證券時報記者 馬傳茂

    經歷連續兩年的規模下滑后，商業銀行二級資本債在2017年重現火爆。

    數據顯示，2017年合計有96家商業銀行完成4804.23億元二級資本債發行，發行總額同比增長111.31%。從發行人結構看，8家全國性銀行（含國有大行、股份行和郵儲銀行）發行占比高達70%，與2015年、2016年中小銀行二級資本債放量不同。

    一位華東城商行計財部負責人對證券時報記者表示，2017年大行二級資本債發行較多，一方面是與二級資本債本身的優勢特點有關，更重要的還是大行對資本補充的需求。這不僅是業務擴張、增厚撥備的需要，還是2011年～2012年大行集中發行的不合格二級資本工具成本較高、遞減規模較大而被提前贖回，進而帶來資本補充的需要。

    發行總額同比倍增

    自2013年初《商業銀行資本管理辦法》（簡稱“資本新規”）實施以來，商業銀行二級資本債發行總額在2014～2017年間呈現“V”形走勢。其中2014年、2017年發行總額分別達3448.5億元、4804.23億元，2015年和2016年發行總額則分別只有2698.63億元和2273.5億元。

    2014年的發行高峰，與資本新規的實施有著直接關系。新規實施后，此前銀行發行的不含減記或轉股條款的次級債被認定是不合格的二級資本，需要實施新老劃斷：2013年1月1日后發行的不合格資本工具不再計入監管資本，在此之前發行的此類次級債則可計入監管資本，但是要按年遞減10%。

    2013年就是這些次級債遞減的第一年，這意味著即使不考慮新增資產帶來的資本消耗，要保持資本充足率不下降，銀行也需進行相應資本補充。因此，在2013年7月首筆減記型二級資本工具發行后，商業銀行二級資本債也于隨后的2014年迎來發行高峰。

    從發行人結構看，2014年和2017年商業銀行二級資本債的火爆發行，與全國性銀行的積極參與有直接關系，其所發行的二級資本債分別占當年發行總額的80.79%和70.35%。2015～2016年，大行參與少，中小銀行參與多，二級資本債發行金額連續兩年縮水。數據顯示，2015～2016年中小銀行發行的二級資本債分別占當年發行總額的48%和56%，凸顯中小銀行補充二級資本的緊迫性。

    值得注意的是，2014年以來，商業銀行二級資本債發行只數基本保持每年40%～50%的速度遞增。“根本原因在于銀行加大核銷不良的力度以及規模擴張帶來的資本壓力。”一家華東農商行董秘認為，“不容忽視的還包括2016年8月以來審批流程放松的因素。在這之前，發行人要分別向銀監和人行進行發行申報，但流程放松后銀監和人行可以并審，極大縮短了審核時間。”

    全國性銀行占比七成

    在商業銀行二級資本債年度發行規模的變化中，大型銀行和股份行是否參與起到主要因素。2014年，受資本新規帶來的不合格二級資本工具減計影響，五大行和9家股份行合計完成2786億元二級資本債發行，占當年發行總額的八成。

    不過，隨著經營環境的變化及上市銀行發行優先股試點的啟動，全國性銀行資本補充工具的需求轉向，使得二級資本債發行規模在隨后兩年連續下滑，此時的二級資本債發行人以中小銀行為主。

    據記者統計，2014年底至2016年間共有15家上市銀行合計完成約6000億元的境內外優先股融資計劃，其中包括5家國有大行和7家股份行。這極大分流了這些銀行對二級資本債的發行需求。中小銀行由于信貸規模擴張造成資本消耗過快和自身融資渠道有限，帶來了二級資本債的井噴式發行，2015～2016年發行占比分別為48%和56%。

    2017年，全國性銀行重新成為二級資本債發行主力軍，去年合計有8家全國性銀行完成3380億元二級資本債發行，占比七成。

    前述華東城商行計財部負責人表示，去年大行二級資本債發行較多，一方面是與二級資本債本身的特點有關，包括對短期資本的補充、不影響股權結構、大行二級資本債發行成本低等，更重要的則是大行對資本補充的需求。“這不僅包括業務擴張、增厚撥備的需要，還包括2011年～2012年大行集中發行的不合格二級資本工具發行利率較高、遞減規模較大而被提前贖回，進而帶來的資本補充需要。”