中國證券報記者昨日獲悉，某中小型券商資管的通道業務部門開始裁員，另有券商資管部門非標從業人員告訴記者，近日該公司非標部門人員也有所縮減。中國證券投資基金業協會最新的統計數據顯示，證券公司資管業務在2017年12月底和11月底管理資產規模分別為16.54萬億元和16.96萬億元，在2017年三季度、二季度和一季度末的規模分別為17.37萬億、18.10萬億和18.77萬億，呈逐步下降趨勢。業內人士認為，券商資管的通道業務或逐步走向消亡，主動管理業務的前景依然廣闊。

    券商資管通道業務逐步謝幕

    聯訊證券研究員李奇霖認為，券商資管的資產規模中，通道業務規模占據絕大多數，而ABS業務主要由資產支持專項計劃來開展，目前已經較為成熟，是未來較有前景的業務方向。

    監管層在細節上全方位出擊，堵死了券商資管做通道的路子。若券商資管最終投向的是非標債權資產，銀行理財借券商資管做通道投資信貸類非標的路徑基本被封死。券商資管將來若想繼續投資信貸類非標，只能采用定向的模式，且必須為自有資金，不能是銀行理財等資管資金。銀行借券商資管通道規避表內授信、風險暴露額與集中度等限制的需求也不復存在。此外，在向下穿透至底層資產來計算杠桿的監管要求下，銀行很難再借券商做通道規避杠桿等限制，投向債券等標準化的資產。

    同時，券商資管的主動管理業務和ABS業務一樣面臨壓力，但券商資管在ABS業務上的發展前景仍然廣闊，在具體選擇上，建議應當以企業資產證券化（交易所ABS）為主。

    不過，當被問及本部門是否有裁員計劃時，某大型券商資管人士告訴記者：“我們這邊沒有人員縮減計劃，中小型或者事業部性質的券商可能在縮減人員。通道業務上，目前大家主要是依靠存量，增量相對難一些。具體的業務變化，因為相關文件出臺不久，大家大多還在解讀階段，具體的方案還沒確定。”

    券商主動管理業務優勢漸顯

    李奇霖認為，券商雖然沒有放款牌照，但做標準化資產投資已有多年經驗，渠道僅次于銀行，位居行業第二。和公募相比，看似落于下風，但券商勝在靈活，這種靈活性體現在體制、薪酬、激勵機制與投資管理等方面。

    在主動管理方面，要想逐步提高自身的業務水平與核心競爭力，券商資管可從以下幾個方面著手：首先，利用自身的投研能力優勢向外輸出投研服務。對部分有意愿且有足夠資本的券商而言，建設一個優秀的投研團隊，對內可輔助投資管理，對外可作為自身產品與投顧的賣點，幫助銀行建立其自身的投研體系。對有些投入有限，成本有限的券商，可針對某一領域布局，打造在某一方面具有較強實力的精簡投研團隊，以質取勝。

    其次，零售與同業并舉，拓展渠道。在當前監管環境下，券商資管潛在的同業客戶可能在于下沉渠道至縣一級有開展理財或委外需求的農商或農信社，或者大行。券商資管應當重視分公司的作用，利用分公司在當地便于交流、了解當地實際情況的優勢，與農商農信建立起緊密的聯系。在零售端要更加重視企業客戶的現金與流動性管理需求，以及高凈值客戶的理財需求，盡可能地拓寬券商資管的渠道，如銀行代銷、互聯網代銷、第三方代銷平臺和營業部。

    最后，產品策略上要與銀行做區隔，做銀行所不能做。未來券商資管應關注做一些利率衍生品、分級A、權益產品、量化投資等產品。這些領域，銀行或出于監管或出于自身能力的缺乏，沒有實施的基礎，但又能豐富資產類別，擴大大類資產配置的范圍，分散系統性風險，且在當前的債券市場環境下，也能做出更有競爭力的產品收益率，是銀行的需求所在。