隨著上市公司年報和一季報的持續披露，A股上市公司業績漸現真容。整體而言，受多方面因素影響，2018年A股上市公司整體業績表現疲軟。不過，進入2019年，一季度上市公司業績出現改善跡象，隨著A股融資環境修復、減稅降費等系列政策利好效應顯現，二季度業績有望繼續提振。

    2018年上市公司業績承壓

    對于A股上市公司2018年業績表現走弱，市場已有了較為充分的預期。西南證券分析師朱斌今年2月初的研報稱，2018年A股的盈利增速明顯下滑。從當時公布的業績預告情況來看，樣本A股的歸母凈利潤比2017年同期下降7.8%。這是A股過去兩年來的首次業績負增長。

    光大證券4月初的分析同樣指出，2018年，受商譽減值影響，傳媒等TMT板塊盈利大幅負增長，汽車、家電等可選消費及電氣設備、機械等中游行業盈利也相對偏弱。非銀金融則受到資本市場大幅下跌和股票質押風險暴露影響，盈利增速明顯下滑。

    朱斌在4月14日發布的研報中指出，全部創業板公司與近半中小板公司2019年一季度的業績預告顯示，中小板業績增速與創業板形成明顯分化。中小板樣本公司一季報歸母凈利潤同比下滑31.3%，較2018年四季度增速呈進一步下滑態勢。不過，創業板業績增速為-11.8%，雖然呈現負增長，但較2018年年報-56%的下滑已有較明顯的改善。從創業板各行業一季度的業績增速來看，汽車、輕工制造、醫藥、國防軍工、建筑、通信、電力設備和計算機八個行業取得了業績正增長，而基礎化工、電子、機械、公用事業、建材、傳媒、家電、農林牧漁八個行業利潤出現下滑。

    業績改善正在“拐角”

    進入2019年，特別是進入二季度以來，券商對A股上市公司業績層面的樂觀研判正在增多。

    光大證券指出，2018年業績下滑原因之一是應收賬款壞賬，2019年融資環境改善預計帶來上市公司業績改善；4月將執行的減稅措施對下游消費品行業形成利好，下調增值稅率、下調社保繳費率等措施也有望對上市公司二季度業績帶來一定改善。

    朱斌表示，考慮到2018年一季度的高基數，可以認為創業板的業績底已現。展望二季度，創業板業績有望獲得恢復性增長。通過對于各行業二季度業績的預判，他認為二季度創業板業績有望同比實現0-5%的增長，在增速上較一季度進一步提升，從而延續2019年全年創業板高增長態勢。

    財通證券分析師金敏認為，盡管2019年一季度創業板整體業績增速同比仍然為負數，但在去年年末上市公司大規模的“業績洗澡”之后，降幅出現很大幅度的收窄。去年下半年以來政策的邊際趨暖，一季度流動性環境充裕，外部干擾因素得到緩解，對企業的盈利水平起到一定提振作用。

    A股業績改善的預期正在“拐角”，券商機構提醒投資者二季度布局緊扣業績主線。萬和證券分析師費瑤瑤認為，展望二季度，市場或將以結構性行情為主，震蕩市料成主線，其中盈利能力或成主導因素。一方面，從市場估值來看，一季度以來市場估值水平大幅修復，目前處于近十年來中位數水平，后續修復空間收窄；另一方面，當前階段A股企業盈利拐點仍未顯現，二季度有望筑底。貨幣政策方面，無風險利率仍有下行空間。綜合而言，二季度企業盈利改善預期影響或將加大。從長期投資邏輯來看，受益于科創板的設立以及金融供給側改革等，當前權益類市場仍具有較大的投資吸引力。