2018年上半年A股市場低迷，這給資產管理機構帶來較大挑戰。

    證券時報記者統計上半年券商資管集合產品的業績情況發現，債券型產品表現穩健，合格境內機構投資者（QDII）產品則一改去年普遍良好的表現，今年上半年平均虧損1.99%，虧損的產品數量占比達67.19%。

    債券型集合產品

    跑贏股票型

    從類型上看，股票型集合產品只有兩成盈利，今年上半年有可比數據的產品中有524只盈利，平均收益率為10.28%，而大部分券商股票型集合理財產品處于虧損狀況。混合型集合產品也有類似情況，盈利產品占比僅為24%，其中還有不少是結構化或定增產品。

    值得一提的是，興證資管鑫成55號、57號，方正量化強勢7號、2號，浙商金惠聚焦定增，國泰君安君享弘利三號、五號、二號等集合產品，收益率均在10%以上，在混合型集合產品中排名前20。

    另外，債券型集合產品盈利比例較大，有35%的債券型集合產品盈利，平均收益率為0.64%。但由于債券產品的杠桿可以高于股票產品，產品業績更加兩級分化——尤其是結構化產品。

    今年上半年，債券型集合計劃回報率最高的是太平洋紅珊瑚穩盈進取級，收益率高達115.71%，單位凈值為2.77元；其次是宏源6號，今年上半年收益率22.65%；排在第三的是中信證券貴賓定制125號，上半年總回報為21.93%。但收益率最低的湘財金禾九號次級、十七號次級、十八號次級，虧損幅度都在70%以上。

    券商QDII產品

    略有虧損

    為數不多的券商資管QDII產品，一改去年普遍良好表現，今年上半年平均虧損1.99%，共計67.19%的產品出現虧損。

    而在2017年，券商資管的QDII產品最高收益率達15%以上的就有3只，其中華泰紫金龍大中華去年收益率達30.8%，光大全球靈活配置收益率為22.97%，廣發資管璽智陸港通智選收益率為16%，但今年上半年這幾只產品的表現都不如去年。

    Wind數據顯示，今年上半年只有廣發資管部分產品錄得正收益，以廣發資管QDLP鈞策系列、廣發全球穩定收益、廣發資管巴克萊希勒美國指數這三類產品為代表。其中，廣發資管QDLP鈞策3號、2號、1號，上半年的收益率分別為4.76%、4.26%和2.95%。

    證券時報記者獲悉，上述鈞策產品是投資海外的債券型私募基金；全球穩定收益投資的是海外債券，主要為美債；巴克萊是投資美股的另類投資基金。

    去年的業績冠軍華泰紫金龍大中華，今年上半年收益率為2.86%，勉強維持正收益，單位凈值仍有1.11元。

    另外，其他券商資管的幾只QDII產品，今年上半年略有虧損。其中，國信金匯寶大中華新絲綢之路和曾表現不俗的新西蘭5號QDII分別虧損3.87%和3.97%；光大全球靈活配置虧損4.62%；廣發資管璽智陸港通智選1號虧損5.02%；招商智遠海外優先精選2號虧損達13.58%。

    樂觀和悲觀情緒交織

    今年以來，市場震蕩較大，對A股以及債券下半年的走勢，樂觀和悲觀的情緒交織。近日，國泰君安資管、華泰資管、東證資管這3家主動管理規模都在千億以上的券商資管，接受證券時報記者采訪時，分別表達了他們的觀點。

    國泰君安資管權益團隊表示，繼續秉持越下跌越樂觀的態度。目前的點位就中長期而言，是一個很有投資價值的位置。同時，建議以輕指數、重個股，以業績+估值為主線，積極把握“弱市”中的投資良機。

    華泰證券資管權益團隊認為，目前逐步進入中長期布局的較好時機。首先，A股目前估值水平已經處于歷史底部區間；其次，“去杠桿”和中美貿易戰都是長期問題，市場短期反應過大，未來影響會逐漸鈍化；最后，政府政策已經開始出現適度調整和對沖，比如降準、減稅等。

    華泰證券資管固收團隊預計，下半年，表外繼續向表內回歸的大趨勢下，利率債的配置優勢盡管已有所兌現，但在國內結構性改革進一步推進、地產調控政策依然趨緊、基建地產的需求均存在不確定的背景下，利率下行的空間難以輕言結束。但是利率債的下行空間也受到多層面因素的制約。

    東方紅基金經理兼策略師剛登峰說，“當前市場情緒多變，唯有價值投資才能抵御短期波動。展望投資市場，中國的巨大市場所特有的容錯能力和創新土壤，能夠孕育一批具有全球競爭力的公司，經濟的轉型帶來了挑戰，也帶來了機會。在全球經濟低位徘徊的背景下，仍然有很多公司實現了有質量的增長，甚至競爭格局有所改善，行業地位得以強化。”

    總體上，他認為，當前A股估值處于中長期的歷史底部，一批業績增長預期良好、估值合理的優質個股，中長期來看仍具一定的吸引力，建議投資者淡化短期波動影響，放眼長期，逆勢布局。