近三年，“馬太效應”日益凸顯，國內投行的競爭格局越來越難被打破，不過仍有券商投行逆勢突圍。對此，證券時報將推出系列報道，解讀券商首次公開發行（IPO）保薦、再融資、債券和并購重組業務的市場變化，尋找脫穎而出的“黑馬”。

    本期先從項目運作周期最長的IPO開始，2017年誰是打破IPO競爭格局的投行“黑馬”？

    據證券時報記者統計，2017年有多達436家公司完成IPO并登陸A股，單前十大券商就分掉了將近六成的蛋糕。其中，廣發證券在IPO主承銷收入上首超中信證券位居第一；國金證券IPO主承銷收入從排名第9躍升至第3；東吳證券IPO不僅實現了零的突破，且一舉拿下11個IPO項目。

    前十投行IPO占近六成

    集中度還在提高

    2017年是IPO數量創下新高的一年，全年436個IPO項目成功完成募集并掛牌，同比增長92%；募資總額共計2301.09億元，同比增長53.81%。

    Wind數據顯示，2015年～2017年這三年間，無論監管層的審核進度如何變化，不管后面的第二、第三跟隨者是誰，占據股權主承銷收入第一把交椅的投行始終是中信證券，而2017年廣發證券或會改變這一格局。

    單看2017年的IPO主承銷收入，廣發證券是12.47億元，市場份額為8.32%，超過了中信證券12.40億元的收入和8.27%的市場份額。可以說，廣發證券與中信證券在IPO保薦承銷業務上的差距越來越小，近三年廣發從第4名躍升至第1名，不過其“增發”仍落后于中信，因此總體的股權主承銷收入仍排名第2。

    過去，IPO主承銷收入的前十名券商次序一直在變動，不過總體上大券商的市場份額和集中度在提高。

    記者統計發現，近三年來，IPO主承銷收入前十大券商的市場份額從47%升至51%，再到58%。

    事實上，當項目資源越來越集中到少數大券商手里的時候，打破現有的競爭格局將更加困難，在這個過程中還能逆勢向上的投行實屬不易。

    團隊將近500人

    國金IPO收入躍至第3

    前十大券商中，IPO主承銷收入排名進步最大的投行要數國金證券，其從2016年的第9名躍升至2017年的第3名。

    國金證券在接受記者采訪時表示：“基于發展戰略，國金證券長期重視IPO業務，經過多年積累，國金證券投行業務規模穩步擴大，在業內的排名逐步提升，事實上國金投行近幾年IPO項目主承銷家數排名均在前十名。”

    而2017年國金證券之所以突出，一方面是由于經過多年的發展和積累，國金證券IPO項目儲備較多，如2016年底國金投行在會IPO項目組42家，行業排名第4；另一方面是由于證監會加快了審核速度，2017年過會項目數量大大超過以往。

    而仔細分析發現，國金證券的IPO主承銷收入排名第3，IPO承銷金額卻排名第6，這主要因國金承銷了部分規模較大的項目，如愛柯迪、璞泰來、金麒麟等，募集資金均超過10億元。

    記者獲悉，國金投行人員總數超過500人。投行業務主要由承銷保薦分公司承接承做，分公司下設資本市場部、質量控制部、綜合管理部等中后臺部門，以及十余個業務部門。投行團隊分布在上海、成都、北京、深圳、廈門、南京等地。

    而激勵機制方面，國金對項目組綜合考慮其執業質量和執業態度、合規情況、項目收入、工時等因素確定激勵方案，堅持激勵政策的及時有效執行。

    除IPO之外，國金也設立了并購部和國際并購部，重點發展并購業務，近幾年并購業務收入在業內均排在前十名。

    不過其債券方面相對弱一些，相對于股權類業務規模較小，但這幾年也取得一定進步，業內排名在30名左右。

    東吳IPO過會率超九成

    增設分公司全面布局

    2017年進步較快的投行還有東吳證券，尤其是在IPO領域。數據顯示，截至2017年12月末，東吳證券投行承銷收入4.41億元，業內排名第15名，較2016年同期上升4名。其中，IPO承銷家數為11家，行業內排名第15名，較2016年同期上升29名。

    2017年東吳證券全年上會IPO項目共11單，融資規模49.2億元。其中，過會10單，過會率達90.91%，行業排名第3。

    東吳證券投行業務相關負責人告訴記者，該公司能夠在IPO領域取得大的進步主要是抓住了IPO提速的好時機，形成過會一批，在會一批，申報一批的良性循環。

    此外，該負責人介紹，東吳證券2017年在重點開拓江浙滬的基礎上，在北京、上海、深圳、福州、哈爾濱、三亞、貴州等多個省市設立分公司，深入對接企業和政府，給企業提建議、做當地政府的投融資顧問。

    據他介紹，東吳證券還有不少儲備項目。截至2017年12月31日，東吳證券在會IPO項目12單、在會再融資3單、上市公司債5單、各類儲備項目超百單。項目類型包括IPO、再融資、并購重組、上市公司債、雙創債、產業基金等。2018年，其計劃新增申報IPO項目30單，完成再融資項目5單，完成并購重組項目8～10單。

    2018年誰主沉浮

    進入2018年，投行競爭將進一步加劇，從券商在會的儲備項目可以一窺未來的競爭格局。

    據證監會最新公布的IPO在會項目（正常審核狀態）情況統計，截至1月4日，中信建投證券儲備IPO項目最多，上交所19家、深交所中小板5家、深交所創業板15家，合計39家。緊隨其后的是中信證券，保薦企業合計為38家；招商證券以32個IPO儲備項目，位居第3。

    儲備項目數前十的券商還有廣發證券、海通證券、國信證券、中金公司、長江證券承銷保薦、國金證券和東方花旗證券。值得注意的是，前十家券商的份額合計接近50%。

    此外，光大證券、東興證券、華泰聯合證券、國泰君安證券、民生證券、東吳證券、國元證券、興業證券和中泰證券9家券商的在會IPO項目在10個以上。

    總體來看，截至2018年1月4日，在會的IPO項目數為495個，其中主板233個、中小板76個、創業板186個。

    在495個IPO在會項目中，有26個已通過發審會。他們也是離上市最近的，只要安靜等待批文下發即可。

    IPO審核進度是否有變？多位投行人士表示，預計2018年監管部門繼續延續2017年從嚴監管的風格，防范風險、穩健經營成為監管部門主要的指導思想。

    可以說，2018年IPO市場將呈現兩個現象：一是IPO審核周期縮短成為常態；二是否決率可能維持較高水平。

    對此，國金證券投行相關負責人表示，投行要適應新的監管形勢：一方面要苦練內功，提高IPO項目的立項標準，加強質量控制和項目內核；另一方面，投行應豐富產品類別，股債結合，長短期項目并舉，避免因單一業務過于集中而導致業績波動。