本報(bào)記者 蘇向杲

    多家券商機(jī)構(gòu)測(cè)算的最新數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)資金結(jié)束了連續(xù)十周凈賣出債券現(xiàn)券之后，已出現(xiàn)連續(xù)兩周凈買入，且上周（2月6日至2月10日）凈買入額達(dá)685億元，較此前一周（1月30日至2月3日）環(huán)比增加592億元，這顯示出銀行理財(cái)資金在加速增配債券現(xiàn)券。

    從券種來看，同業(yè)存單和短期信用債是銀行理財(cái)資金此輪增配的重點(diǎn)。上周，銀行理財(cái)資金凈買入613億元的同業(yè)存單以及148億元的信用債，凈賣出銀行資本補(bǔ)充債等其他券種。

    對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，銀行理財(cái)規(guī)模隨著債市企穩(wěn)已逐漸回升，但負(fù)債端壓力仍存，投資者心態(tài)仍舊不穩(wěn)，若銀行理財(cái)凈值回撤再次出現(xiàn)，負(fù)債端贖回又會(huì)卷土重來，因此理財(cái)資金在資產(chǎn)端連續(xù)買入短期信用債和同業(yè)存單，旨在縮短整體久期，應(yīng)對(duì)可能存在的債市波動(dòng)，盡量保持正的絕對(duì)收益，在積累足夠的票息收益后再根據(jù)市場(chǎng)決定下一步配置策略。

    隨著銀行理財(cái)贖回壓力大幅緩釋以及債市回暖，銀行理財(cái)資金增配債券現(xiàn)券步伐明顯提速。數(shù)據(jù)顯示，上周銀行理財(cái)資金凈買入現(xiàn)券685億元，環(huán)比增加592億元，增幅達(dá)6.4倍。

    具體而言，盡管銀行理財(cái)資金凈買入現(xiàn)券在最近兩周才“轉(zhuǎn)正”，但其已連續(xù)五周凈買入信用債，且最近四周凈買入規(guī)模均在100億元以上，主要標(biāo)的以1年以下的短期品種為主。與此同時(shí)，銀行理財(cái)資金還小幅買入了利率債，過去三周合計(jì)凈買入63億元。不過，銀行理財(cái)資金過去三周合計(jì)凈賣出銀行資本補(bǔ)充債等其他券種327億元。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財(cái)資金出現(xiàn)上述配置策略與兩大因素有關(guān)：一是銀行理財(cái)規(guī)模開始回升，資產(chǎn)端有配置債券的需求；二是經(jīng)歷了去年年末的“贖回潮”，理財(cái)公司資產(chǎn)配置更偏向“防御”策略，流動(dòng)性好、負(fù)債久期短的信用債和同業(yè)存單成為首選。

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對(duì)記者表示，現(xiàn)階段，銀行理財(cái)規(guī)模逐步震蕩觸底，配置策略整體偏防御狀態(tài)，在久期和杠桿上延續(xù)偏謹(jǐn)慎策略。

    此外，現(xiàn)金類理財(cái)和日開產(chǎn)品（按日開放式理財(cái)產(chǎn)品，即開放式凈值型理財(cái)）進(jìn)一步推動(dòng)了銀行理財(cái)資金對(duì)同業(yè)存單的配置需求。王一峰進(jìn)一步表示，從近期同業(yè)存單交易情況看，農(nóng)商行及銀行理財(cái)資金是重要買入力量，銀行理財(cái)資金買入需求的增加，主要來自現(xiàn)金類理財(cái)和以最小持有期為代表的日開產(chǎn)品的增量資金。

    當(dāng)前，如何配置資產(chǎn)，尤其是如何配置信用債是銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。一直以來，銀行理財(cái)資金的負(fù)債成本較高，利率債難以覆蓋負(fù)債成本，信用債則是其重點(diǎn)配置對(duì)象，數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月末銀行理財(cái)將50%的投資資產(chǎn)配置于信用債。

    對(duì)此，國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉對(duì)記者表示，現(xiàn)階段，銀行理財(cái)資金開始增持現(xiàn)券，并且逐步加大規(guī)模，理財(cái)資金的增配改善了信用債的配置力量，但信用債供給并不充足，發(fā)行量依然處于低位，在這種情形下，信用債快速走強(qiáng)，隨著銀行理財(cái)資金規(guī)模持續(xù)修復(fù)，這將持續(xù)形成信用債的增配機(jī)會(huì)。

    王一峰表示，銀行理財(cái)規(guī)模企穩(wěn)回升后，二永債（銀行二級(jí)資本補(bǔ)充債和永續(xù)債）仍將是重要配置品種。從銀行理財(cái)資金配置的角度來看，二永債具有比較容易上量且收益中樞相對(duì)合意的優(yōu)勢(shì)，其他資產(chǎn)難以替代?，F(xiàn)階段，銀行理財(cái)資金對(duì)二永債相對(duì)低配，主要是由于賬戶層面可配資金較少，后續(xù)隨著銀行理財(cái)規(guī)模企穩(wěn)回升，配置需要相應(yīng)會(huì)加大。