本報記者 楊潔

    6月12日晚間，《證券日報》記者從業內獲悉，中國銀行間市場交易商協會（簡稱“交易商協會”）近期向各市場成員下發了《關于進一步加強銀行間債券市場發行業務規范有關事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）。

    《征求意見稿》稱，近期發現部分債券存在發行定價不審慎、低價包銷換取市場份額、未遵循市場化原則確定利率區間等發行業務不規范情形。為進一步提升債券發行規范性水平，嚴格市場紀律，防止定價不審慎等行為，交易商協會在現有發行制度基礎上，進一步明確銀行間債券市場發行操作規范，以加強發行業務自律管理，促進銀行間債券市場高質量發展。

    在發行人規范方面，《征求意見稿》提到，發行人應主動維護市場公平競爭秩序，不得有通過綜合業務合作等方式干擾發行定價、違背市場化原則指定發行利率（價格）等情形。發行人應當按照市場化原則，合理設置承銷機構比選評分指標，比選評分指標、承銷費不得直接或間接與發行利率（價格）掛鉤。

    對于承銷機構的內控要求，《征求意見稿》表示，承銷機構應對債券承攬承做、發行銷售、投資交易、同業業務、存貸款（如有）等業務之間進行有效隔離，防止債券承銷業務和其它業務之間的利益沖突，確保債券承銷業務獨立運行。

    在申購過程的透明度方面，《征求意見稿》表示，簿記管理人應準確、及時向發行人、承銷團成員披露簿記過程中相關信息，包括但不限于邊際利率、總投標規模等。承銷團成員應準確、及時向投資者共享接收到的簿記過程信息。簿記管理人應當切實保障簿記建檔各參與方公平參與簿記建檔業務；不得以謀取不正當利益為目的，有意向不同機構區別提供簿記過程中的有關信息，不得提供虛假信息等誘導、誤導投資者。

    《征求意見稿》還對包銷業務進行了規范。承銷機構開展余額包銷應當報價公允、程序合規，并嚴格按照發行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷規模不得擠占有效申購投資者認購規模，余額包銷申購利率不得低于投資者有效申購利率上限。此外，余額包銷應在規定的簿記申購時間結束后開展。對于簿記申購結束后，投資者有效認購規模未達到當期債券發行規模的，主承銷商應按照相關法律法規、自律規則及承銷協議約定開展余額包銷。最后，承銷機構應對自身包銷賬戶、一般自營賬戶進行明確區分，建立隔離制度，完善包銷賬戶投資、交易、核算等管理規范。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，《征求意見稿》對簿記管理人、發行人、承銷商、投資者等各相關方做了更詳細的規定。對發行人“合理設置承銷機構比選評分指標”的要求，有助于維護市場秩序，防止發行人與承銷機構間的不正當利益輸送；對承銷機構設置的內控要求，有助于保障債券承銷業務的獨立運行，減少與其他業務的潛在利益沖突；鼓勵主承銷商為承銷債券做市，有助于提升債券二級市場流動性；對申購透明度、包銷業務等的要求、規范，進一步保障了投資者權益。

    事實上，今年以來，交易商協會已多次對多家金融機構啟動自律調查。例如，5月31日，因7家金融機構在相關債務融資工具的發行和交易環節涉嫌存在違規行為，交易商協會對其啟動自律調查；5月11日，對某國有大行債務融資工具承銷業務涉嫌違規行為開展自律調查；5月9日，針對兩家銀行金融債券發行涉嫌違規行為、承銷業務涉嫌違規行為已開展自律調查；4月4日，因某國有大行主承銷的多期債務融資工具發行定價嚴重偏離市場合理水平，干擾了市場秩序，交易商協會對其啟動自律調查。

    廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，《征求意見稿》有利于銀行間債券市場發行業務的規范化，加強市場紀律，對同質化惡性價格競爭進行有效約束，有望防范債券發行定價不審慎、低價搶占市場份額和利率區間確定不當等問題。

    在陳靂看來，對銀行間債券市場發行業務的規范，是加強金融監管、助力金融市場走向規范化的重要一步，隨著監管趨嚴、制度完善，金融市場的不規范情形將越來越少。