隨著工業富聯等獨角獸陸續登陸A股，截至6月20日，6月A股市場IPO募資規模已達367.79億元，創下近3年的單月IPO規模新高；與此同時，券商行業集中度進一步提升。分析人士指出，投行業務蛋糕仍將由少數實力雄厚的行業龍頭“瓜分”。

    IPO規模創三年新高

    數據顯示，截至6月20日，6月A股市場IPO募資規模已達到367.79億元，其中，6月8日上市的工業富聯成功吸金271.20億元，以一己之力大幅拉升了持續低位徘徊的股權融資規模，另一家新經濟企業寧德時代亦成功募得54.62億元，而中信建投、南京證券兩家券商的上市分別募得21.68億元和10.42億元。

    對比統計的數據，將時間往前拉長一年，可以發現除2017年11月單月IPO募資規模達到222億元外，其余月份單月IPO募資規模均不超過200億元。可見，在2017年以來過會率走低的大環境下，IPO募資規模持續受抑，券商投行業務因此大幅承壓。

    截至6月20日，2018年以來，IPO審核通過率為51.85%，相比于2017年平均79.33%的過會率，降低了27.48個百分點，券商投行業務收入持續下降。分析人士認為，在從嚴監管的環境下，預計未來IPO審核會繼續保持高壓態勢，券商投行業務的分化會越發明顯，能拿到優質項目的大型券商，投行業務份額會進一步提升。

    值得注意的是，在6月IPO募資規模回暖的同時，首發家數卻僅有6家，反而創下了近30個月的新低。事實上，今年1月至5月的月均首發家數僅為11家，與去年月均37家的數據相比，數量大幅減少。換言之，相比去年，今年單個IPO項目規模更大，行業集中度也大幅提升。

    根據統計，以6月的IPO上市情況來看，8家保薦機構包攬了367.79億元的總募資規模。其中國泰君安和中金公司的首發承銷收入分別為12566萬元和7578萬元，分別占據了33.74%和20.35%的市場份額。國泰君安與中金公司聯手包攬了過半的市場份額，而其余近半的市場份額由華英證券、東吳證券、中德證券等6家保薦機構分占。

    行業龍頭優勢明顯

    安信證券非銀分析師趙湘懷認為，當前的傳統投行規模下降，預計CDR業務將使得龍頭受益。5月IPO發行規模63億元，環比上升9%、同比下降65%，繼續維持較低水平；券商債券承銷總規模3077億元，同比上升29%、環比下降49%，違約風險將持續制約債券承銷業務。盡管小米的CDR項目推遲，但其他相關項目仍有望繼續推進。由于CDR業務要求的綜合能力較高，要求券商具備投行、托管、跨境清算和資本金的綜合能力，預計僅龍頭券商受益。

    東興證券分析師鄭閔鋼認為，CDR將在未來10年成長為券商近70億元規模的新業務，圍繞CDR的供給端和需求端的業務創新正呼之欲出。例如在需求端，全球資產配置服務；以CDR為標的的場外期權和收益互換業務；PB業務投資者對跨境價差行情、估值、研究覆蓋、新產品發售等方面存在的增量需求；預計約1600億規模的境外投資資金回流。

    長城證券非銀分析師劉文強認為，根據證監會最新的穩妥推進創新企業境內發行股票或存托憑證試點工作安排，在試點期間創新企業可自主選擇10家證券公司作為境內發行上市的主保薦機構。他表示：“這與業內對于CDR業務門檻高，少數具備全業務鏈的龍頭券商受益的判斷一致。初步預計有望在未來幾年給券商帶來的收入增量為163億—731億元，這部分占到券商2017年營收的5.25%至23.49%。”