本報記者 李正

    3月10日，由中信建投證券研究部舉辦的銀行理財子公司產品發行指數發布會在北京召開，中信建投證券銀行業首席分析師楊榮在會議上發布了中信建投證券最新研究成果——銀行理財子產品發行指數。

    楊榮在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財子產品發行指數由三大指數組成，分別是發行數量指數、發行基準利率波動指數以及發行風險指數，即包括了理財產品的數量、價格和風險三大重要參數，能夠反映不同時點發行理財產品的活躍度、投資組成、風險偏好以及基準利率情況。通過這些多維度的參數，投資者可以了解銀行理財子公司發行產品的活躍情況及最新的產品投資組合動向，發行產品的基準利率走勢也可以輔助其對未來走勢以及銷售情況進行預判。

    據楊榮介紹，從發行數量指數來看，自2021年起，發行數量指數剔除年初第一周數據均大于100，整體發行數量較2020年第四季度有所提升，說明理財子公司發行理財產品在逐步提速。同時，結合銀行客戶對于凈值化理財產品的接受度逐步提高，銀行傳統的存款產品利率下行吸引力降低等因素，在需求提升及供給增加的雙方驅動下，預計2021年全年的理財子產品發行將十分旺盛。

    從發行風險指數來看，整體發行風險指數有下行的趨勢，理財子公司的發行風險偏好正在降低。雖然發行數量偏離度在上升，但是風險偏好在降低，證明權益類資產投資提升主要是三級中風險的混合類產品發行占比增加，而同時二級中低風險的固定收益類產品發行占比也在提升。在存款利率下行及高息結構性存款壓降的背景下，部分傳統銀行低風險偏好的存款理財客戶將由理財子發行的凈值型理財產品承接，預期未來固定收益類產品風險偏好將趨向中低風險，主要服務對應風險承受能力較低的銀行理財產品投資者。

    從發行基準利率波動指數的走向來看，整體理財子產品的發行基準利率在下行，在2020年11及12月降至低點后回升。并且發行基準利率和十年期國債利率有一定的負相關性，當十年期國債上行時，發行基準利率下行，利差縮窄。預期2021年發行基準利率將逐步回升，主要是投資的固定收益類產品，在信用風險在經濟修復下的凈值回升以及權益類產品投資比重提升帶來的整體基準利率提高。

    楊榮表示，銀行理財子公司作為大資管行業的重要參與者，與市場上的其他資管機構既有競爭關系也有合作關系。

    從競爭層面來看，理財子公司發行的凈值型理財產品與公募基金相似，由于理財子公司相對其他資管機構站在了居民投資者的最前端，能夠優先捕捉居民投資理財傾向的變化，其他資管機構可以根據指數調整投資產品發行節奏和預判發行認購情況。

    在合作層面，由于銀行權益研究薄弱，主要通過FOF、MOM、指數等方式布局權益市場，其他資管機構可以憑借其權益研究的優勢，根據指數變化趨勢去主動尋求和理財子公司合作推出產品的機會。

    “比如中銀理財就和華夏基金成立了一款混合類專戶產品，建信理財也與6家基金公司成立了3只權益類產品。通過理財子產品發行數量偏離度指數的提高，可以反映出混合類、權益類產品等發行占比提升，其他資管機構可以優先識別到理財子公司對權益研究的需求提升從而主動和理財子公司進行接觸。”楊榮說。

（編輯 孫倩）