■本報記者 周尚伃

    5月份以來，A股震蕩加劇，日均成交額5000億元左右，環比下降近四成。成交量的多少直接影響了券商的傭金收入。

    據東方財富Choice數據統計顯示，今年5月份（截至5月30日，下同），A股成交量為9682.89億股，成交額93638.91億元；基金成交額283.36億元。

    按照多家券商測算的2018年券商累計凈傭金費率約為0.313‰來計算，5月份以來，券商已攬入傭金58.82億元，環比下降44.44%。同時，據《證券日報》記者統計，5月份以來，券商日均傭金收入為3.1億元，環比下降35.15%。

    與此同時，根據中國結算最新數據顯示，2019年以來，新增投資者數量一直呈現逐步遞增狀態，目前，期末投資者總數為15208.05萬戶（截至4月底），今年以來已新增539.61萬戶。

    目前，券商經紀業務的收入占比正在逐步下滑，券商財富管理業務轉型迫在眉睫，龍頭券商經紀業務轉型成效初顯的同時，機構化布局順勢而上。

    近日，中國證券業協會發布的證券公司2019年一季度經營數據可以看出，證券公司未經審計財務報表顯示，131家證券公司當期實現營業收入1018.94億元，各主營業務收入分別為代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）221.49億元、證券承銷與保薦業務凈收入66.73億元、財務顧問業務凈收入20.95億元、投資咨詢業務凈收入7.15億元、資產管理業務凈收入57.33億元、證券投資收益（含公允價值變動）514.05億元、利息凈收入69.04億元，當期實現凈利潤440.16億元，119家公司實現盈利。

    從收入結構來看，代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）占總營業收入的比例持續下降，為21.74%，仍排第二位。而證券投資收益（含公允價值變動）則穩坐券商第一大收入“寶座”，占比高達50.45%。

    對此，某券商人士向《證券日報》記者表示：“一季度A股的突飛猛進直接帶動了券商的各項收益，最直觀的就是體現在自營業務及傭金收入方面，這種‘靠天吃飯’的本質還未能有所改變。”

    從券商年內的動態及披露的財務數據中可以看出，券商行業傭金率趨穩，經紀業務的轉型成效初顯，券商們在財富管理業務方面一直不遺余力。

    對于券商迫在眉睫的業務轉型，安信證券分析師張經緯表示：“券商業務模式在市場改革中轉型升級。看好金融供給側改革對于資本市場轉型升級的重要作用，資本市場改革紅利將成為券商新一輪盈利能力提升的核心驅動因素。券商各項業務將伴隨資本市場改革而逐步解決經營痛點，例如經紀業務降低對于交易量和傭金率的被動依賴，發展具備成長性、與市場短期波動關聯性相對較小且存在一定門檻效應的財富管理業務和機構業務。”

    對于證券行業的投資建議，中航證券分析師趙律認為：“5月份以來，券商板塊在市場整體行情影響下回調幅度較大，當前PB1.41倍，再次回到歷史底部區域，但在金融供給側改革持續推進下，券商作為直接融資載體重要性提升，在宏觀政策邊際寬松的預期下，板塊估值進一步下行空間有限，建議需耐心觀察貿易談判進展和宏觀政策調節力度的變化，并適時把握住券商高彈性的反彈機會。”

    值得一提的是，如今券商財富管理業務轉型，科技與金融緊密結合，已經成為國內外券商的共識。麥肯錫在《中國金融行業高質量發展之路》中提到，金融科技時代已經到來。金融機構不應視而不見或反應過度，應采取較為中立的做法，辨識干擾因素并從中找出真正重要的信號。具體而言，金融機構無需過分關注金融科技行業的個別“挑戰者”，而應更多地聚焦于他們所代表的能力，并培養或從外部購買對數字化未來至關重要的能力。

（策劃 周尚伃）