒有一致行動的協議或意向，亦不存在任何股東的表決權受到其他股東控制或影響的情形。